La dette croissante pourrait menacer la stabilité à mesure que les taux augmentent, selon Rogers de la Banque du Canada

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La Banque du Canada surveille de près le fardeau de la dette qui pèse sur l’économie, craignant qu’il ne devienne une menace pour la stabilité financière à mesure que les taux d’intérêt augmentent, a déclaré la sous-gouverneure principale Carolyn Rogers cette semaine, une reconnaissance de l’équilibre auquel la banque centrale est confrontée alors qu’elle combat l’inflation.

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« Les deux (risques de stabilité financière) qui nous viennent à l’esprit et les deux qui, je pense, nous préoccupent encore au niveau fédéral seraient l’effet de levier et la liquidité, donc des niveaux d’endettement élevés », a déclaré Rogers lors d’un panel du 17 octobre au Toronto Centre. débat à Toronto. « C’est au niveau des consommateurs, des entreprises et au niveau souverain, et c’est aussi au niveau national et international. »

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Les inquiétudes concernant l’endettement des consommateurs ne sont pas nouvelles. Les Canadiens étaient lourdement endettés avant même la pandémie, a noté le commandant en second de la banque centrale. Les bilans se sont même améliorés pendant la pandémie, les Canadiens ayant réduit leurs dépenses et constitué une réserve d’épargne, qui, selon les économistes des banques, a atteint 300 milliards de dollars. Aujourd’hui, le vent tourne alors que la pression croissante des coûts force les Canadiens à s’endetter davantage. La dette totale des consommateurs a bondi de 9,2 % d’une année sur l’autre pour atteindre 2,24 billions de dollars au deuxième trimestre, soit 16,4 % de plus que les niveaux d’avant la pandémie.

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Rogers a également noté que les prix élevés des maisons signifient que davantage de ménages ont étiré leurs finances avec une dette hypothécaire.

Les Canadiens ressentent maintenant les effets de l’inflation et des taux plus élevés. Après avoir relevé le taux directeur de trois points de pourcentage cette année à 3,25 %, la Banque du Canada a déclaré qu’elle était prête à resserrer encore plus pour mettre un frein à une inflation élevée depuis des décennies.

« Ce qui a changé, bien sûr, c’est le risque », a déclaré Rogers. « Ce que nous voyons maintenant, c’est une augmentation des taux d’intérêt. Des niveaux élevés d’endettement sont plus faciles à supporter à des taux d’intérêt bas. Alors que les taux d’intérêt augmentent pour lutter contre l’inflation, ces niveaux d’endettement peuvent certainement se traduire par une instabilité financière.

Rogers a cité le drame du marché obligataire qui se déroule au Royaume-Uni comme un exemple du type de pénurie de liquidités pour laquelle la Banque sera en alerte. Les rendements des obligations d’État y ont grimpé en flèche, provoquant des ventes forcées par des régimes de retraite surendettés, après que le Premier ministre britannique Liz Truss a tenté de geler les impôts sur les sociétés pour l’année prochaine.

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Alors qu’elle a été forcée d’inverser le plan et de congédier son ministre des Finances, l’économiste en chef de la Banque de Montréal, Douglas Porter, a déclaré que le Royaume-Uni « pliait toujours sous le poids de sa frénésie de resserrement effréné ».

Ces commentaires surviennent la même semaine que l’enquête du troisième trimestre de la Banque centrale sur les attentes des consommateurs, qui a souligné que les répondants ayant des niveaux d’endettement plus élevés ont déclaré ressentir déjà les effets des hausses de taux et que les Canadiens s’attendent de plus en plus à ce que la politique monétaire agressive de la Banque déclenche une récession. La plupart des répondants croient maintenant que les chances d’une récession sont maintenant d’au moins 50 %. Dans une enquête distincte, les chefs d’entreprise s’attendent à ce que des taux plus élevés ralentissent la croissance des ventes, en particulier les entreprises qui dépendent de l’activité immobilière.

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Royce Mendes, directeur général et responsable de la stratégie macro chez Desjardins, a déclaré que les résultats de l’enquête n’étaient pas aussi laids qu’ils auraient pu l’être et ont maintenu ses attentes concernant le taux terminal – le taux d’intérêt maximal que la banque atteindra avant de commencer à réduire – à quatre pour cent. Les équipes économiques de la Banque Canadienne Impériale de Commerce et de la Banque Royale du Canada ont une prévision similaire.

La trajectoire de hausse des taux d’intérêt de la Banque dépendra du rythme annualisé de l’inflation, qui s’est atténuée au cours des deux dernières lectures globales, passant d’un sommet de 8,1 % en juin à sa dernière lecture globale de 7,0 % en août. La prochaine lecture est prévue le 19 octobre.

Rogers a déclaré qu’à mesure que les taux d’intérêt augmenteraient pour lutter contre l’inflation, la Banque du Canada maintiendrait un « niveau élevé de vigilance » quant à leur impact sur la stabilité.

« La métaphore que j’ai toujours aimée est qu’une forêt peut avoir beaucoup de sous-bois secs, c’est en quelque sorte votre vulnérabilité », a déclaré Rogers. « Mais il a besoin de cette étincelle pour en faire quelque chose de plus dangereux : le feu. »

La Banque du Canada rendra sa prochaine décision sur son taux directeur le 26 octobre.

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