L’accord de Smith Financial pour Home Capital bouleverse l’espace de prêt alternatif

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L’un des plus grands acteurs du marché canadien des prêts hypothécaires non bancaires accorde un vote de confiance au secteur face au ralentissement de l’immobilier qui a exercé une pression sur les volumes de montage et le cours des actions.

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Smith Financial Corp., une société holding contrôlée par le co-fondateur de First National Financial Corp., Stephen Smith, a annoncé lundi qu’elle acquérait le prêteur alternatif Home Capital Group Inc. pour 1,7 milliard de dollars.

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L’offre en espèces de 44 dollars par action a été assortie d’une prime de 63% par rapport au cours de clôture de l’action de la société vendredi et a été bien accueillie par la communauté des analystes, qui l’a largement considérée comme une offre de bonne valeur pour les actionnaires de Home Capital.

Smith Financial détenait déjà 9,1% des actions de Home Capital ainsi qu’une participation importante dans EQB, la société mère du prêteur alternatif Equitable Bank, mais les retombées de cette transaction pourraient s’étendre à d’autres poches de l’espace bancaire, ont déclaré les analystes lundi.

L’analyste de Canaccord Genuity Corp., Scott Chan, a noté que la transaction pourrait profiter aux acteurs bancaires régionaux tels que la Banque canadienne de l’Ouest et la Banque Laurentienne, qui ont des expositions hypothécaires alternatives. Il a ajouté qu’il pourrait également renouveler l’attention sur la vente potentielle de HSBC Canada, un autre joueur de l’industrie hypothécaire.

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« Nous pensons que (la Banque Royale du Canada) est toujours l’acquéreur le plus probable, car elle peut financer l’intégralité de la transaction de HSBC Canada avec des fonds propres excédentaires… mais aurait des problèmes de concurrence compte tenu de sa part (numéro un des services bancaires personnels et commerciaux) au Canada », a déclaré Chan. a écrit dans une note du 21 novembre.

L’accord intervient à un moment où la hausse des taux d’intérêt réduit la demande de prêts hypothécaires et augmente le risque de récession. Les résultats du troisième trimestre de Home Capital ont montré l’effet du ralentissement du marché de l’habitation, les prêts hypothécaires unifamiliaux ayant chuté de 28 % par rapport à l’année précédente.

Mais Nigel D’Souza, analyste des services financiers chez Veritas Investment Research, a déclaré que la baisse de la demande de prêts hypothécaires et l’augmentation des risques de défaut de paiement alors que les prêts hypothécaires arrivent à échéance ont un avantage, dans la mesure où des taux d’intérêt plus élevés permettront aux prêteurs de générer des revenus d’intérêts plus élevés à partir de prêts et hypothèques.

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« Nous pensons que le taux hypothécaires vont commencer à bénéficier au résultat net, vous allez voir les marges augmenter à partir du quatrième trimestre pour Home Capital, et c’est ce que nous prévoyons pour stimuler une grande partie de la croissance des bénéfices de l’entreprise », a déclaré D’Souza, ajoutant le EQ Bank a vu ses actions bondir après ses résultats du troisième trimestre, en partie parce que la société a déclaré une marge nette d’intérêts plus élevée.

L’analyste de la Banque nationale du Canada, Jaeme Gloyn, a estimé dans une note du 24 octobre que 66 % des emprunteurs de Home Capital devraient renouveler leur prêt hypothécaire au cours des 12 prochains mois et pourraient s’attendre à payer 1 190 $ de plus en paiements mensuels en moyenne.

Des taux plus élevés signifient également que moins de clients sont susceptibles de quitter des entreprises comme Home Capital, car les taux seraient probablement plus élevés dans d’autres entreprises, a noté D’Souza, ce qui augmente le taux de fidélisation des clients de l’entreprise.

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D’Souza a également déclaré que malgré les risques de récession et une plus grande inquiétude concernant les défauts de paiement hypothécaires, les marges d’intérêt ajustées au risque de Home Capital sont ce qui compte le plus si l’économie se détériore.

« Pour Home Capital, pour que la marge ajustée au risque ait une perspective défavorable, les pertes de crédit devraient à nouveau dépasser de manière significative les pertes de crédit que Home Cap a subies pendant la crise financière », a déclaré D’Souza, ajoutant que de telles pertes auraient être environ deux ou trois fois plus élevé pour qu’il s’agisse d’une préoccupation importante.

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Bien que certains analystes aient mis en garde contre les risques de défaut de paiement hypothécaire, D’Souza a suggéré que tout impact serait limité.

« Ainsi, même en cas de défaut de paiement, ils pourraient toujours subir une vente forcée de cette propriété et probablement récupérer la totalité de la valeur du prêt », a déclaré D’Souza, ajoutant que les prix des maisons devraient baisser considérablement à court terme et que les emprunteurs devrait faire défaut suite à cette baisse de valeur avant que Home Capital ne commence à subir des pertes importantes. « Pour cette raison, je ne pense pas qu’il soit probable que vous ayez ces pertes de crédit démesurées qui vont plus que compenser le bénéfice de l’expansion des marges. »

D’Souza a déclaré que l’accord était peu susceptible de modifier la part de marché détenue par les prêteurs alternatifs.

« Je ne pense pas que vous allez voir cela changer la dynamique du marché hypothécaire, son fonctionnement, son impact sur les clients à la recherche d’un prêt hypothécaire ou la part de marché des différents prêteurs dans l’espace », a déclaré D’Souza. . « Je pense que cela ne change vraiment les choses que matériellement pour les actionnaires de Home Capital. C’est vraiment à qui profite cette transaction.

Dans l’ensemble, a déclaré D’Souza, les Big Six maintiennent une mainmise sur environ 70% du marché hypothécaire du pays.

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