La fréquentation était élevée, mais le moral ne l’était pas : cinq points à retenir du MoneyShow

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Le Toronto MoneyShow, après une pause pandémique, a eu lieu la semaine dernière. C’est un grand spectacle : une exposition géante et un forum sur tout ce qui touche à l’investissement et à l’argent. C’était encore mieux de revenir à de véritables discussions en personne avec les investisseurs, plutôt qu’à des conférences sur Zoom. La fréquentation était élevée, mais les esprits ne l’étaient pas. Regardons cinq plats à emporter du spectacle.

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Tout le monde était déprimé

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Qu’il s’agisse de parler aux participants à la conférence ou d’assister à certaines des centaines de présentations, le malheur était partout. Personne n’était enthousiasmé par le marché et les prophètes de malheur ont obtenu le plus grand public. Un joyeux garçon a même prédit un marché baissier pendant encore 20 ans. Les investisseurs ont déploré que tout soit en baisse, même les obligations.

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Les investisseurs en crypto-monnaie et en cannabis ont tellement perdu que les entreprises liées n’ont même pas pris la peine de se présenter. L’ambiance était sombre, la conférence commençant quelques jours seulement après la chute des marchés de 4% en une seule journée. Les participants m’ont regardé comme si j’étais d’une autre planète quand j’ai commenté dans un discours que « ce n’était pas tout mal. »

Les alts sortent quand rien ne marche

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Il y avait des présentations et des stands par une entreprise vendant du vin rare comme investissement, un condo privé au Texas à la recherche d’investisseurs et une entreprise fouettant des redevances musicales. Ils ont tous reçu un large public, car les investisseurs recherchent quelque chose – n’importe quoi – autre que des actions et des obligations. De nombreux investisseurs recherchaient simplement un investissement qui n’agissait pas de la même manière que le reste de leurs portefeuilles – la classe d’actifs non corrélée bien-aimée.

Nous n’avons rien contre les classes d’actifs alternatives. Après tout, nous sommes les gestionnaires de portefeuille d’un fonds spéculatif américain. Mais les investisseurs doivent faire attention à ne pas transférer de l’argent vers d’autres catégories d’actifs simplement parce que quelque chose ne fonctionne pas. Le changement peut avoir lieu exactement au mauvais moment (avant un rallye) ou dans quelque chose que les investisseurs ne comprennent pas entièrement ou qui peut ne pas leur convenir.

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Ce n’est pas 2008

Malgré le pessimisme, certains des rares orateurs qui n’étaient pas complètement négatifs (dont moi) ont noté certaines choses en comparant la période économique actuelle à celle de la grande crise financière de 2008.

Tout d’abord – et c’est important – personne ne parlait de faillites imminentes susceptibles de frapper le lundi matin après la conférence. Cela contrastait fortement avec 2008, lorsque les investisseurs avaient trop peur de se réveiller le matin en raison de la crainte qu’un autre constructeur automobile, banque, courtage ou société de prêts hypothécaires ne fasse faillite. Non, cette année, nous avons traversé une autre semaine, un mois, un trimestre et une année sans faillite géante.

Un autre domaine de différence concerne les emplois. En 2008, l’économie américaine perdait 400 000 emplois par mois. Mais au MoneyShow, les participants discutaient du fait qu’il y a 11 millions d’offres d’emploi en Amérique du Nord et que personne ne peut trouver de travailleurs pour les combler. C’est en effet une autre époque.

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Une épaule froide sur des thèmes chauds

Au cours des années précédentes, la salle d’exposition était remplie de sociétés minières juniors, de sociétés de cannabis et de sociétés de crypto-monnaie. De vraies rock stars parcouraient les couloirs, faisant la promotion de la dernière mode à laquelle elles avaient souscrit. Eh bien, tout cela s’est avéré être des ratés, alors peut-être qu’il y a un bon indicateur contraire ici.

Cette année a été la première de beaucoup que le spectacle était ce que certains pourraient appeler normal. Aucun thème ne prédominait, aucun domaine d’intérêt n’attirait toute l’attention des investisseurs. Mon instinct me dit que c’est une très bonne chose. Les investisseurs feraient bien de revenir à l’essentiel et d’ignorer l’investissement thématique.

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Chaque investisseur avait une chose en tête

Personne, du moins par rapport à d’autres conférences sur l’argent au fil des ans, n’a vraiment voulu parler d’actions et d’attributs spécifiques de l’entreprise. Non, tout ce dont ils voulaient parler, c’était de l’inflation et des taux d’intérêt. Plus précisément, quand ils vont tous les deux culminer.

Les fondamentaux de l’entreprise, du moins pour l’instant, n’ont aucune importance. Entreprises déclarant de solides bénéfices ? On s’en fout. Des dividendes plus élevés ? On s’en fout. Tout est question d’inflation. C’est la seule chose qui compte pour certains (peut-être la plupart) des investisseurs en ce moment. Cela rend la sélection des actions très difficile. Vous trouverez peut-être le plus grand stock au monde aujourd’hui, mais si l’inflation continue d’augmenter, ce grand stock risque de chuter de 20% la semaine prochaine.

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La focalisation laser sur un ou deux points de données finira par changer, mais c’est certainement ennuyeux pour tout investisseur qui pense que les fondamentaux de l’entreprise sont réellement importants.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le i2i Long/Short US Equity Fund. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. i2i Long/Short Fund peut détenir des actions non canadiennes mentionnées.)

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