Sur tout marché, qu’il s’agisse de fruits et légumes ou d’actifs financiers, les prix sont déterminés par l’intersection de l’offre et de la demande.
Si les tomates se font rares à cause d’une inondation, avec la même demande, le prix au supermarché sera inévitablement plus élevé — tout comme il sera plus élevé si, avec la même offre, deux fois plus de personnes veulent acheter des tomates.
Sur le marché financier, si l’offre est illimitée, le prix n’est pas modifié par la demande, comme dans le cas, par exemple, d’un fonds commun de placement.
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Si plus de souscripteurs veulent acheter ce fonds, plus d’actions sont simplement émises à ce qu’on appelle la valeur liquidative (VNI), c’est-à-dire la valeur correcte des actifs du fonds.
Par exemple, supposons qu’un fonds ait une capitalisation de 100 millions de dollars, composé de 10 millions d’unités d’une valeur de 10 dollars. Si un investisseur veut investir 10 millions de dollars, 1 million d’unités sont émises à une valeur de 10 $ et la capitalisation du fonds devient 110 millions de dollars.
Ce serait une autre histoire si les actions disponibles étaient limitées à 10 millions, donc quiconque voulait acheter les actions devrait trouver quelqu’un prêt à les vendre. Dans ce cas, le prix pourrait ne plus être de 10 $, mais cela dépendrait du montant que l’acheteur était prêt à payer et du montant que le vendeur voulait gagner. Cela créerait une situation dans laquelle le prix fluctuerait en fonction d’une offre et d’une demande inégales. Si un actif était en forte demande, évidemment, le prix pourrait aller beaucoup plus haut que le prix correct.
Mais comment estimer le prix correct ?
En 2021, j’ai publié des données qui tentaient d’estimer le prix de la juste valeur du Bitcoin, illustrées dans le graphique ci-dessous. Cela suggérait qu’en juin de cette année-là, nous avions atteint un maximum relatif pour Bitcoin (BTC). (J’espérais à l’époque que cela ne se révélerait pas vrai, mais c’est le cas.) Comment avais-je estimé cette valeur ?
L’exemple de fonds précédent nous aide à comprendre la logique derrière cette estimation.
Si la capitalisation d’un fonds est donnée par le nombre d’unités en circulation multiplié par la valeur liquidative, ou le prix, il est également vrai qu’elle pourrait également être estimée comme le nombre d’investisseurs dans le fonds par montant moyen détenu par chaque investisseur.
Donc, dans le cas de Bitcoin, si je pouvais estimer le montant moyen détenu dans chaque portefeuille par
le nombre de wallets en circulation, je peux aussi estimer la capitalisation du Bitcoin et, par conséquent, en divisant par le nombre de Bitcoin en circulation, déduire son prix.
Heureusement pour nous, la transparence offerte par la blockchain nous permet de collecter une grande partie de ces informations avec un haut degré de fiabilité. Par exemple, le nombre d’adresses Bitcoin avec un solde différent de zéro peut être facilement suivi simplement en exécutant un nœud de réseau.
Comme on peut le voir sur le graphique, le montant moyen (dollars américains) dans les portefeuilles fluctue en raison de l’offre et de la demande (de nombreux portefeuilles détiennent Bitcoin sans jamais le déplacer), donc si nous prenons le 90e centile et le 10e centile, nous pouvons trouver une fourchette qui peut nous amener à estimer ultérieurement le prix du Bitcoin.
Désormais, une fois la courbe de croissance (à l’échelle logarithmique) des portefeuilles en circulation estimée, il est possible d’estimer une fourchette dans laquelle le prix du Bitcoin devrait évoluer.
Ce modèle est simple, mais la simplicité est sa force : nous ne savons pas si un utilisateur possède différentes adresses ou si une même adresse est « détenue » par plusieurs utilisateurs — comme dans le cas du portefeuille froid d’un échange — mais nous pouvons s’appuient sur ces relations, en particulier lorsqu’elles sont comparées en termes de grands nombres et sur un horizon temporel d’un cycle de prix complet.
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Par exemple, dans les derniers jours d’un hiver crypto – comme ces derniers mois – généralement, nous pouvons détecter une augmentation des retraits des échanges crypto et une réduction des soldes détenus sur ces plateformes centralisées. Étant donné que la conservation des actifs cryptographiques sous la garde de tiers est généralement considérée comme plus dangereuse, ce signal est considéré comme haussier car il montre la préférence des investisseurs à détenir une position longue sur Bitcoin à long terme plutôt que de la détenir dans un compte de trading pour profiter de positions courtes. opportunités spéculatives à terme.
Ce phénomène s’accompagne donc d’une augmentation des adresses (retrait de quelques cold wallets cumulés pour remplir de nombreuses adresses uniques contrôlées par des particuliers) et pose les bases d’une appréciation cyclique des prix également basée sur le modèle décrit dans cet article.
Les données de ce graphique et de ce modèle indiquent que le prix du Bitcoin pourrait atteindre son prochain plafond à l’automne 2025 à 130 000 $ – et peut-être plus.
Comme toujours, il est important de noter que ces prévisions ne sont pas des conseils financiers. Il ne peut être considéré que comme une valeur attendue basée sur une hypothèse avec un certain degré de confiance. Mais des estimations similaires de la croissance des prix ressortent également d’autres modèles prédictifs. Le récent regain d’intérêt pour cette classe d’actifs parmi des acteurs institutionnels comme BlackRock – le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, qui cherche à obtenir l’approbation d’un fonds négocié en bourse Bitcoin au comptant – peut indiquer qu’ils accordent une certaine confiance à ces modèles.
Danièle Bernardi est le fondateur de Diaman, un groupe dédié au développement de stratégies d’investissement rentables. Il est également président d’Investors’ Magazine Italia SRL et de Diaman Tech SRL, et est le PDG de la société de gestion d’actifs Diaman Partners. De plus, il est le gérant d’un fonds spéculatif crypto. Il est l’auteur de La genèse des crypto-actifs, un livre sur les actifs cryptographiques. Il a été reconnu comme « inventeur » par l’Office européen des brevets pour ses brevets européens et russes liés au domaine des paiements mobiles.
Cet article est à des fins d’information générale et n’est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique ou d’investissement. Les vues, pensées et opinions exprimées ici sont celles de l’auteur seul et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les vues et opinions de Cointelegraph.