« Le cycle de resserrement le plus important depuis des décennies »: ce que disent les économistes de la hausse de la Banque du Canada

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La Banque du Canada a relevé le taux directeur de 0,25 % à 0,5 %, la première hausse depuis octobre 2018 et le lancement d’un cycle de hausse destiné à juguler l’inflation élevée.

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Vous trouverez ci-dessous un tour d’horizon des points de vue des économistes sur la dernière décision du gouverneur Tiff Macklem et de ses adjoints :

Royce Mendes, chef de la stratégie macro chez Desjardins

« La hausse des taux d’aujourd’hui est la première étape du cycle de resserrement le plus important depuis des décennies. Les décideurs monétaires tentent de ralentir une inflation déjà brûlante au lieu de leur tact habituel consistant à atténuer les pressions sur les prix avant qu’elles n’émergent complètement.

« La Banque du Canada a reconnu les vents favorables supplémentaires à l’inflation du conflit en Ukraine et les vents contraires à la croissance mondiale, dont aucun n’a été intégré dans son Rapport sur la politique monétaire de janvier. »

James Orlando, économiste principal à la Banque Toronto-Dominion

« La trajectoire politique de la Banque du Canada n’est pas gravée dans le marbre. Le conflit russo-ukrainien durcit les conditions financières. Si les retombées devenaient plus enracinées, un resserrement supplémentaire pourrait devoir être réévalué. »

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Stephen Brown, économiste principal chez Capital Economics

« Bien que la Banque ait noté que la guerre en Ukraine aura des « impacts négatifs sur la confiance » et que « de nouvelles perturbations de l’approvisionnement pourraient peser sur la croissance mondiale », elle a également souligné qu’en raison de l’impact sur les prix de l’énergie et des aliments, « l’inflation canadienne est devrait maintenant être plus élevé à court terme que prévu en janvier » et que « cette inflation constamment élevée augmente le risque que les anticipations d’inflation à plus long terme puissent dériver vers le haut ».

Josh Nye, économiste principal à la Banque Royale du Canada

« La Banque du Canada devra peser les pressions inflationnistes supplémentaires provoquées par ce conflit par rapport aux impacts nationaux bidirectionnels (augmentation des revenus pour les producteurs de matières premières, hausse des prix pour les consommateurs) et aux inquiétudes concernant les perspectives économiques mondiales. Les banques centrales regarderaient normalement à travers les pressions géopolitiques sur les prix des matières premières, mais avec une inflation déjà bien supérieure à l’objectif, la Banque du Canada a déclaré qu’elle était plus préoccupée par les risques à la hausse que par la baisse. En effet, il a déclaré que « l’inflation constamment élevée augmente le risque que les anticipations d’inflation à plus long terme puissent dériver vers le haut ». En plus des anticipations d’inflation, la banque gardera un œil sur les conditions financières. Les rendements des obligations d’État ont chuté dans un contexte d’inquiétudes concernant la croissance et d’aversion croissante pour le risque, mais les écarts de crédit des entreprises se sont élargis. Les autres canaux financiers ont été assez stables – le dollar canadien a été dans une fourchette étroite au cours du dernier mois et le TSX a bien résisté par rapport aux autres marchés boursiers. À ce stade précoce, nous ne pensons pas que les développements géopolitiques empêchent une hausse de suivi en avril, et ils ne plaident pas non plus pour la trajectoire de resserrement plus agressive que les marchés continuent d’évaluer.

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Stephen Tapp, économiste en chef à la Chambre de commerce du Canada

« Les pressions inflationnistes s’amplifient, les anticipations d’inflation à moyen terme augmentent et les tensions sur les marchés du travail entraînent une augmentation des pressions salariales. Dans toute une gamme de secteurs, les entreprises canadiennes sont aux prises avec la hausse des coûts, et nombre d’entre elles affirment qu’elles devront éventuellement augmenter les prix. Heureusement, la reprise économique semble maintenant suffisamment enracinée pour être en mesure de résister au resserrement constant des conditions financières nécessaire au cours des prochaines années pour contrôler l’inflation.

Tu Nguyen, économiste chez RSM Canada

«Ce que la hausse des taux peut faire, c’est aider à ancrer les attentes d’inflation à long terme, qui ont commencé à s’éloigner de l’objectif de 2%. Les actions de la Banque peuvent également jouer un rôle dans le refroidissement du marché du logement surchauffé qui a battu un record après l’autre. À mesure que l’emprunt deviendrait coûteux, les ménages réfléchiraient à deux fois et hésiteraient à acheter.

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Kelli Bissett-Tom, directrice chez Fitch Ratings

«Alors que l’économie canadienne est en plein essor – avec une croissance du PIB de 4,9% en 2021 selon les estimations préliminaires de StatCan, une consommation robuste, une épargne élevée des ménages – et les entreprises du marché du travail avec 6,5% de chômage en janvier, les risques de pression salariale et à long- les anticipations de prix à terme sont assez importantes. Le début de la trajectoire des taux d’intérêt plus élevés et la réduction du bilan investissable que nous prévoyons de commencer en 2022 élimineront le carburant du marché canadien de l’habitation en pleine effervescence, bien que les contraintes d’offre et la demande d’immigration qualifiée demeurent des caractéristiques structurelles à long terme.

Benjamin Reitzes, stratège taux à la Banque de Montréal

« En supposant que l’économie maintienne sa trajectoire vers l’avant et que l’inflation reste élevée (il n’y a guère de doute à court terme), la Banque du Canada ‘prévoit que les taux d’intérêt devront encore augmenter’. Cela est cohérent avec le récit de la trajectoire de hausse des taux et notre attente d’une autre hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion d’avril. Entre-temps, il n’y a eu aucun changement sur le front du bilan, bien que les décideurs envisagent de mettre fin au réinvestissement et à QT. Une annonce en avril sur ce front est possible, et nous pourrions obtenir plus de couleur du discours et de la conférence de presse du gouverneur Macklem demain.

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Charles St-Arnaud, économiste en chef chez Alberta Centra

« Dans l’ensemble, la décision d’aujourd’hui de la Banque du Canada confirme notre point de vue selon lequel nous devrions assister à de nouvelles hausses de taux lors des réunions d’avril et de juin, portant le taux directeur à 1,00 % d’ici l’été et terminant l’année à 1,25 %. En ce qui concerne le bilan, la BoC a exprimé une préférence pour l’utilisation de hausses de taux plutôt que de réduire la taille du bilan (QT) pour supprimer la politique de relance. Dans cet esprit, nous ne serions pas surpris si une décision concernant la fin de la phase de réinvestissement du QE n’intervenait qu’après une ou deux autres hausses de taux.

Taylor Schleich, Warren Lovely, Jocelyn Paquet, stratèges à la Banque Nationale du Canada

« Malgré l’incertitude créée par l’invasion russe de l’Ukraine, il n’y a jamais vraiment eu de doute que nous obtiendrions aujourd’hui la première hausse de taux de la Banque du Canada depuis 2018. De plus, ce n’était pas la «randonnée accommodante» à laquelle certains s’attendaient. La Banque citant une croissance plus élevée que prévu et des risques à la hausse pour l’inflation, il semble qu’une dose régulière de normalisation continue d’être dans les cartes. Alors que la crise ukrainienne reste fluide et présente des risques évidents pour les perspectives, il semble que nous soyons sur la bonne voie pour une deuxième hausse consécutive en avril. Là où les perspectives deviennent un peu plus sombres, c’est plus tard dans l’année, si la crise en Europe devait faire rage et que les conditions financières continuaient de se détériorer. Dans ce contexte, les risques pesant sur nos prévisions de cinq hausses de taux pour 2022 pourraient être biaisés à la baisse, mais nous estimons qu’il reste encore au moins quelques hausses de taux « faciles » à venir de toute façon. »

Darcy Briggs, gestionnaire de portefeuille chez Franklin Templeton Canada

« Vous allez voir beaucoup plus de volatilité (sur le marché obligataire) car il y a un niveau accru d’incertitude lié à la géopolitique et nous avons toujours une pandémie en cours. »

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