La hausse des salaires pourrait forcer la Banque du Canada à augmenter de nouveau ses taux d’intérêt

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Les salaires ont continué de croître en septembre, prolongeant une tendance qui aidera les ménages à faire face à la hausse des prix, mais qui pourrait également forcer la Banque du Canada à relever à nouveau les taux d’intérêt pour inverser les fortes pressions inflationnistes persistantes.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 5 pour cent par rapport à septembre 2022, selon les données de Statistique Canada. dernier bilan mensuel du marché du travailmarquant le septième mois consécutif où les chèques de paie augmentent plus rapidement que les prix, tels que mesurés par l’indice des prix à la consommation de Statistique Canada.

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Les employeurs canadiens ont également créé quelque 64 000 postes le mois dernier, soit le triple du consensus de Bay Street, selon un sondage Bloomberg auprès de prévisionnistes professionnels. Le taux de chômage est resté inchangé à 5,5 pour cent, ce qui est en hausse par rapport au récent creux d’environ 5 pour cent, mais il s’agit toujours d’un chiffre historiquement élevé qui suggère que l’économie continue d’avoir une dynamique décente.

Malgré les inquiétudes persistantes selon lesquelles des taux d’intérêt plus élevés risquent de provoquer une récession, la Banque du Canada insiste sur le fait que la plus grande inquiétude reste l’inflation. L’indice des prix à la consommation s’est accéléré pour atteindre une augmentation d’une année sur l’autre de 4 pour cent en août, contre 3,3 pour cent en juillet et 2,8 pour cent en juin.

Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a pour mandat de maintenir l’inflation à un rythme de croissance de 2% sur un an, un objectif que la banque centrale n’a pas réussi à atteindre avant la pandémie. Macklem a répété à plusieurs reprises que s’il n’écrasait pas l’inflation maintenant, les attentes d’augmentations de prix élevées s’enracineraient, rendant l’inflation encore plus difficile à contrôler plus tard.

La Banque du Canada devrait ensuite prendre une décision sur les taux d’intérêt plus tard ce mois-ci.

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Charles St-Arnaud, économiste en chef à Alberta Central et ancien membre du personnel de la Banque du Canada, a déclaré dans une note que la banque centrale «sera préoccupé par la poursuite de fortes hausses de salaires et la récente forte accélération », ajoutant que « la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion d’octobre a encore augmenté » parce que les embauches restent dynamiques et que les pressions sur les salaires continuent de s’accentuer.

Des chèques de paie plus élevés atténueront en partie la hausse des prix des produits essentiels comme l’épicerie et l’essence. Parallèlement, la hausse des salaires constitue un facteur de complication pour la Banque du Canada, car les banquiers centraux estiment qu’elle peut avoir un effet inflationniste. En effet, l’augmentation du pouvoir d’achat alimente la demande, tandis que la hausse des factures de main-d’œuvre incite les entreprises à augmenter leurs prix pour maintenir leurs marges bénéficiaires intactes.

Les économistes ne sont pas sûrs que les résultats salariaux de septembre suffiront à pousser la banque centrale à relever ses taux, mais ils estiment que ce chiffre retiendra l’attention de la banque.

« Nous ne pensons pas que cela suffise à faire pencher la balance pour la Banque du Canada, mais cela maintiendra fermement son biais de resserrement », a déclaré l’économiste en chef de la Banque de Montréal. Douglas Porterdans une note du 6 octobre.

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La croissance des salaires a été alimentée en partie par des postes vacants historiques et une pénurie de travailleurs dans les années qui ont suivi la pandémie. Ce déficit a donné aux travailleurs plus de poids pour négocier des salaires plus élevés afin de lutter contre l’inflation qui a atteint son plus haut niveau depuis quatre décennies en juin 2022.

La Banque du Canada a maintenu son taux d’intérêt de référence à 5 pour cent le 6 septembre, mais les décideurs politiques ont déclaré qu’ils devraient voir les gains salariaux ralentir avant de pouvoir être sûrs de gagner la bataille contre l’inflation.

« Le Conseil des gouverneurs reste préoccupé par la persistance des pressions inflationnistes sous-jacentes », a déclaré la banque centrale dans un communiqué. communiqué de presse accompagnant la décision tarifaire. « En particulier, nous évaluerons si l’évolution de la demande excédentaire, les anticipations d’inflation, la croissance des salaires et le comportement des entreprises en matière de prix sont compatibles avec l’atteinte de l’objectif d’inflation de 2 pour cent. »

Même si les derniers titres de l’Enquête sur la population active ont été un choc, certains économistes ont déclaré que le rapport n’était pas aussi solide qu’il le paraissait.

Par exemple, la plupart des gains – 48 000 – concernaient des postes à temps partiel et ont été enregistrés dans le secteur « volatile » de l’éducation, selon les économistes.

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« Même si les grands chiffres retiendront l’essentiel de l’attention, nous vous conseillons de ne pas nous enthousiasmer », a déclaré James Orlando, économiste à la Banque Toronto-Dominion, dans son rapport. note sur le rapport d’emploi.

Orlando a reconnu que le rapport sur l’emploi du 6 octobre de Statistique Canada « brouille » les cartes pour la Banque du Canada. Cependant, il a ajouté que de nombreuses autres données seraient disponibles avant la prochaine décision de la banque centrale sur les taux le 25 octobre, notamment un rapport sur l’indice des prix à la consommation, de nouveaux chiffres sur les ventes au détail et des rapports sur le logement.

« La banque devra probablement constater une faiblesse significative dans ces rapports pour l’empêcher d’appuyer sur la gâchette d’une nouvelle hausse », a déclaré Orlando.

Tiff Macklem et les salaires

Dans un discours prononcé à Calgary le 7 septembre, Macklem a cité la croissance des salaires parmi les pressions inflationnistes « obstinément persistantes ». Il a déclaré lors de son discours qu’il n’avait pas encore vu de signes clairs d’un ralentissement de la croissance des salaires, ajoutant que la plupart des mesures se situaient autour de quatre à cinq pour cent.

Le gouverneur parle de la centralité des salaires depuis fin 2022. Dans un discours au Forum des politiques publiques, Macklem a déclaré que la croissance des salaires » avait « augmenté et élargi l’ensemble de l’économie » et que ce phénomène, ainsi que le faible taux de chômage, n’étaient pas « durables ».

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La croissance des salaires est importante, a déclaré St-Arnaud, car elle « montre à quel point l’inflation risque d’être rigide ». Sur la base du rapport sur l’emploi de septembre, St-Arnaud a déclaré hNous estimons que les salaires ont augmenté de 9,4 pour cent sur une base annualisée sur trois mois en utilisant des données désaisonnalisées, « suggérant une nouvelle accélération de la croissance des salaires au cours des derniers mois ».

Du point de vue de St-Arnaud, une croissance continue des salaires pourrait faire pencher la balance en faveur d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt par la banque centrale. Mais les prochains chiffres de l’inflation seront plus importants, a-t-il déclaré dans un courrier électronique. Ces données devraient être publiées le 17 octobre et une autre augmentation pousserait probablement la Banque du Canada à augmenter à nouveau ses taux, a déclaré St-Arnaud.

Andrew Grantham, économiste à la CIBC, ne pense pas que la croissance des salaires suffira à pousser la Banque du Canada à augmenter ses taux.

Même si la croissance des salaires a été « plus forte que ce que les décideurs politiques souhaiteraient voir », a soutenu Grantham dans sa note du 6 octobre, il s’agit des conséquences de pénuries antérieures sur le marché de l’emploi ainsi que des augmentations de salaires destinées à tenir compte d’une inflation historiquement élevée.

« Le taux de chômage étant loin des plus bas de l’année dernière et devant augmenter encore à mesure que les postes vacants continuent de baisser, l’inflation des salaires pourrait ralentir assez rapidement l’année prochaine », a déclaré Grantham.

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