La crise de la Silicon Valley Bank place les startups canadiennes dans le financement d’une « autocuiseur »

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La disparition de la Silicon Valley Bank ajoutera à la pression sur les entreprises canadiennes en phase de capital-risque qui doivent lever des fonds plus tard cette année, un goulot d’étranglement qui divisera probablement le marché entre les dignes et les démunis, ces derniers étant obligés de lever des fonds plus tôt et à des valorisations inférieures à ce qu’ils avaient espéré.

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« Je pense que toute cette crise des SVB gèlera probablement à nouveau le marché, et cela va créer un peu d’autocuiseur vers la fin de l’année », a déclaré Adam Felesky, directeur général de Portage, l’une des plus grandes plateformes de capital-risque au Canada avec 70 entreprises dans son portefeuille. .

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« Le montant de capital nécessaire à toutes ces entreprises qui ont levé des fonds en 2020 et 2021 et qui n’ont pas eu à venir sur le marché dépasse de loin la quantité de poudre sèche disponible. »

Les entreprises de qualité qui avaient plongé un orteil dans des marchés légèrement améliorés par rapport à l’année dernière pour contrer la ruée sont toujours susceptibles d’être financées, a-t-il déclaré. Mais ceux de la moitié inférieure sont beaucoup moins susceptibles de le faire, car la demande dépasse l’offre.

Felesky a déclaré que les startups avec un crédit inexploité à la Silicon Valley Bank (SVB), qui avait une succursale de prêt au Canada, devront arriver sur le marché plus tôt que prévu si elles ne peuvent pas trouver d’autres sources pour ces prêts. Cela s’ajoutera à un renflement déjà en formation pour de nouveaux financements alors que le secteur de la technologie se débattait au milieu des baisses du marché public l’année dernière et d’une cascade de complications qui ont ralenti les robinets.

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« De nombreuses entreprises qui avaient 24 à 30 mois de piste sont maintenant en période critique et elles vont devoir lever des capitaux », a-t-il déclaré.

« J’espère que d’autres banques canadiennes qui sont actives sur le marché de la dette de capital de risque — que ce soit la CIBC, que ce soit RBC, que ce soit Scotia, BMO, elles ont toutes joué un rôle dans ce marché — notre espoir est qu’elles resteront sur le marché et ne sont pas effrayés à cause de ce qui vient de se passer.

Il a déclaré que la Banque de développement du Canada (BDC Capital) pourrait également intensifier et atténuer la perte de capacité de prêt de SVB, qui avait fait des percées au Canada et doublé la taille de son portefeuille de prêts au cours de l’année précédant son effondrement. Pourtant, il n’avait pas encore atteint le niveau de capital-risque de certaines des grandes banques canadiennes.

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Le régulateur bancaire fédéral, le Bureau du surintendant des institutions financières, a pris temporairement le contrôle de Silicon Valley Bank Canada ce week-end après que les autorités des États-Unis et du Royaume-Uni l’ont fait dans leurs juridictions respectives.

Alors qu’une autre banque pourrait acheter ces opérations, comme HSBC l’a déjà fait au Royaume-Uni, le déficit potentiel de financement à plus long terme provoque des inquiétudes dans les secteurs de la technologie et du capital-risque. Dirigée par l’Association canadienne du capital de risque et d’investissement, l’industrie fait appel aux représentants du gouvernement, dont la ministre des Finances Chrystia Freeland, pour ordonner à la BDC de déployer un programme de financement relais similaire à celui utilisé au début de la pandémie de COVID-19 pour aider à atténuer les effets de l’échec du SVB.

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La perte d’un acteur majeur dans le domaine des prêts à risque a suscité des craintes non seulement quant à savoir si et quels concurrents absorberont le portefeuille de prêts et la demande de crédit à l’avenir, mais également quant à la manière dont les grandes banques réagiront en termes de tarification.

Si les banques exigent des bons de souscription dans le cadre d’accords de prêt, comme cela a été courant dans le passé pour la technologie, ou facturent des taux plus élevés sur un marché désormais moins concurrentiel, cela serait coûteux pour les acteurs du capital-risque et « vraiment pas différent de prendre des capitaux propres, », a déclaré Felesky.

John Ruffolo, fondateur et associé directeur de Maverix Private Equity, a déclaré qu’il avait parlé à certains PDG de banques au cours du week-end et qu’ils n’avaient indiqué aucun plan pour changer la façon dont ils structurent les prêts dans l’espace de capital-risque.

« Mais cela reste à voir », a-t-il déclaré.

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«Silicon Valley Bank était un grand… concurrent au Canada et a gardé le marché honnête. S’ils disparaissent, et qu’il n’y a pas cette pression concurrentielle, les autres acteurs continueront-ils à proposer des produits compétitifs ?

Ruffolo a déclaré qu’il s’attend à ce que le portefeuille de prêts canadiens existant de SVB soit raflé, car il contient des entreprises solides.

S’ils disparaissent, et qu’il n’y a pas cette pression concurrentielle, les autres acteurs continueront-ils à offrir des produits compétitifs ?

Jean Ruffolo

« Il y aurait beaucoup de demande pour ce livre canadien, ce qui signifierait qu’une grande banque américaine ou une grande banque canadienne sera finalement votre prêteur », a-t-il déclaré. « C’est un peu énervant, mais ce n’est pas une situation à haut risque. »

À l’avenir, les choses sont un peu moins claires, a-t-il dit, et il y a des entreprises qui ne seront pas financées qui auraient pu l’être autrement.

« Mais auraient-ils dû être financés en premier lieu ? C’est toujours la question avec ceux-là… parce que la merde était financée », a-t-il déclaré. « Cela donne aux prêteurs de capital-risque l’occasion de dire: » Eh bien, ce n’était pas une idée très intelligente, alors oubliez ça, nous n’allons pas vous financer du tout. «  »

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Patrick Lor, associé directeur de Panache Ventures, basée à Calgary, qui investit dans des entreprises en démarrage, a déclaré qu’il craignait que les retombées de l’effondrement de la banque, y compris la perte de confiance dans le secteur, ne gèlent les transactions et ne préoccupent les entrepreneurs.

La frontière est poreuse et nous ne pouvons pas nous mettre la tête dans le sable en disant que nous n’avons pas de problème ici

Adam Felesky, directeur général, Portage

« Ce sera un environnement difficile pour tout le monde », a déclaré Lor, qui a également cofondé le service de photos en ligne iStockphoto, par téléphone depuis la conférence technologique South by Southwest à Austin, au Texas.

« Je pense que la dernière chose à laquelle on pense est : ‘Est-ce que ma banque va faire faillite ?’ Nous n’en avons pas eu un depuis un moment.

La plupart des investissements de Panache sont dans des entreprises canadiennes, mais l’entreprise est indirectement exposée à l’effondrement en raison de ses relations avec des entreprises américaines ayant des dettes ou des dépôts auprès de SVB.

Felesky de Portage a déclaré que les répercussions de l’effondrement de SVB se feront probablement sentir au Canada pendant un certain temps.

« Certaines personnes vont considérer cela comme une crise américaine, mais cela s’étend au Canada », a-t-il déclaré. « La frontière est poreuse, et nous ne pouvons pas nous mettre la tête dans le sable en disant que nous n’avons pas de problème ici. »

– avec des reportages supplémentaires de Meghan Potkins

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