Le Canada parmi les pays qui luttent contre la hausse des loyers dans la bataille mondiale contre l’inflation

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La hausse des loyers dans de nombreuses économies développées s’avère être un obstacle tenace pour les banques centrales alors qu’elles s’efforcent de maîtriser l’inflation une fois pour toutes dans ce cycle de resserrement.

Aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Canada et en Australie, la hausse rapide des coûts du logement – ​​qui ont un poids important dans les paniers de l’indice des prix à la consommation – empêche l’inflation de se rapprocher des niveaux visés par les banques centrales. Le danger est que les travailleurs exigent des salaires encore plus élevés pour faire face à la pression du coût de la vie, ce qui saperait encore davantage la lutte contre l’inflation.

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Résultat : la dynamique de désinflation observée pendant la majeure partie de l’année dernière est pratiquement au point mort dans certaines économies développées. Cela conduit les marchés financiers soit à repousser les paris sur une baisse des taux d’intérêt, comme on le voit aux États-Unis, soit à rétablir les probabilités d’une nouvelle hausse des taux, comme c’est le cas en Australie.

« Les loyers, comme l’inflation, sont un peu un indicateur retardé du cycle économique et seront l’une des dernières choses à baisser », a déclaré Shane Oliver, économiste en chef chez AMP Ltd. à Sydney. Le problème est loin d’être uniforme et moins problématique en Europe continentale, a déclaré Oliver, et pire dans les pays dotés de programmes d’immigration rapides et d’une pénurie de bâtiments.

L’Australie répond à ces deux critères. La gouverneure de la Banque de réserve, Michele Bullock, a déclaré mardi que la forte immigration de ces dernières années avait « certainement accru la pression sur le marché immobilier et que cela se répercutait sur les loyers ». La RBA, dans sa mise à jour trimestrielle des prévisions économiques publiée le même jour, a déclaré que l’inflation des loyers devrait « rester élevée » au moins jusqu’à la mi-2026.

La baisse de l’inflation sous-jacente observée en Australie depuis début 2023 s’est arrêtée brutalement, en partie à cause de la hausse des coûts de location, a déclaré Phil Odonaghoe, économiste chez Deutsche Bank AG. Les données du cabinet de conseil immobilier CoreLogic Inc. ont montré cette semaine que le loyer médian en Australie a atteint un niveau record de 627 dollars australiens (414 dollars américains) par semaine en avril, soit une hausse de 8,5 pour cent par rapport à l’année dernière.

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« Si la vigueur d’un segment quelconque de l’IPC persiste suffisamment longtemps, elle risque d’alimenter une hausse des anticipations d’inflation qui alimenterait l’IPC de manière plus large », a-t-il déclaré. « Les risques que cela se produise sont loin d’être insignifiants. »

Par rapport à il y a un an, l’inflation des loyers a augmenté de 7,7 % au cours des trois premiers mois de 2024, restant à peu près la plus élevée des 30 années pendant lesquelles la RBA a ciblé l’inflation. Hors logement, l’IPC annuel de l’Australie était de 3,2 pour cent, soit 0,4 point de moins que le chiffre global et en ligne avec l’objectif de 2 à 3 pour cent de la banque.

La flambée des loyers constitue également un problème majeur pour les familles britanniques et un problème clé pour les électeurs à l’approche des élections générales prévues plus tard cette année.

Les prix des loyers au Royaume-Uni – en hausse d’un cinquième depuis 2022 – augmentent désormais à leur rythme le plus rapide jamais enregistré après que les coûts hypothécaires élevés ont contraint les acheteurs potentiels à revenir sur le marché locatif, exacerbant une pénurie de logements résultant de décennies de sous-investissement. Les loyers devraient augmenter de 13 pour cent au cours des trois prochaines années, dépassant la croissance des salaires, selon une analyse de la Resolution Foundation.

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La Banque d’Angleterre a néanmoins d’autres chats à fouetter. Le gouverneur Andrew Bailey et ses collègues se sont concentrés sur la croissance des salaires et l’inflation des services, qui restent trop brûlantes pour être rassurantes. Si ces indicateurs se modifiaient, conjugués à une inflation des biens déjà inférieure à 1 %, ils pourraient contrebalancer la hausse des loyers et ramener l’inflation à l’objectif de 2 %.

« Etant donné l’importance des loyers dans le panier de l’IPC, s’ils continuent d’augmenter à un rythme plus rapide que l’objectif de la BoE, ils renforceront clairement la pression sur les prix », a déclaré Tera Allas, directrice de la recherche et de l’économie chez McKinsey au Royaume-Uni. Cependant, les responsables de la BoE « pourraient être plus préoccupés par les produits et les secteurs où l’inflation est clairement tirée par des pressions intérieures sur les salaires ou les bénéfices, comme l’hôtellerie ».

Les économistes s’attendent largement à ce que la banque centrale britannique maintienne jeudi ses taux à 5,25 pour cent, leur plus haut niveau depuis 16 ans depuis 16 ans, les investisseurs guettant des indices permettant de savoir si les décideurs politiques voient juin ou août comme une opportunité de commencer à les réduire.

Louer une priorité absolue aux États-Unis

Les coûts de location restent également au premier plan pour la Réserve fédérale américaine, alors que les responsables attendent une fenêtre pour réduire les coûts d’emprunt. Les loyers représentent environ un tiers de l’indice d’inflation CPI, ce qui en fait l’un des principaux moteurs des prix. L’IPC de base, qui exclut les coûts des aliments et de l’énergie, a dépassé les prévisions pour un troisième mois consécutif en mars, en partie grâce à la hausse des loyers.

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Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu’il s’attend à ce que la baisse des coûts de location se traduise à terme dans des données plus larges sur les prix, permettant aux décideurs politiques de baisser les taux à un moment donné.

« Je suis convaincu que tant que les loyers du marché resteront bas, cela se traduira par une inflation mesurée », a déclaré Powell aux journalistes la semaine dernière après la réunion politique de deux jours de la Fed. La banque centrale a maintenu ses taux à leur plus haut niveau depuis plus de deux décennies, tout en signalant son désir de les réduire lorsqu’elle est convaincue que l’inflation est sous contrôle. Les traders parient actuellement sur une baisse des taux d’au moins 25 points de base cette année.

Pourtant, Powell devra peut-être attendre. Les attentes des ménages concernant l’évolution du coût du loyer ont fortement augmenté par rapport à l’année dernière, les coûts de location devant augmenter de 1,5 point de pourcentage pour atteindre 9,7 pour cent l’année prochaine, selon une enquête de la Fed de New York publiée lundi.

La pénurie de logements – due en partie aux taux d’intérêt élevés – a maintenu les prix à un niveau élevé.

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« Le logement est un réel problème aux États-Unis en raison d’une énorme pénurie de logements abordables, et en partie à cause des taux d’intérêt élevés », a déclaré la secrétaire au Trésor Janet Yellen à Bloomberg News. « Cela dit, je crois fermement – ​​je pense que c’est très probable – que les coûts du logement, qui ont fait grimper l’inflation, vont baisser. »

Même si l’inflation pourrait se modérer à partir de maintenant, il est peu probable qu’il y ait un refroidissement significatif, selon Stephen Stanley, économiste en chef pour les États-Unis chez Santander US Capital Markets LLC. « Si cette projection est correcte, alors le FOMC aura du pain sur la planche pour ramener l’inflation sous-jacente à 2 pour cent », a-t-il déclaré.

Avec l’aide de Christopher Condon.

Bloomberg.com

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