La courbe des taux canadienne se désinverse alors que Macklem et la Fed américaine envisagent des baisses

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Le rendement de référence à deux ans du Canada est brièvement tombé sous le taux à 10 ans pour la première fois depuis plus de deux ans, alors que les traders anticipaient les réductions de taux de la Réserve fédérale américaine et que le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, faisait des commentaires accommodants au Financial Times.

Les obligations canadiennes à deux ans ont chuté jusqu’à 2,862 % lundi, le niveau le plus bas depuis juin 2022 et en baisse d’environ 150 points de base depuis fin mai.

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La baisse des rendements et la désinversion de la courbe reflètent l’évolution rapide des attentes en matière de taux d’intérêt à court terme en Amérique du Nord. Les économistes, les marchés et les banquiers centraux sont de plus en plus convaincus qu’une campagne de deux ans de resserrement monétaire agressif a largement étouffé les pressions inflationnistes.

En conséquence, les coûts d’emprunt sont moins nécessaires pour continuer à limiter la croissance. Les marchés des swaps montrent que les traders s’attendent à ce que la Fed réduise ses taux d’au moins un quart de point mercredi, avec une probabilité d’environ 50 % d’une baisse d’un demi-point.

La Banque du Canada a déjà abaissé ses taux à trois reprises depuis juin, portant le taux de référence du financement à un jour à 4,25 %, et les responsables ont annoncé que d’autres mesures seraient prises. Les économistes constatent une faiblesse croissante du marché du travail et certains d’entre eux appellent les dirigeants politiques à prendre des mesures plus importantes pour réduire les coûts d’emprunt.

Macklem a déclaré au Financial Times dans une interview qu’il y avait « suffisamment de marge de manœuvre dans l’économie » pour revenir à l’objectif d’inflation de 2 % et que les décideurs politiques « ne veulent pas voir une faiblesse supplémentaire ou durable du marché du travail ».

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Il a également réitéré qu’il pourrait être approprié d’accélérer la politique monétaire. S’adressant aux journalistes le 4 septembre, Macklem a déclaré que les responsables de la politique monétaire avaient également évoqué un scénario dans lequel l’économie et l’inflation surprennent à la hausse et la banque centrale réduit le rythme de l’assouplissement monétaire.

Les traders de swaps au jour le jour ont également augmenté leurs paris sur une réduction plus importante que la normale lors de la décision de la banque centrale du 23 octobre. Les marchés des swaps évaluent la probabilité d’une baisse de 50 points de base à environ 50 %.

Les marchés s’attendent à ce que les taux au Canada chutent à environ 2,5 % d’ici juillet de l’année prochaine, soit plus de 50 points de base de moins que ce qu’ils anticipaient il y a un mois.

« Malheureusement pour les baissiers, il n’y a pas de mystique dans la courbe en dehors du cycle de politique monétaire », a déclaré Fred Demers, stratège en investissement chez BMO Asset Management, dans un courriel.

La courbe des taux signale seulement que la politique monétaire est sur le point de s’assouplir et « retire en grande partie le couteau sur la gorge » de l’économie, a-t-il déclaré.

Les données sur l’inflation canadienne sont attendues mardi à 8 h 30, heure d’Ottawa. Les économistes interrogés par Bloomberg s’attendent à ce que les pressions annuelles sur les prix chutent à 2,1 %, ce qui serait le niveau le plus bas depuis février 2021.

Le taux de chômage du pays a augmenté de manière inattendue à 6,6 % en août, et la croissance du troisième trimestre devrait être inférieure aux prévisions de la banque centrale.

Avec l’aide de Chunzi Xu et Jay Zhao-Murray

Bloomberg.com

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