La valorisation de l’IA de l’action Tesla est détachée de la réalité

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Elon Musk souhaite que les gens investissent dans Tesla Inc. uniquement s’ils sont convaincus qu’elle peut fabriquer des voitures autonomes. Le problème est que le titre se négocie déjà à des niveaux qui supposent que la société a déchiffré ce code, et plus encore.

Les actions du constructeur de véhicules électriques sont considérablement plus chères que celles de Nvidia Corp. et Microsoft Corp. – deux sociétés à grande capitalisation largement considérées comme des pionnières de l’intelligence artificielle. Pourtant, alors que les estimations de bénéfices de ces deux géants de la technologie augmentent, celles de Tesla chutent en raison du ralentissement de la demande de véhicules électriques.

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« Musc a toujours voulu que Tesla soit considérée comme plus qu’un simple fabricant de véhicules électriques, mais cela fonctionne lorsqu’il y a une croissance dans le cœur de métier », a déclaré David Mazza, PDG de Roundhill Financial Inc.. « Lorsque votre activité principale est en déclin, ce récit est beaucoup plus difficile, c’est pourquoi je pense que le multiple est actuellement détaché de la réalité, et que le titre n’est pas bon marché malgré une forte baisse cette année. »

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Les actions de Tesla se négocient à 63 fois les bénéfices prévisionnels, contre 33 pour Nvidia et 30 pour Microsoft. Et alors que les attentes des analystes concernant les bénéfices de Tesla continuent de baisser – en particulier après un rapport du premier trimestre qui a manqué dans tous les domaines – le multiple de valorisation ne cesse de croître.

Les actions ont été prises en chute libre jusqu’à la semaine dernière, dans un contexte de nervosité concernant les perspectives de croissance de Tesla. Mais la conférence téléphonique sur les résultats trimestriels, au cours de laquelle Musk a fait sa déclaration audacieuse sur les véhicules autonomes et l’IA, a marqué un tournant pour le titre. Depuis les résultats, il a grimpé de plus de 24 pour cent, aidé par l’annonce selon laquelle la société est sur le point de faire approuver son logiciel d’aide à la conduite pour le lancement en Chine.

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Mais la concentration de Musk sur ce noble objectif futur arrive à un moment déroutant pour les investisseurs. Les voitures entièrement autonomes sont une technologie qui, selon la plupart des analystes et des experts, sera probablement adoptée dans des années, voire des décennies, avant une adoption commerciale à grande échelle.

Tesla est aux prises avec une faible demande de véhicules électriques et vient d’annoncer sa première baisse trimestrielle de ses ventes depuis 2020. En plus de cela, elle semble s’éloigner de projets autrefois considérés comme un avantage stratégique clé pour l’entreprise, comme son réseau de recharge.

Plus important encore, Tesla a offert très peu aux investisseurs, hormis les propres antécédents de Musk, pour montrer que ses efforts pour créer une voiture véritablement autonome seront plus fructueux que, par exemple, Cruise de General Motors Co., qui a immobilisé sa flotte l’année dernière, ou Ford Motor Co. et Argo AI de Volkswagen AG, qui ont fermé leurs portes en 2022. Tesla a l’intention de dévoiler son soi-disant Robotaxi en août.

« La conduite entièrement autonome n’est peut-être pas un marché où tout le monde gagne, et si c’est le cas, il n’est pas clair que Tesla gagnera », a déclaré Toni Sacconaghi, analyste chez Sanford C. Bernstein & Co. LLC.

L’utilisation par l’analyste du logiciel d’aide à la conduite – que Tesla a commencé à proposer en essai gratuit – a également révélé des lacunes au quotidien. Dans l’ensemble, les critiques du logiciel ont été mitigées.

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En revanche, Nvidia et Microsoft ont prouvé sans aucun doute leurs références en matière d’IA. En tant que fabricant de puces, Nvidia domine le marché des accélérateurs qui alimentent les centres de données exécutant des tâches informatiques complexes nécessaires au développement de l’IA. Microsoft, avec son pari important sur OpenAI OpCo LLC, connaît déjà une demande pour ses offres d’IA qui stimulent ses ventes et ses bénéfices.

La capitalisation boursière de Tesla, qui s’élève à 574 milliards de dollars américains – soit plus que la valeur combinée de GM, Ford et Toyota Motor Corp. – est de plus en plus éloignée de ses principales activités de véhicules électriques. Selon Chris McNally, analyste d’Evercore Inc., moins de la moitié de la capitalisation boursière de l’entreprise repose désormais sur le secteur automobile. Une autre analyse réalisée par Nicholas Colas de DataTrek Research LLC a montré que près de 80 pour cent du cours de l’action de la société dépend du potentiel de croissance future.

La concurrence s’intensifie également dans le domaine de la conduite autonome. Au contraire, la combinaison de ces probabilités très élevées contre Tesla et de la riche valorisation du titre montre l’immense valeur que les investisseurs attachent à Musk.

« Tesla est une action confessionnelle », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers LLC. « Il s’agit en réalité de la confiance des investisseurs dans la capacité d’Elon Musk à proposer des idées visionnaires. Et pendant la majeure partie de l’histoire de cette entreprise, cette foi a été largement récompensée.

Avec l’aide de Subrat Patnaik.

Bloomberg.com

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