La Russie passe en mode crise pour défendre son économie contre les sanctions

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La Banque de Russie a agi rapidement pour protéger l’économie nationale de 1,5 billion de dollars des sanctions radicales qui ont mis en péril les filets de sécurité du secteur financier et ont empêché le président Vladimir Poutine d’accéder à une grande partie de son trésor de guerre de plus de 640 milliards de dollars.

La banque a plus que doublé son taux d’intérêt directeur à 20%, le plus élevé depuis près de deux décennies, et a imposé certains contrôles sur les flux de capitaux. Face au risque d’une panique bancaire, d’une vente rapide d’actifs et de la plus forte dépréciation du rouble depuis 1998, les décideurs politiques ont également interdit aux courtiers de vendre des titres détenus par des étrangers à partir de lundi à la Bourse de Moscou.

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Les exportateurs russes ont reçu l’ordre de commencer les ventes obligatoires de revenus en devises fortes et la négociation d’actions a été temporairement suspendue à Moscou. Dans une autre décision qui a partiellement annulé un régime de taux de change flottant en place depuis 2014, la monnaie russe ne sera pas autorisée à franchir une certaine fourchette à moins que la banque centrale ne modifie le corridor commercial, selon un communiqué. La gouverneure Elvira Nabiullina doit prendre la parole à 16 heures à Moscou, a indiqué la banque centrale.

« C’est un acte de désespoir pour empêcher le rouble de chuter », a déclaré Karsten Junius, économiste en chef à la Banque J. Safra Sarasin Ltd. « Parce que la Russie ne peut pas accéder à ses réserves, elle dépend des revenus des livraisons de gaz. Ils réfléchiront à deux fois avant de fermer le robinet de gaz. Ils ont besoin de devises étrangères pour faire fonctionner leur économie.

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Moins d’une semaine après que Poutine a ordonné à son armée d’envahir l’Ukraine, la Russie risque de succomber à la plus grande crise financière de ses plus de deux décennies au pouvoir. Les mesures prises jusqu’à présent lundi représentent les mesures les plus énergiques de la Russie après la dernière série de sanctions, les États-Unis et l’Union européenne acceptant de bloquer l’accès à une grande partie des 640 milliards de dollars que la banque centrale du pays a accumulés comme tampon pour protéger l’économie.

« Les sanctions contre la banque centrale ont privé les Russes d’un instrument important pour lutter contre la faiblesse du rouble – c’est pourquoi l’accent est désormais mis sur les taux d’intérêt », a déclaré Joerg Kraemer, économiste en chef chez Commerzbank AG.

Il n’était pas clair si la banque centrale intervenait pour défendre le rouble et le taux de change a largement convergé avec le marché offshore en quelques heures. Depuis la fixation de la limite de négociation à 76,145 à 90 pour un dollar, le corridor a déjà été autorisé à monter plusieurs fois.

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La chute de 26% du rouble jusqu’à présent cette année est la pire chute au monde, suivie du tenge kazakh et de la hryvnia ukrainienne, les prix compilés par Bloomberg montrent. Aux niveaux actuels, la chute du rouble est la plus importante depuis 1998, l’année où l’économie nationale est entrée en chute libre et où le gouvernement a fait défaut sur sa dette locale.

Des mesures supplémentaires prises par les gouvernements occidentaux pour exclure certaines banques russes du système de messagerie SWIFT pourraient encore étouffer le système bancaire du pays. Les institutions sanctionnées dominent le secteur financier russe avec 1 billion de dollars d’actifs.

Vendredi, S&P Global Ratings a abaissé la note de crédit de la Russie en dessous de la qualité d’investissement, tandis que Moody’s Investors Service – qui classe la Russie un cran au-dessus de la mauvaise qualité – a mis la nation en examen pour une dégradation.

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Ce que disent nos économistes :

« Que ce passe t-il après? Nous nous attendons à ce que le gouvernement annonce une certaine forme de soutien direct aux déposants. Conjugué à des taux plus élevés, cela pourrait récompenser les ménages qui tiennent bon. Mais les décideurs politiques ne demanderont pas gentiment – ​​nous nous attendons également à des contrôles de capitaux.

–Scott Johnson, Bloomberg Economics, EN SAVOIR PLUS

Les décideurs politiques comptent sur le fait que la forte hausse des taux, associée à la conversion obligatoire des revenus d’exportation et à l’arrêt des sorties du marché financier, contribuera à restaurer la confiance et à minimiser les pertes dans le pays alors même que la guerre continue de faire rage de l’autre côté de la frontière.

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« Il ne s’agit que d’une réaction de la banque centrale au fait que les sanctions ont affaibli, complètement neutralisé son arsenal de défense qu’elle a construit au cours des cinq à dix dernières années », a déclaré Simon Harvey, responsable de l’analyse des devises chez Monex Europe Ltd. « C’est une escalade sans précédent et les marchés sont très mal positionnés pour cela. »

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Les Russes faisaient déjà la queue aux distributeurs automatiques de billets dans tout le pays alors que la demande de devises étrangères montait en flèche. La banque centrale a déclaré qu’elle augmentait l’approvisionnement des distributeurs automatiques de billets pour répondre aux besoins et a publié dimanche une autre déclaration s’engageant à fournir aux banques des approvisionnements « ininterrompus » en roubles.

La majeure partie de l’Europe a fermé son espace aérien aux transporteurs russes, ce qui pourrait rendre difficile le transport physique d’espèces dans le pays.

« Je pense que les roubles seront nombreux, la question est FX », a déclaré Viktor Szabo, un investisseur chez Aberdeen Asset Management Plc. à Londres. « Avec des réserves partiellement bloquées, la banque centrale devra établir des priorités, et je suppose que la population ne sera pas en tête de liste. »

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Les revenus du pétrole et du gaz restent une bouée de sauvetage car la vente et le transport d’énergie ont largement échappé aux perturbations. Aux prix courants, la Russie affichait un excédent mensuel du compte courant d’environ 20 milliards de dollars.

Pourtant, les dommages à l’économie seront graves en raison de la combinaison des fluctuations sauvages du taux de change et de la flambée du coût de l’argent. Bloomberg Economics prévoyait déjà une contraction aux premier et deuxième trimestres avant même les sanctions du week-end et voit maintenant le risque d’un « ralentissement encore plus profond ».

Le flux continu de pétrole apportera probablement un certain soulagement, étant donné que la Banque mondiale calcule que les matières premières représentent près de 70 % des exportations de biens. Environ 43 % de la production de pétrole brut et de condensats du pays est vendue à l’étranger.

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Si les prix du brut se maintiennent autour de 90 dollars cette année, le budget du pays pourrait générer plus de 65 milliards de dollars de revenus supplémentaires, renforçant ainsi la solidité financière du Kremlin, ont récemment déclaré des économistes. Le pétrole à 100 dollars ferait grimper la manne à plus de 73 milliards de dollars.

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En Russie, les souvenirs persistent de l’hyperinflation qui a culminé à plus de 2 500 % en 1992 et anéanti l’épargne à la suite de l’effondrement soviétique. La croissance des prix est déjà supérieure au double de l’objectif de la banque centrale, malgré une série de hausses de taux depuis mars dernier.

« Ces mesures peuvent aider à calmer la nervosité accrue des marchés, mais en même temps, elles sapent les fondements de la politique monétaire, qui est axée sur le ciblage de l’inflation et un taux de change flexible », a déclaré Natalia Lavrova, économiste en chef chez BCS Financial Group à Moscou. . « Nous n’excluons pas une éventuelle hausse des taux à l’avenir ou d’autres décisions inattendues et hors marché. »

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