La prime des contrats à terme Bitcoin (BTC) a atteint son plus haut niveau en 18 mois le 4 juillet. Mais les traders se demandent maintenant si les mesures des dérivés indiquent une « excitation excessive » ou un « retour à la moyenne » après un marché baissier prolongé.
Gains de prix BTC plafonnés par les régulateurs, la macroéconomie
Le prix de Bitcoin se négocie dans une fourchette étroite de 4,4 % depuis le 22 juin, oscillant entre 29 900 $ et 31 160 $, mesuré par ses cours de clôture quotidiens. L’absence de tendance claire peut être inconfortable pour certains, mais cela reflète les pilotes adverses actuellement en jeu.
Par exemple, le sentiment des investisseurs a été négativement affecté par le retournement historique de la courbe des rendements du Trésor américain, qui a atteint son plus haut niveau jamais enregistré.
L’écart inversé étroitement surveillé entre les bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 1981, à 1,09 %. Le phénomène connu sous le nom d’inversion de la courbe des taux, lorsque les bons du Trésor à court terme se négocient à des rendements plus élevés que les bons à long terme, précède généralement les récessions économiques.
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D’un autre côté, des signes de vigueur de l’économie américaine auraient conduit les investisseurs à anticiper la possibilité de nouvelles hausses des taux d’intérêt par la banque centrale pour maintenir l’inflation sous contrôle.
En plus de ces distorsions macroéconomiques, la réglementation des crypto-monnaies a également été au centre de l’attention des investisseurs ces derniers temps. Voici quelques exemples récents :
- L’échange Kraken a été requis par le tribunal de district américain du district nord de Californie de fournir des détails sur les utilisateurs qui ont effectué des transactions dépassant 20 000 $ au cours d’une année civile;
- La Securities and Exchange Commission de Thaïlande a interdit les services de prêt de crypto, interdisant ainsi aux plateformes de crypto d’offrir toute forme de retour sur la crypto déposée par les clients ;
- L’Autorité monétaire de Singapour a annoncé de nouvelles exigences pour que les fournisseurs de services de cryptographie détiennent les actifs des clients dans une fiducie légale d’ici la fin de l’année.
Les investisseurs se demandent donc probablement maintenant : Bitcoin a-t-il la force de dépasser la résistance de 31 000 $ ? Bien sûr, il faut d’abord tenir compte d’une récession économique potentielle et des mesures de répression réglementaires croissantes dans le monde entier.
Heureusement, les primes des contrats à terme Bitcoin peuvent fournir des indices aux traders sur le prochain mouvement du marché pour les raisons décrites ci-dessous – ainsi que sur les coûts de couverture à l’aide des options BTC.
La prime des contrats à terme Bitcoin atteint son plus haut niveau sur 18 mois
Les contrats à terme trimestriels Bitcoin sont populaires parmi les baleines et les bureaux d’arbitrage. Cependant, ces contrats à mois fixe se négocient généralement avec une légère prime par rapport aux marchés au comptant, ce qui indique que les vendeurs demandent plus d’argent pour retarder le règlement.
En conséquence, les contrats à terme BTC sur des marchés sains devraient se négocier avec une prime annualisée de 5% à 10% – une situation connue sous le nom de contango, qui n’est pas unique aux marchés de la cryptographie.
La demande de longs BTC à effet de levier a considérablement augmenté au cours de la semaine dernière, la prime des contrats à terme ayant bondi à 6,4 % le 3 juillet, contre 3,2 % la semaine précédente. En plus d’avoir atteint le plus haut niveau en 18 mois, la métrique s’est finalement déplacée vers une zone neutre à haussière.
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Pour mieux évaluer le sentiment du marché, il est également utile d’examiner les marchés d’options, car le delta skew de 25 % peut évaluer si la stagnation des prix a rendu les investisseurs moins optimistes. Il révèle quand les bureaux d’arbitrage et les teneurs de marché facturent des prix plus élevés pour se protéger contre les mouvements à la hausse ou à la baisse.
En bref, si les commerçants s’attendent à une baisse du prix du Bitcoin, la mesure du biais dépassera 7 %, tandis que les périodes d’excitation ont généralement un biais négatif de 7 %.
La mesure du delta skew de 25% a connu un revirement complet, indiquant que la dynamique haussière a repris le 21 juin lorsqu’elle est tombée en dessous de -7%. Alors que le prix de Bitcoin est remonté au-dessus de 30 000 dollars, l’indicateur a continué de s’améliorer, culminant en « cupidité » avec un biais négatif de 13% le 2 juillet.
Un optimisme modéré « sain » pour le marché du Bitcoin
En règle générale, une base de contrats à terme de 6,4 % et un biais delta négatif de 13 % seraient considérés comme modérément haussiers. Cependant, compte tenu de l’estimation par les analystes d’une chance de 50% pour l’approbation spot Bitcoin de BlackRock, ces mesures peuvent être considérées comme conservatrices. Mais un certain scepticisme est bel et bien sain pour les acheteurs utilisant des contrats dérivés et évite le risque de liquidations en cascade.
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Actuellement, les facteurs macroéconomiques et l’incertitude réglementaire expliquent probablement l’optimisme réprimé pour les dérivés BTC malgré les multiples demandes d’ETF des plus grands gestionnaires d’actifs du monde.
Ainsi, mis à part les sommets de 18 mois, la prime actuelle des contrats à terme sur Bitcoin reste relativement modeste, par rapport aux exemples précédents d’optimisme excessif tels que les 19 % en octobre 2021.
Ainsi, la prime à terme de 6,3 % d’aujourd’hui représente un marché sain par opposition à 10 % ou plus indiquant un optimisme excessif ou une euphorie. De plus, les traders doivent rester confiants étant donné que les haussiers ont la possibilité de tirer davantage parti des positions longues sans courir de risque excessif.
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations d’investissement. Chaque mouvement d’investissement et de trading comporte des risques, et les lecteurs doivent mener leurs propres recherches lorsqu’ils prennent une décision.