« Là où l’argent circule » : la part de marché des ETF actifs augmente à mesure que la croissance s’accélère

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Les fonds négociés en bourse à gestion active ont grimpé jusqu’à 30 pour cent de tous les actifs des ETF dans certains pays, ce qui laisse présager d’énormes possibilités de croissance aux États-Unis et en Europe, où les ETF actifs détiennent encore une part de marché bien inférieure.

Les chiffres indiquent également une voie de croissance potentielle pour les gestionnaires de fonds communs de placement actifs sous pression, dont beaucoup connaissent une hémorragie de leurs actifs alors que l’argent fuit vers des investissements passifs à moindre coût.

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« Chaque conversation que nous avons désormais avec les gestionnaires concerne les anciens gestionnaires de fonds communs de placement qui cherchent à se lancer dans les ETF. C’est là que l’argent circule », a déclaré Ciaran Fitzpatrick, responsable des solutions ETF pour l’Europe chez State Street Corp.

La montée en puissance des ETF à gestion active « est une tendance mondiale et nous pensons qu’elle va s’accélérer », a déclaré Frank Koudelka, spécialiste mondial des produits ETF chez State Street. «Cela a augmenté de près de 50 pour cent (par an) ces dernières années. C’est l’espace blanc du marché. Pour l’essentiel, le passif est couvert par les trois grands fournisseurs, peut-être par les six grands si vous parcourez le monde.

« Ce sont désormais presque exclusivement des gestionnaires actifs qui entrent dans le paysage des ETF, que ce soit en Amérique du Nord, en Europe ou en Asie. Les managers disent qu’ils doivent être sur le marché, que « je dois participer ou je vais faire nettoyer mon horloge ».

Éclipser les États-Unis

Les FNB actifs représentent désormais 30,7 pour cent du marché canadien des FNB, évalué à 315 milliards de dollars américains, selon les données de Morningstar Direct. De même, il représente 29,4 pour cent du marché sud-coréen d’une valeur de 93 milliards de dollars et 11,8 pour cent du secteur australien des ETF, évalué à 65 milliards de dollars.

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Ces chiffres devraient encore augmenter, les fonds actifs représentant 52,3 pour cent des entrées nettes d’ETF au Canada l’année dernière, selon Morningstar, et 86,7 pour cent en Corée du Sud.

Ils éclipsent ceux des États-Unis, où de nombreux noms bien connus tels que FMR LLC, Pacific Investment Management Co. LLC et JPMorgan Chase & Co. ont envahi l’espace, mais les actifs ne représentent que 6,8 pour cent des 8,2 billions de dollars américains. Marché des ETF, même s’il a capté 22,2 % des flux en 2023.

Le concept est encore moins bien développé en Europe, où seulement 2,6 pour cent des 1,6 mille milliards de dollars d’actifs ETF dans les deux plus grands domiciles que sont l’Irlande et le Luxembourg sont des fonds actifs, avec une part des flux à peine plus élevée, à 4,8 pour cent. l’année dernière.

Todd Rosenbluth, responsable de la recherche au sein du cabinet de conseil VettaFi LLC, a déclaré que « la forte adoption des FNB actifs au Canada offre une perspective sur les opportunités à l’échelle mondiale ».

Deborah Fuhr, cofondatrice d’ETFGI LLP, un autre cabinet de conseil, a déclaré que cette croissance était en partie due au régime de distribution du Canada, qui est contrôlé par des banques heureuses de mettre des ETF sur leurs plateformes, contrairement à la situation dans une grande partie de l’Europe et autre part.

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Koudelka a attribué la genèse du boom actif des FNB au Canada à un règlement appelé CRM2, introduit en 2016, qui obligeait les conseillers en investissement à divulguer plus clairement les frais que leurs clients payaient.

Abandonner les fonds communs de placement

Ils ont réagi en abandonnant les fonds communs de placement au profit des ETF, qui sont généralement moins chers car ils n’ont pas besoin de couvrir le coût des commissions versées aux distributeurs.

Kenneth Lamont, analyste principal des fonds pour les stratégies passives chez Morningstar Inc., a déclaré que 440 des 900 FNB du Canada sont désormais gérés activement. Cependant, il a fait valoir que la plupart de ces fonds ne sont pas des fonds de sélection de titres à l’ancienne, mais plutôt des stratégies actives « systématiques », telles que les fonds quantitatifs et les stratégies d’achat couvertes.

« Ce ne sont pas des gestionnaires actifs, des sélectionneurs de titres traditionnels, qui se lancent dans l’espace des ETF actifs en soi », a-t-il déclaré. « Vous ne voyez pas de sélectionneurs de titres purs et durs lancer des versions clonées de leurs fonds communs de placement. »

En Australie, en revanche, un certain nombre de sociétés cotationnent à la fois des fonds communs de placement traditionnels de sélection de titres en tant qu’ETF, a déclaré David Tuckwell, stratège principal en produits et en investissement chez Global X ETFs Australia.

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Tuckwell a cité deux raisons pour cette décision. Premièrement, de nombreuses plateformes de distribution facturent des frais aux fonds communs de placement – ​​mais pas aux ETF – pour être cotés.

« L’autre raison est que si vous êtes un fonds commun de placement avec un long historique et que vous avez sous-performé, si vous lancez un ETF, vous obtenez une nouvelle liste », a déclaré Tuckwell. «Cela fournit un moyen d’éliminer les sous-performances. Certains ont lancé les versions ETF après une période de forte sous-performance.

Tout le monde n’est pas convaincu

Malgré cela, il ne pensait pas que les ETF actifs continueraient à accroître leur part de marché en Australie. En effet, ils n’ont capté que 8 pour cent des entrées nettes l’année dernière.

« Je ne pense pas que cela va continuer à croître », a déclaré Tuckwell. « Il est très clair que le marché australien souhaite consommer des produits indiciels passifs à faible coût. »

En ce qui concerne la Corée du Sud, Fuhr attribue la part importante des ETF actifs au soutien réglementaire en faveur des ETF et à une adoption inhabituellement élevée par les investisseurs particuliers, en particulier pour les ETF thématiques.

L’intérêt pour les ETF actifs aux États-Unis a également atteint des niveaux records, représentant 48,2 pour cent de tous les achats d’ETF en janvier, selon Morningstar. Koudelka voit davantage de gestionnaires américains de « qualité » entrer sur le marché européen, où les ETF actifs devraient probablement bénéficier d’un afflux d’investisseurs particuliers, en particulier les millennials et la génération Z qui « n’aiment pas les fonds communs de placement ».

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Malgré cela, tout le monde n’est pas convaincu que la forte popularité des ETF actifs dans certains pays signifie qu’ils peuvent atteindre des niveaux de pénétration similaires aux États-Unis ou en Europe.

Dans ce dernier pays, les conseillers financiers « sont toujours payés pour vendre des produits » dans de nombreuses juridictions, a déclaré Fuhr, ce qui les encourage à vendre des fonds communs de placement exigeant de lourdes commissions et potentiellement contrecarrer la croissance des ETF actifs.

Aux États-Unis, « le secteur actif a gagné des parts de marché sur une base restreinte », a déclaré Rosenbluth. « Cependant, étant donné la base préexistante en Amérique pour les ETF (passifs) liés aux indices S&P 500 et Bloomberg Aggregate, les actifs sont susceptibles de rester moins de 20 pour cent du gâteau au cours de la prochaine décennie. »

© 2024 Le Financial Times Ltd.

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