Lors des dix élections fédérales depuis 1979, l’indice boursier de référence du Canada a progressé en moyenne au cours du mois et des trois mois qui ont suivi les cinq victoires du Parti conservateur, selon les données compilées par Bloomberg. Lorsque le Parti libéral a gagné, les actions ont chuté pendant ces périodes.
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Les investisseurs dans les actions canadiennes, qui ont battu tous les marchés développés sauf trois au cours de la dernière année, pourraient être mieux servis par la réélection du premier ministre Stephen Harper la semaine prochaine, si l’on en croit l’histoire.
Lors des dix élections fédérales depuis 1979, l’indice boursier de référence du Canada a progressé en moyenne au cours du mois et des trois mois qui ont suivi les cinq victoires du Parti conservateur, selon les données compilées par Bloomberg. Lorsque le Parti libéral a gagné, les actions ont chuté pendant ces périodes. Les rendements sur un an favorisent également Harper, les actions ayant augmenté plus de quatre fois après la victoire des conservateurs.
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« Les conservateurs sont essentiellement perçus comme un parti plus favorable aux entreprises : des taux d’imposition plus bas, des dépenses gouvernementales plus faibles », a déclaré Karl Berger, gestionnaire de fonds chez Toron Investment Management à Toronto, qui supervise 370 millions de dollars canadiens (389 millions de dollars).
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Harper s’est engagé à maintenir les réductions d’impôt sur les sociétés et à équilibrer le budget d’ici l’exercice 2014-2015 s’il gagne une troisième fois aux élections du 2 mai. Les libéraux de l’opposition et le Nouveau Parti démocratique ont promis d’annuler les réductions d’impôt et d’augmenter les dépenses consacrées aux initiatives environnementales.
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Selon de récents sondages d’opinion, l’Institut d’étude de l’opinion publique et des politiques publiques de l’Université Wilfrid Laurier prévoyait le 27 avril que les conservateurs remporteraient 147 sièges à la Chambre des communes, le NPD 69, les libéraux 60 et le Bloc québécois 32. Il faut remporter 155 sièges pour former un gouvernement majoritaire. Autrement, il aura besoin du soutien de l’opposition pour adopter une loi.
L’indice composé Standard & Poor’s/Bourse de Toronto a augmenté au cours des 12 mois qui ont suivi la victoire des conservateurs de Harper aux élections de 2006 et 2008. L’indice de référence des actions canadiennes a augmenté de 19 pour cent depuis le vote de 2006, soit plus de deux fois plus que l’indice S&P 500 de Actions américaines.
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Le S&P/TSX et son prédécesseur, le TSE300, ont battu en moyenne le S&P 500 après les cinq victoires des conservateurs depuis 1979 et étaient à la traîne par rapport à leurs homologues américains après les cinq victoires des libéraux. Le NPD, parti pro-syndicaliste et membre de l’Internationale Socialiste, n’a jamais remporté une élection fédérale.
Après que les conservateurs de Joe Clark ont remporté un gouvernement minoritaire en 1979, le S&P/TSX a bondi de 41 pour cent avant les élections suivantes. En 2000, l’indice a plongé de 18 pour cent dans les 12 mois qui ont suivi la victoire des libéraux de Jean Chrétien.
«Il doit y avoir une partie de cela qui est due à la perception selon laquelle l’un des partis est plus axé sur les affaires que l’autre», a déclaré Jean-Martin Aussant, un ancien gestionnaire de fonds qui siège à l’Assemblée législative provinciale du Québec en tant que membre du parti. Parti séparatiste québécois. « Le gouvernement conservateur est probablement considéré comme le plus favorable aux entreprises, à tort ou à raison. »
Sous les conservateurs, les recettes du gouvernement fédéral sont tombées à leur plus bas niveau depuis au moins 1961 en proportion du produit intérieur brut, selon le ministère des Finances. Le taux d’imposition des sociétés au Canada tombera à 15 pour cent l’année prochaine, contre 16,5 pour cent cette année en raison de la loi adoptée en 2007. Les libéraux ont demandé que le taux revienne à son niveau de 2009 de 18 pour cent, tandis que le NPD le ramènerait à son niveau de 2008 de 19,5 pour cent.
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Un retour au taux d’imposition de 2008 réduirait le bénéfice par action du S&P/TSX de 2012 d’environ 4,1 pour cent et réduirait la croissance du produit intérieur brut d’au moins 0,1 point de pourcentage cette année et l’année prochaine, Ryan Bohren, économiste basé à Toronto chez Bank of America. Corp., a déclaré dans un message électronique.
Le Canada a enregistré un déficit budgétaire record de 55,6 milliards de dollars au cours de l’exercice 2010, alors que les recettes fiscales ont diminué et que les dépenses de relance du gouvernement Harper ont augmenté.
Les gains boursiers consécutifs aux victoires des conservateurs sont probablement liés à des facteurs externes, a déclaré Hilliard MacBeth, gestionnaire de fonds de Richardson GMP Ltd. et époux de Nancy MacBeth, ancienne chef du Parti libéral de l’Alberta.
« C’est probablement plutôt une coïncidence », a déclaré MacBeth, dont le groupe à Edmonton, en Alberta, gère 150 millions de dollars canadiens. « Sous les libéraux, notre situation financière s’est considérablement améliorée. »
En 1993, lorsque les libéraux ont pris le pouvoir après neuf ans de règne conservateur, le déficit budgétaire du pays s’élevait à 8,7 pour cent du PIB. Quatre ans plus tard, le gouvernement avait un excédent.
La réélection des libéraux en juin 1997 a été suivie par la crise financière asiatique, qui a nui à l’économie canadienne axée sur l’exportation, a déclaré MacBeth. Les rendements des producteurs de matières premières du TSE300 sont restés à la traîne par rapport à l’ensemble de l’indice, chutant de 7,7 pour cent au cours des trois mois qui ont suivi le vote.
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La victoire libérale suivante, en novembre 2000, a eu lieu au moment de l’éclatement de la bulle Internet et de l’effondrement des actions de Nortel Networks Ltd., qui représentaient alors 19 pour cent de la valeur marchande du TSE300.
Quel que soit le parti qui remportera les élections, il sera confronté à un marché boursier cher par rapport aux normes historiques. Plus tôt ce mois-ci, la prime que les investisseurs ont payée pour les actions du S&P/TSX par rapport aux actions du S&P 500, en fonction des prix par rapport aux bénéfices, a grimpé à 38 pour cent, le plus élevé depuis 2002, selon les données de Bloomberg.
Même si les marchés rebondissent ou chutent après les élections, tout effet sera probablement temporaire, a déclaré Aussant, qui était gestionnaire de portefeuille en chef pour l’Office d’investissement des régimes de retraite du secteur public à Montréal et stratège chez MSCI Barra.
« Quel que soit le gouvernement, l’économie ou la situation plus large, c’est pareil », a-t-il déclaré. « Je ne pense pas que cela ait un grand impact sur le marché boursier, car ce sont les entrepreneurs qui créent la richesse, ce n’est pas le gouvernement. »
Une défaite de Harper la semaine prochaine pourrait compromettre les récents gains des actions canadiennes, a déclaré Norman Levine, directeur général de Portfolio Management Corp. à Toronto, qui supervise 300 millions de dollars canadiens. Le pire des cas serait un gouvernement qui dépend des votes du NPD pour rester au pouvoir, a-t-il déclaré.
« Il s’agit d’un scénario potentiellement catastrophique », a-t-il déclaré. « Le dollar entre en chute libre. Les rendements obligataires augmentent parce que le programme du NPD prévoit des dépenses incroyables sans aucun moyen réel de réunir des fonds pour les couvrir. Et les investisseurs en actions vendraient.
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