« La confiance du marché a disparu »: ce que disent les commerçants du demi-tour de Liz Truss en matière de réduction d’impôts

Contenu de l’article

Les commerçants parient qu’il faudra un revirement plus important de la politique du gouvernement britannique pour restaurer la crédibilité auprès des marchés.

Contenu de l’article

La livre a déjà renoncé à certains de ses gains depuis que le chancelier Kwasi Kwarteng a déclaré qu’il supprimerait une proposition de réduction d’impôt pour les plus hauts revenus du pays. Et les paris contre la monnaie l’année prochaine ont atteint un niveau record sur le marché des options.

Contenu de l’article

Le problème pour les investisseurs est que le reste du récent mini-budget, y compris l’emprunt de milliards pour financer le plafonnement des prix de l’énergie et d’autres réductions d’impôts, se poursuit, ce qui nuit à la viabilité de la dette du pays. Bien que le demi-tour puisse légèrement améliorer ces perspectives, il nuit également à la crédibilité d’un gouvernement confronté à une révolte dans son propre parti et à un effondrement du soutien dans les sondages.

Contenu de l’article

« Le demi-tour représente un effort concerté pour adoucir le récit concernant le programme économique du gouvernement, mais peu pour changer la direction », a déclaré Neil Mehta, gestionnaire de portefeuille chez BlueBay Asset Management. « Cette dynamique devrait soutenir la livre à court terme, mais nous pensons que ce sera de courte durée, car la confiance dans le gouvernement est ébranlée et les politiques rentrent à la maison pour se percher pendant un hiver difficile pour l’économie britannique. »

Contenu de l’article

Le paquet fiscal de fin septembre a envoyé la livre à un niveau record il y a une semaine et a conduit à la plus grande vente jamais enregistrée d’obligations à longue échéance, obligeant la Banque d’Angleterre à intervenir pour arrêter les ventes forcées par les fonds de pension pour couvrir les appels de marge. Il y a encore de l’incertitude quant à ce qui se passera lorsque la BOE arrêtera ses achats d’obligations le 14 octobre.

Les banques de Wall Street ont déjà prédit que la livre atteindrait la parité avec le dollar cette année. Sur le marché des options, les traders sont les plus négatifs sur la devise par rapport au billet vert au cours des trois prochains mois depuis le vote sur le Brexit de 2016, tandis que le sentiment sur un an est pire.

Voici quelques autres points de vue sur les marchés britanniques et le revirement fiscal :

Avant-garde

« La réaction du marché au revirement fiscal du Royaume-Uni a été modérée car il ne s’agit que d’une petite partie du paquet global », a déclaré Shaan Raithatha, économiste européen senior chez Vanguard, dans une interview à Bloomberg Television. Les perspectives économiques sont sombres alors que le « paquet fiscal sera probablement positif à court terme, mais neutre ou négatif à plus long terme, car les avantages des réductions d’impôts seront compensés par des versements hypothécaires plus élevés et des coûts d’entreprise plus élevés.

Contenu de l’article

Liberum Capital

« Jusqu’à ce que le marché voie une stratégie claire pour financer le gel du plafond énergétique et d’autres mesures, nous ne prévoyons pas que la pression sur les gilts britanniques et la livre sterling s’atténuera, ni la pression sur les actions, qui provient des craintes persistantes de récession », a déclaré Susana Cruz. , stratège chez Liberum Capital. « Le chancelier n’a pas encore révélé de stratégie claire pour financer son programme de croissance (ou les réductions de dépenses prévues), donc pour l’instant, son intention de réduire la dette en pourcentage du PIB ne semble pas plausible. »

UBS Gestion mondiale de fortune

« Le Royaume-Uni reste une source de volatilité du marché », a déclaré Paul Donovan, économiste en chef chez UBS Global Wealth Management. «Le Premier ministre a suggéré que les politiques les plus controversées étaient l’idée du chancelier. Jusqu’à présent, les marchés libres ont rendu un verdict négatif chaque fois que le Premier ministre ou le chancelier s’est exprimé. La situation au Royaume-Uni soulève deux considérations pour les investisseurs. Les propositions politiques seront-elles réellement adoptées par le Parlement ? Normalement, un projet de loi de finances est considéré comme un vote de confiance, mais certaines parties spécifiques des propositions politiques sont largement et fortement opposées. Si les politiques sont adoptées par le Parlement, combien de temps dureront-elles? Une élection est prévue en 2024; si les marchés évaluent un changement de gouvernement (et de politique), cela peut mettre un plancher sous les prix des actifs.

Contenu de l’article

Nomura Holdings

« Le taux maximum de revirement fiscal n’est qu’un geste symbolique car il ne représente qu’environ 2 milliards de livres sterling », a déclaré Jordan Rochester, stratège en devises chez Nomura Holdings. « C’est un signe qu’ils écouteront peut-être les marchés et la politique, mais cela n’inverse pas les grandes promesses. »

Banque Mizuho

« En termes de montant d’argent, c’est encore assez petit et ne changera pas l’évaluation de l’Office for Budget Responsbility, qui, je suis presque sûr, sera accablante », a déclaré Colin Asher, économiste principal chez Mizuho à Londres. «Ce qui change le plus, c’est l’optique de celui-ci – soutenir les banquiers plutôt que les infirmières, surtout après que COVID est un mauvais regard et suffisamment de collègues conservateurs (de Kwarteng) auront été prêts à voter contre. N’oubliez pas que la BOE soutient toujours le marché des gilts, de sorte que les rendements ne refléteront pas toutes les conséquences des événements récents, y compris le maintien de la tranche d’imposition de 45 %. Il y a encore de la nervosité à propos de ce qui se passera dans deux semaines lorsque nous reviendrons au statu quo. La décision d’aujourd’hui sur les taux d’imposition ne change pas grand-chose et, à court terme, le parti pris reste en faveur d’une livre sterling plus faible.

Contenu de l’article

Hargreaves Lansdown

« Le Premier ministre espérait se tailler une réputation de nouvelle Dame de fer, au lieu de cela, elle sera considérée comme très malléable », a déclaré Susannah Streeter, analyste principale des investissements et des marchés chez Hargreaves Lansdown. «Elle a été manipulée dans ce demi-tour après que les hauts conservateurs se soient ouvertement révoltés hier contre la décision du Trésor de supprimer la tranche d’imposition de 45 pence pour les riches tout en refusant d’exclure les réductions de l’aide sociale pour les plus pauvres. Admettre une erreur de communication plutôt qu’un grave incident politique n’a pas suffi. Maintenant, cette descente embarrassante, supprimant les réductions d’impôts non financées, que le chancelier Kwasi Kwarteng a qualifié de distraction, contribuera à rassurer un peu les marchés sur le fait que la nature plus imprudente de cette nouvelle administration peut être maîtrisée par le parti conservateur.

Contenu de l’article

Gestion de placements MFS

« Le renversement de politique indique clairement qu’il y a une certaine marge de manœuvre dans les détails, mais l’approche budgétaire globale semble rester en place », a déclaré Peter Goves, analyste de recherche sur les titres à revenu fixe chez MFS Investment Management. «Le marché peut en déduire que le paquet n’est peut-être pas aussi rigide qu’on le pensait à première vue, mais il souligne également que le soutien aux mesures n’était pas suffisamment large pour qu’il soit voté par le Parlement. Le point clé est la nature non financée de l’impulsion budgétaire. C’est ce qui préoccupe le marché car cela a un impact sur les mesures de la dette souveraine, a des implications sur l’inflation et la politique monétaire dans un contexte de ralentissement de la croissance. Le retour de la BOE a apporté une certaine stabilité bienvenue au marché, mais les rendements des gilts restent relativement élevés et sont toujours à la recherche de plus de clarté sur les détails du paquet.

Contenu de l’article

Groupe ING

« Le câble (taux dollar / livre) est revenu aujourd’hui à des niveaux observés juste avant que le chancelier Kwasi Kwarteng ne prononce le tristement célèbre » événement fiscal « et il serait maintenant difficile d’affirmer que le câble devrait se négocier beaucoup plus haut que cela », a déclaré Chris Turner, un stratège change chez ING. « Mais cela atténue le risque de commerce par câble à parité dans la mesure où cela montre que Downing Street fera preuve d’un plus grand respect envers les marchés financiers lors de l’examen des options politiques. »

Rabobank

« Je ne pense pas qu’un demi-tour sur le plan fiscal de 45% évite au gouvernement un niveau élevé de critiques », a déclaré Jane Foley, responsable de la stratégie monétaire chez Rabobank, ajoutant que la livre était en « temps emprunté ». et une baisse de la parité dollar ne peut être exclue. « La confiance du marché a disparu. Le gouvernement actuel, Truss et sa chancelière sont au mieux considérés comme naïfs en termes de marchés de la lecture, et il sera très difficile, voire potentiellement impossible, de regagner cette crédibilité », a-t-elle déclaré. « Il y a des signes potentiels que son mandat en tant que chef du parti pourrait être extrêmement court car c’est presque une situation sans issue pour elle. »

Contenu de l’article

Banque Canadienne Impériale de Commerce

« Le marché continue de considérer que le gouvernement a quelque chose d’un déficit de crédibilité budgétaire, nous nous attendons donc à ce que la compression s’essouffle devant une forte résistance autour de 1,1350 $ US », a déclaré Jeremy Stretch, responsable du groupe des 10 change. stratégie à CIBC, sur le rallye de la livre.

Groupe bancaire Australie et Nouvelle-Zélande

La volatilité de la livre « sert de rappel salutaire de la nécessité de mettre en place une politique crédible, en particulier dans le climat actuel de forte inflation et de faiblesse des prix des actifs », ont écrit les stratèges du Australia & New Zealand Banking Group Brian Martin et Mahjabeen Zaman dans une note. « Les décideurs politiques britanniques doivent devancer l’anxiété du marché. »

Bloomberg.com

_______________________________________________________________

Si vous avez aimé cette histoire, inscrivez-vous pour en savoir plus dans la newsletter FP Investor.

_______________________________________________________________