L’ancien gouverneur de la Banque du Canada, Poloz, voit des fissures dans la résilience des consommateurs

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L’ancien gouverneur de la Banque du Canada, Stephen Poloz, a déclaré que l’inflation devrait ralentir plus rapidement que prévu, ouvrant la porte à des taux d’intérêt plus bas.

L’économiste, qui a dirigé la banque centrale du Canada de 2013 à 2020, a déclaré que la croissance plus forte que prévu du pays au premier semestre de l’année était due à l’augmentation de la population et à la résolution des chocs d’approvisionnement uniques de la pandémie. Un bond des dépenses des ménages en début d’année était probablement un mirage, a-t-il dit, tiré par les économies accumulées pendant les fermetures de COVID-19.

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« Je ne pense pas que le consommateur soit aussi résistant que les données le feront croire », a déclaré Poloz.

L’économie canadienne a progressé à un rythme annualisé de 3,1 % au premier trimestre, ce que de nombreux analystes ont interprété comme une preuve que les taux d’intérêt devraient encore augmenter. Le gouverneur Tiff Macklem et les décideurs de la banque centrale ont fait exactement cela, augmentant les taux en juin et juillet pour porter le taux de prêt au jour le jour à 5 %, le plus élevé depuis 2001.

Poloz n’a pas critiqué la banque centrale ou son successeur. Mais il a dit que c’est «juste arithmétique» que les ménages canadiens, qui portent des niveaux record d’endettement, seront plus sensibles à des taux plus élevés qu’avant la crise financière de 2008.

Beaucoup ont déjà commencé à réduire leurs dépenses l’année dernière, a-t-il déclaré. Il faut juste un certain temps pour que la morsure des coûts d’emprunt plus élevés apparaisse pleinement dans les données.

Par exemple, les ventes d’automobiles au Canada ont augmenté chaque mois cette année. Certains pourraient considérer que les hausses de taux de preuve ne fonctionnent pas, mais Poloz a déclaré que cela reflétait probablement les décisions prises en 2022 d’acheter des voitures qui ne pourraient être livrées qu’en 2023. Maintenant, ces voitures sont dans des garages et les consommateurs ressentent le poids de les financer.

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L’ancien gouverneur a également averti que le faible taux de chômage au Canada – 5,5 %, près d’un record – ne devrait pas être considéré uniquement comme le résultat d’une forte demande économique. Il y a aussi un tremblement de terre sur le marché du travail, alors qu’une armée de travailleurs expérimentés prend sa retraite. Même les plus jeunes baby-boomers ont maintenant environ 60 ans.

Si les décideurs politiques interprétaient mal ces dynamiques, ils pourraient maintenir les taux élevés trop longtemps, a déclaré Poloz.

À plus long terme, des forces déflationnistes sont à l’œuvre, y compris le pouvoir de stimulation de la productivité de la «quatrième révolution industrielle» à venir, tirée par le partage de données et l’essor de l’intelligence artificielle, a déclaré l’ancien gouverneur.

Je ne pense pas que le consommateur soit aussi résilient que les données le feront paraître

Stéphane Poloz

« Nous avons tous les ingrédients d’une désinflation assez ordonnée », a déclaré Poloz.

Quant au risque que les anticipations des travailleurs relancent l’inflation, Poloz est optimiste sur le fait que les gains de productivité agiront comme un « coin » entre l’inflation et les revendications salariales dans les années à venir. Si les entreprises peuvent produire plus par heure de travail, des salaires plus élevés pour leurs travailleurs ne créent pas les mêmes pressions sur les prix, a-t-il soutenu.

Malgré sa vision plus optimiste de l’inflation, Poloz a déclaré qu’il comprenait les récentes mesures prises par les banquiers centraux pour resserrer leur politique comme un moyen prudent de terminer le travail et de ramener les pressions sur les prix jusqu’à l’objectif de 2%. Il a fait ces commentaires avant la publication de données montrant que le taux d’inflation s’est accéléré à 3,3% en juillet.

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« La dernière chose que je veux faire est de faire une erreur et de laisser l’inflation rester bloquée ici, et c’est tout à fait compréhensible », a déclaré l’ancien gouverneur. « Lorsque vous regardez dehors et que tout est brumeux, en cas de doute, gardez votre main sur le mur. C’est en quelque sorte votre point d’ancrage.

Quand tu regardes dehors et que tout est brumeux, en cas de doute, garde ta main sur le mur

Stéphane Poloz

Poloz a néanmoins averti que l’économie peut sembler forte et avoir une inflation plus faible si des perturbations de l’offre plus difficiles à mesurer se résolvent en arrière-plan.

La Banque du Canada ne voit pas l’inflation revenir à 2 % avant le second semestre de 2025, un échéancier qui a été repoussé de six mois lors de la réunion de juillet. La plupart des économistes d’une enquête de Bloomberg voient le taux directeur culminer à 50 % avant de baisser au milieu de 2024. Les traders de swaps n’en sont pas si sûrs et ont presque entièrement évalué 25 points de base supplémentaires de resserrement avant la fin de l’année. .

Poloz a publié l’année dernière un livre intitulé The Next Age of Uncertainty, examinant les forces économiques qui façonneront les décennies à venir, mais il se méfie toujours d’être trop déclaratif dans ses perspectives.

«Nous pourrions avoir une récession, nous pourrions avoir une stagflation, nous pourrions avoir un atterrissage en douceur ou un atterrissage en douceur. Si quelqu’un vous donne une réponse définitive, il l’invente. Les outils n’existent pas pour faire cela », a-t-il conclu. « En tant qu’entreprise ou en tant que ménage, préparez-vous à une gamme de possibilités. »

– Avec des reportages supplémentaires de Laura Dhillon Kane.

Bloomberg.com

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