En théorie, Bitcoin (BTC) devrait servir de couverture contre l’inflation. Il est facile d’accès, son approvisionnement est prévisible et les banques centrales ne peuvent pas le manipuler arbitrairement.
Cependant, les investisseurs ne le traitent pas de cette façon. Au lieu de cela, le marché des crypto-monnaies reflète le marché boursier. Pourquoi donc? Plongeons-nous dans ce qui empêche les crypto-monnaies d’agir comme une couverture contre l’inflation, et ce qui doit arriver pour en faire une couverture à l’avenir.
La crypto pourrait être une haie, mais elle présente des inconvénients
Les crypto-monnaies présentent une solution unique, étant donné leur absence de banque centrale gouvernante. Vous ne pouvez pas perdre confiance en quelque chose qui n’existe pas. Son approvisionnement est fini, il prend donc naturellement de la valeur. Les personnes utilisant une blockchain avec des protocoles de preuve de participation peuvent accéder à leurs fonds à tout moment, tout en gagnant en permanence des récompenses de mise sur leur solde actuel. Cela signifie que la valeur réelle du rendement annuel en pourcentage est liée à l’activité économique de la chaîne via sa trésorerie et les mécanismes de distribution des récompenses de jalonnement. Ces propriétés semblent s’attaquer à la cause de l’inflation dans les systèmes monétaires traditionnels, mais certains obstacles subsistent.
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Pour commencer, examinons les raisons pour lesquelles les gens investissent et détiennent des crypto-monnaies. La majorité des détenteurs de crypto-monnaie voient le avenir potentiel de ces technologies, ce qui signifie qu’une partie de leur valeur n’est pas actuellement cadeau. Ce sont des investissements spéculatifs. La décentralisation a été réalisée par Bitcoin, mais ses coûts énergétiques exubérants restent sans réponse, et la majorité des forces minières sont toujours regroupées dans une douzaine de pools miniers. Ethereum a des problèmes similaires avec la consommation d’énergie et la centralisation du pool de minage. Ethereum a également un problème de sécurité – plus de 1,2 milliard de dollars ont déjà été volé sur sa blockchain cette année.
Il y a aussi le problème des échanges décentralisés, ou DEX, qui ne sont actuellement pas aussi adaptés à une utilisation que les échanges centralisés. Le DEX avec le volume de transactions le plus élevé, Uniswap, offre une tarification inefficace par rapport à un échange centralisé. Une simple transaction de 1 million de dollars en Tether (USDT) contre USD Coin (USDC) coûterait plus de 30 000 $ de plus en frais et en glissement que lorsqu’elle était exécutée sur une bourse centralisée.
Ce sont des problèmes techniques qui ont des solutions
Certes, ces problèmes sont en cours de résolution. Plusieurs blockchains de troisième génération s’attaquent de front à la consommation d’énergie et à la décentralisation. La confidentialité s’améliore. Les détenteurs de crypto commencent à accepter que leurs portefeuilles seront toujours entièrement traçables, ce qui séduira les nouveaux utilisateurs qui hésitaient auparavant sur l’hypertransparence de la blockchain. Les projets cherchant à fusionner la rigueur mathématique de la finance traditionnelle avec les attributs natifs de la crypto-monnaie s’attaquent au problème de l’inefficacité de la DEX.
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L’adoption et l’intégration massives doivent avoir lieu avant que la crypto puisse agir comme un rempart contre l’inflation. La crypto a des caractéristiques de valeur future dans un écosystème qui peine actuellement à établir ses fondamentaux. L’économie de la cryptographie attend toujours des applications qui tireront pleinement parti de la décentralisation sans sacrifier la qualité et l’expérience, ce qui est particulièrement important pour une adoption généralisée. Un système de paiement où chaque transaction coûte 5 $ et où la valeur échangée est régulièrement perdue restera irréalisable.
Jusqu’à ce que les principales crypto-monnaies puissent être utilisées efficacement pour les paiements dans le monde réel et que les applications décentralisées offrent un niveau d’utilité similaire à celui des systèmes centralisés, la crypto continuera d’être traitée comme un stock de croissance.
L’inflation est causée par un manque de confiance – quelque chose dont la cryptographie a encore besoin
L’inflation n’est pas causée simplement par l’impression de plus d’argent, c’est-à-dire que le présence d’un actif n’entraîne pas automatiquement une baisse de sa valeur. Entre septembre 2008 et novembre 2008, le nombre de milliards de dollars américains en circulation a triplé, mais l’inflation a baissé.
L’inflation a beaucoup plus à voir avec la méfiance du public à l’égard du système monétaire central. Ce manque de confiance – combiné à la hausse des prix des entreprises, aux bouleversements causés par les programmes de secours en cas de pandémie et aux perturbations importantes de la chaîne d’approvisionnement (accélérées, en partie, par la guerre en Ukraine) – nous a plongés dans la crise actuelle. La grande empreinte monétaire de 2021 n’a pas provoqué d’inflation, mais elle l’a amplifiée.
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En termes de présence, la fourniture de fonds à elle seule n’est pas un problème trop important pour une monnaie de réserve de valeur. Ce qui est stocké ne fait pas nécessairement partie de l’offre en circulation. L’or, par exemple, existe en gros volumes sous forme de bijoux, de lingots, etc., mais en volumes beaucoup plus petits sur le marché des matières premières. Un marché qui prendrait en compte tout l’or extrait sur terre aurait un prix totalement différent. Parce que ces bijoux et ces lingots ne sont pas du tout échangés sur le marché, ils n’affectent pas la courbe de l’offre et de la demande. Il en va de même pour la monnaie.
Wow Inflation annuelle en Europe en juillet. pic.twitter.com/VGWQ1OQOcB
— Arnaud Bertrand (@RnaudBertrand) 27 août 2022
L’inflation est le résultat d’une perte de confiance dans la capacité d’un actif à stocker sa valeur sur une longue période. La plupart des biens dans ce monde sont finis, de sorte que chaque partie consciente de l’augmentation de l’offre mais incertaine de la politique monétaire l’intégrera automatiquement dans ses prix. L’inflation devient une prophétie auto-réalisatrice.
La crypto en tant que couverture contre l’inflation est possible, mais pas dans le climat actuel
Les crypto-monnaies échouent en tant que couverture contre l’inflation pendant les périodes de forte volatilité et d’incertitude du marché. Cela dit, ils excellent généralement dans des environnements de croissance stable où ils surperforment facilement le marché et où la capitalisation boursière relativement faible par rapport aux monnaies fiduciaires joue en leur faveur en tant que valeur de croissance. Les solutions actuelles au problème de la convivialité ne sont pas durables en raison de leur nature spéculative et de leurs faibles volumes de transactions. La chute des blockchains financièrement instables affecte l’ensemble de l’écosystème, ce qui signifie que les solutions potentielles à long terme continuent d’être déroutées par les escrocs.
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Plus la communauté crypto devient responsable et diligente, plus chaque protocole sonore en bénéficiera, et la crypto deviendra une véritable protection contre l’inflation. Parce que les crypto-monnaies suivent actuellement les modèles de stock de croissance, elles agissent comme une bonne couverture contre l’inflation pendant les périodes de croissance stable, mais échouent pendant les périodes de crise financière. À mesure que les crypto-monnaies évoluent, elles deviendront également un rempart efficace pendant ces ralentissements.
De nos jours, il est prudent de pécher par excès de prudence lorsqu’il s’agit d’investir dans la cryptographie pendant les périodes de turbulences sur les marchés, et il serait imprudent d’utiliser la cryptographie comme seul outil pour protéger les investissements contre l’inflation. Mais cela changera à mesure que les protocoles de blockchain continueront de mûrir, et nous verrons une augmentation de l’adoption et de la stabilité des crypto-monnaies comme couvertures contre l’inflation. Les outils sont déjà en place.
Jarek Hirniak est le fondateur et PDG de Generation Lambda et un quant certifié avec plus de 20 ans d’expérience dans le développement de logiciels. Il a passé six ans à travailler sur les systèmes de trading chez Citadel Securities et UBS, où il a développé une série de nouveaux systèmes de trading et de plateformes logicielles liées au trading tout en dirigeant des équipes multidisciplinaires.
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