La re-correction tant attendue des évaluations des startups technologiques privées et des attentes en matière de collecte de fonds est accompagné d’un astérisque de la taille d’un Web3.
Alors que de nombreux fonds reviennent à une rédaction de chèques plus conservatrice, en mettant l’accent sur la rentabilité et les fondamentaux de l’entreprise, la cryptographie reste un secteur sous les projecteurs qui attire des fonds dédiés d’un milliard de dollars et des conditions d’investissement qui nous rappellent plus 2021 que 2022.
Alors, est-ce du battage médiatique, la promesse d’innovation en crypto, ou un peu des deux ? Les capital-risqueurs et les fondateurs à toutes les étapes de la collecte de fonds ont parlé des stratégies d’investissement actuelles lorsqu’il s’agit d’investir dans cette cohorte de startups. Les stratégies contrastées se résument aux différences techniques dans les tables de capitalisation, à la culture des communautés sur laquelle de nombreuses entreprises de cet espace sont construites et, bien sûr, à la peur du monde non crypto de passer à côté.
Les jetons et l’avenir des actions futures
Les tableaux de capitalisation Web3 couvrent généralement quatre catégories différentes, a expliqué Chris Matta, président de 3iQ Digital Assets, à TechCrunch. Le premier est la table de capitalisation traditionnelle, qui est similaire aux entreprises technologiques traditionnelles et suit un modèle commercial classique qui est plus « accessible et compréhensible par les investisseurs », mais n’inclurait pas de modèle symbolique.
La seconde est une table de capitalisation hybride qui contient une liste principale d’actionnaires traditionnels ainsi que certains investisseurs qui sont dans un accord de conversion de jetons qui leur accordera des attributions de jetons une fois que le jeton lié à la société sera lancé. « Ces modèles commerciaux se concentrent sur le jeton mais utilisent les capitaux propres comme structure de transition », a déclaré Matta.
Troisièmement, une structure à jetons d’abord, qui a une «table de capitalisation allégée» composée des fondateurs de la startup qui est un pur espace réservé sur la voie d’une structure entièrement symbolique, c’est-à-dire le principal véhicule de mobilisation de capitaux, a déclaré Matta. « Ces structures étaient populaires dans la saison 2017-2018 [Initial Coin Offering] jours et sont devenus moins répandus aujourd’hui.
Enfin, les organisations autonomes décentralisées (DAO) qui ont fait leur apparition au cours des 12 derniers mois n’ont généralement pas d’entité centralisée, mais ont des droits et des structures de gouvernance typiques d’une entreprise non Web3 traditionnelle.
Il existe également un accord simple pour les futurs jetons (SAFT), où les investisseurs ne détiennent pas de capitaux propres dans la société, mais voient la valeur de son jeton et obtiendront éventuellement la pièce native de la société, a déclaré Yida Gao, associé général de Shima Capital. Alternativement, il existe des accords simples pour les actions futures (SAFE), dans lesquels une entreprise fournit à un investisseur des droits sur les actions futures sans spécifier le prix par action lors de l’investissement initial.
Afflux d’attention riche en liquidités
« Les jours sont longs mais les années sont courtes en crypto », a déclaré Stan Miroshnik, partenaire et co-fondateur de 10T Holdings, à TechCrunch. « Lorsque nous avons lancé le fonds (il y a plus de trois ans), le principe était qu’il n’y avait vraiment personne pour écrire un chèque de 50 millions de dollars dans l’espace blockchain. »
Au cours des 12 derniers mois, il y a eu une combinaison d’investisseurs de croissance traditionnels et d’investisseurs axés sur la cryptographie qui ont puisé plus profondément dans l’espace. Ensuite, il existe de solides gestionnaires d’actifs de capital-risque existants avec des stratégies de cryptographie plus dédiées comme Andreessen Horowitz (a16z), Lightspeed Venture Partners, Bain Capital et Sequoia Capital, pour n’en nommer que quelques-uns.
Pourtant, les choses s’accélèrent à tous les niveaux dans le domaine de la cryptographie. L’année dernière, environ 32 milliards de dollars de capitaux ont été mis en commun dans le monde de la cryptographie, et cette année, 11,35 milliards de dollars ont été investis à ce jour, selon les données compilées par PitchBook.
Il y a une nette différence entre l’investissement en actions traditionnel et l’investissement de capitaux dans les sociétés Web3 et de cryptographie en termes de propriété, a déclaré Gao à TechCrunch. « Dans l’investissement en actions traditionnel, vous voulez qu’un investisseur de série A ou de démarrage détienne 20 à 30% de la propriété de l’entreprise », a-t-il déclaré. «Mais avoir 20 à 30% de propriété sur un token ou sur un réseau est très mauvais et mal vu par la communauté. Et web3, c’est avant tout la communauté.