Le commerce « insensé » de Wall Street pour 2024 parie sur des baisses précoces des taux d’intérêt

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Le dernier avertissement pour les investisseurs qui lancent des paris monétaires accommodants à tous les niveaux : les deux tiers des personnes interrogées par Bloomberg Markets Live Pulse ont déclaré que parier sur un assouplissement monétaire précoce est « le plus insensé » parmi les transactions populaires à l’approche de 2024.

Même si l’indice S&P 500 a clôturé le 19 janvier à un niveau record, les gestionnaires de fonds et les analystes sont confrontés à des données qui témoignent de la résilience économique des États-Unis et à des responsables de la Réserve fédérale américaine qui se sont opposés à une réduction trop précoce des taux d’intérêt.

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Les résultats sont une indication de l’inquiétude croissante à Wall Street selon laquelle les haussiers – qui ont été enhardis par les spéculations autour d’un pivot accommodant de la Fed – vont trop loin. Déjà, les traders qui avaient terminé 2023 avec une prévision optimiste de six baisses de taux pour cette année ont réduit ce pari à cinq. Ils sont également moins certains que les décideurs politiques lanceront leur cycle d’assouplissement monétaire en mars, comme cela a été presque prévu lors de la reprise frénétique de fin 2023.

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Janet Mui, responsable de l’analyse de marché chez RBC Brewin Dolphin, a déclaré que la réaccélération de l’inflation dans certaines grandes économies et la résilience des données sur l’emploi aux États-Unis constituent un défi important pour les attentes du marché en matière de taux d’intérêt.

« Le démarrage anticipé et le nombre de hausses de taux prévus étaient incompatibles avec la vision d’un atterrissage en douceur », a-t-elle déclaré.

La présidente de la Banque fédérale de réserve de San Francisco, Mary Daly, a déclaré le 19 janvier qu’il était « prématuré » de penser que des réductions de taux seraient imminentes, notant qu’elle avait besoin de plus de preuves que l’inflation est sur une trajectoire constante pour revenir à 2 % avant d’assouplir sa politique.

Plus des deux tiers des personnes interrogées dans le cadre de l’enquête MLIV Pulse ont déclaré que les gains importants enregistrés par les actions mondiales à la fin de l’année dernière apparaissent désormais comme un mauvais présage et la preuve que les acteurs du marché sont devenus trop optimistes et trop rapidement. Le positionnement et le sentiment sont rapidement passés d’une aversion au risque à une préférence pour le risque à la fin de 2023, alors que les investisseurs ont tout augmenté, des actions à petite capitalisation aux obligations de pacotille, dans l’espoir de réductions de taux.

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Aujourd’hui, après un début d’année 2024 mitigé, ils sont contraints de choisir entre profiter des bons moments ou régner sur l’optimisme avant de se brûler. Un signe de cette énigme : les investisseurs qui ont répondu à l’enquête sont moins optimistes à l’égard des actions qu’ils ne l’étaient en novembre, même s’ils les préfèrent toujours aux obligations.

Bien entendu, la majorité des personnes interrogées conviennent que janvier est un mauvais indicateur de ce que le reste de l’année nous réserve. Moins d’un dixième des personnes interrogées attribuent des risques aux transactions sur un an en décembre ou en janvier, et environ un tiers ont déclaré que les transactions sur un an sont stupides.

Un actif qui ne semble pas avoir beaucoup de dynamisme : le bitcoin. Plus des deux tiers des personnes interrogées ont déclaré qu’elles prévoyaient de maintenir leur exposition inchangée au cours des 12 prochains mois, même après la mise en service des premiers fonds négociés en bourse américains investissant directement dans la plus grande monnaie numérique ce mois-ci.

Après un rallye boursier à deux chiffres mené par les mégacaps en 2023, les investisseurs recherchent des offres moins chères. Être long sur les actions de valeur par rapport à leurs homologues de croissance est le pari préféré de 44 pour cent des acteurs du marché.

« Le marché boursier va avoir beaucoup plus de mal à maintenir les niveaux de valorisation élevés d’aujourd’hui », a déclaré Matt Maley, stratège en chef des marchés chez Miller Tabak + Co. LLC. « Trop d’investisseurs assimilaient la fin des hausses de taux et le début des baisses de taux à un retour à l’ère de l’argent libre. »

Bloomberg.com

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