Le CARR recommande de passer au taux de référence CORRA d’ici juin 2024

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Le taux de référence alternatif canadien (CARR) a recommandé que la Banque du Canada adopte un taux moyen des prises en pension au jour le jour (CORRA) plus favorable au marché canadien dans un rapport publié jeudi, et retire le modèle original, le taux offert en dollar canadien (CDOR), après 30 juin 2024.

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Le CDOR, dérivé en partie du taux interbancaire offert à Londres (LIBOR), a été élaboré dans les années 1980 et est depuis le taux de référence de référence auquel les banques canadiennes sont disposées à prêter.

Ce détail sépare le CDOR du LIBOR, qui mesure le taux auquel les banques sont capables d’emprunter, fixant le coût de dizaines de milliers de milliards de dollars de prêts à court terme. Le CDOR est également la norme pour la plupart des prêts à court terme aux entreprises au pays et est référencé dans 20 000 milliards de dollars d’actifs bruts dans l’ensemble du système financier canadien.

Le nouveau modèle proposé, CORRA, est un taux basé sur les transactions du marché conçu pour mesurer le coût du financement par garantie au jour le jour et fournir des prêts sans risque qui a été initialement développé en 1997. La Banque fournit CORRA en tant que bien public sans frais pour les utilisateurs et distributeurs de données.

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Refinitiv Benchmark Services Limited (ou Refinitiv), en tant qu’administrateur de CDOR, détient le pouvoir exclusif de déterminer si CDOR cessera ou non. Refinitiv avait été en consultation avec le CARR, le groupe de travail de la banque centrale chargé d’analyser et d’adopter un nouveau taux de référence.

Le CARR a proposé de mettre en place la transition : la première étape ferait passer tous les nouveaux contrats dérivés et titres à CORRA, jusqu’en juin 2023. La deuxième étape donnerait aux entreprises plus de temps pour faire la transition des accords de prêt et gérer tous les problèmes restants avant de passer au nouveau modèle .

La Société canadienne d’hypothèques et de logement (SCHL) a annoncé récemment que l’organisation transférerait son programme Obligations hypothécaires du Canada de CDOR à CORRA au début de 2022.

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Alors que la fondation de CORRA a été posée à la fin des années 1990 bien avant que d’autres banques centrales telles que la Réserve fédérale américaine ne modifient son propre taux de référence, la CARR a commencé à apporter des modifications au modèle en juin 2020 pour le rendre plus robuste.

« En fin de compte, l’analyse du CARR a clairement démontré que certains aspects de l’architecture du CDOR poseront des risques pour sa viabilité et sa robustesse futures », ont déclaré les coprésidents du CARR dans un communiqué. « Pour s’assurer que le Canada dispose d’un régime de référence cohérent avec l’évolution des meilleures pratiques mondiales et résilient à l’avenir, le CARR a recommandé que la publication du CDOR cesse.

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Certains de ces risques futurs incluent le déclin du modèle de prêt des acceptations bancaires (BA) qui prend en charge le CDOR, constatant que ce n’est plus un moyen efficace pour les banques d’accorder du crédit aux entreprises clientes. Le groupe a ajouté qu’il est probable que les banques diminueront ou supprimeront les émissions de BA et éroderont les bases sur lesquelles le CDOR est construit.

Ce changement fait également partie d’un effort mondial visant à établir une « base solide pour les produits financiers à l’avenir » alors que d’autres banques centrales s’efforcent de réformer les taux basés sur le LIBOR, invoquant sa susceptibilité à la manipulation du marché.

Les banques centrales ont élaboré leurs propres plans pour s’éloigner du modèle LIBOR à la suite d’une série de scandales qui ont érodé la confiance du public dans les institutions financières à la suite de la crise financière mondiale de 2008.

Le LIBOR a fait l’objet d’un examen minutieux en 2012 lorsque des enquêtes ont révélé que plusieurs banques avaient manipulé les taux d’intérêt à des fins de profit, truqué les offres d’obligations et de connivence remontant à 2003.

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