Un achat raté coûte aux propriétaires canadiens plus d’un milliard de dollars
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La décision de la famille Desmarais de vendre Putnam Investments marque la fin d’un effort raté pour redresser le gestionnaire de fonds, un effort qui a coûté à ses propriétaires canadiens plus d’un milliard de dollars américains.
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Great-West Lifeco Inc., qui est contrôlée par la famille milliardaire montréalaise, vend Putnam après près de 16 ans à Franklin Resources Inc. Franklin paiera un premier versement de 925 millions de dollars américains, principalement en actions.
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La Great-West est également admissible à recevoir des paiements conditionnels pouvant atteindre 375 millions de dollars américains, liés à des objectifs de croissance des revenus, et conservera une petite partie de l’entreprise. La transaction attribue une valeur maximale à Putnam d’environ 1,8 milliard de dollars américains, a indiqué la Great-West dans un communiqué. C’est 40% de moins que les quelque 3 milliards de dollars qu’il a payés pour le gestionnaire d’actifs basé à Boston en 2007.
Le moment de cet accord initial aurait difficilement pu être pire pour le clan Desmarais, qui a construit un empire de services financiers de plusieurs milliards de dollars au fil des générations grâce à des acquisitions judicieuses qui ont consolidé les secteurs canadiens de l’assurance-vie et de la gestion d’actifs.
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Putnam, qui avait perdu des clients après un scandale de synchronisation du marché des fonds communs de placement, semblait être un jeu peu coûteux pour la croissance aux États-Unis. Elle avait près de 200 milliards de dollars américains d’actifs sous gestion lorsque la Great-West et sa société mère, Power Corp. of Canada, ont annoncé la prise de contrôle.
C’est plus petit aujourd’hui. Franklin Templeton acquiert des fonds avec environ 136 milliards de dollars américains sous gestion, tandis que la Great-West retient les services d’un petit gestionnaire d’actifs quantitatif qui dispose de 33 milliards de dollars américains.
« Nous avons lutté financièrement et économiquement pour en tirer profit », a déclaré le directeur général de Power, Jeffrey Orr. « Putnam a réalisé une excellente performance, mais lorsque le marché n’achète pas de fonds actifs, cela ne s’est pas traduit par des flux positifs. Nous n’avons donc jamais obtenu les revenus nécessaires pour tous les investissements que nous avons faits.
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L’accord de 2007 comprenait également une participation dans Thomas H. Lee Partners LP et un actif fiscal, ce qui a porté la valeur annoncée à 3,9 milliards de dollars américains. À l’exclusion de ceux-ci, les opérations de gestion des investissements de Putnam valaient 3 milliards de dollars américains.
La Great-West a pris une charge après impôts de 1,3 milliard de dollars américains en 2008, a déclaré son directeur financier Garry MacNicholas.
« Nous cédons Putnam à peu près à sa valeur comptable », a-t-il déclaré. « Nous vendons et conservons des montants évalués entre 1,7 et 1,8 milliard de dollars américains. C’est ainsi que je pense aux mathématiques.
Great-West et Power, en acquérant une participation de 6,2 % dans Franklin, pourraient encore compenser une partie de leurs pertes à Putnam. Mais pour que cela se produise, le gestionnaire d’actifs basé à San Mateo, en Californie, devrait inverser ses propres problèmes de performance. Les actions de Franklin ont baissé de plus de 50% au cours des 10 dernières années et ont chuté de 2,8% à New York le 31 mai.
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« Avec le recul, Putnam était un investissement incontestablement inférieur à la moyenne », a déclaré l’analyste de la Banque Nationale du Canada, Gabriel Dechaine, dans une note aux investisseurs. « Oui, les conditions du marché et la dynamique (et l’évaluation) de l’industrie des fonds communs de placement sont différentes. Cependant, d’un point de vue opérationnel, Putnam a été une déception constante.
Mais l’analyste a déclaré que Great-West vendait à un « prix équitable » et que l’accord éliminait le risque que la société fasse une acquisition importante pour renforcer Putnam.
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