La Chine est un risque caché pour les marchés émergents qui divise les commerçants

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Alors que les traders sont aux prises avec l’éclatement de la guerre en Europe, la perspective d’une nouvelle répression réglementaire en Chine se perd dans les gros titres, mais pose potentiellement un risque plus important pour les actifs des marchés émergents.

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Un effondrement des actions technologiques chinoises après que les autorités ont demandé aux plateformes de livraison de nourriture de réduire leurs frais le mois dernier a entraîné des pertes plus importantes pour l’indice des marchés émergents de MSCI Inc. que même l’invasion de l’Ukraine par la Russie. En effet, la Chine représente environ 30 % de la jauge, tandis que la Russie représente un peu plus de 1,5 %.

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Les commerçants craignent maintenant que la réunion de cette semaine de l’Assemblée populaire nationale puisse précéder une nouvelle répression, alors même que les remarques liminaires du Premier ministre Li Keqiang ont souligné que le capital-risque a toujours un rôle à jouer.

« La Chine a plus d’effet de contagion que la Russie », a déclaré Brendan Mckenna, stratège chez Wells Fargo Securities LLC à New York. « Lorsqu’un choc se produit en Chine, presque tous les marchés émergents réagissent. Un choc en Russie se répercute généralement sur l’Europe de l’Est régionale.

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L’impact des pertes d’actions chinoises sur la jauge plus large des marchés émergents pourrait devenir encore plus prononcé. MSCI fait partie des fournisseurs de référence qui éliminent les actions russes « ininvestissables » alors que la bourse de Moscou reste fermée, que les sanctions s’intensifient et que la liquidité se tarit. À partir du 9 mars, les actifs du pays seront entièrement retirés de la jauge.

Cela laisse les négociants en bourse se concentrer sur la façon dont le gouvernement du président Xi Jinping s’efforce de maîtriser les entreprises les plus puissantes du pays. Au cours des deux dernières semaines seulement, la Chine a demandé aux banques de signaler leur exposition financière à Ant Group Co. et a présenté des demandes de plafonnement des frais par les plateformes de covoiturage et de livraison de nourriture.

Alors que les actions des marchés émergents sont ravagées par la guerre en Ukraine, les actions technologiques touchées par la répression chinoise souffrent encore plus.

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L’indice Hang Seng Tech a plongé de 20% en dollars depuis l’avènement de la nouvelle réglementation à la mi-février, soit le double des pertes enregistrées dans l’indice de référence plus large des pays en développement. Cela a envoyé le ratio de la jauge technologique par rapport aux marchés émergents au plus bas niveau depuis 2019.

Un groupe d’actions de consommation, dont Alibaba Group Holding Ltd. et Meituan, est l’un des pires freins à l’indice, selon les données compilées par Bloomberg.

« L’environnement est encore incertain en termes de cadre réglementaire et nous aurions besoin de plus de clarté pour évaluer l’impact sur les actions », a déclaré Leonardo Pellendini, stratège à la Banque Julius Baer.

Les commerçants se préparent à d’autres plats à emporter du Congrès national du peuple, le plus grand événement politique de Chine avant un remaniement de la direction du parti de deux décennies prévu pour plus tard cette année.

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Jusqu’à présent, les décideurs politiques ont fixé un objectif ambitieux de croissance économique d’environ 5,5 %, adopté des mesures pour maintenir la stabilité des prix du logement et se sont engagés à s’attaquer aux problèmes sociaux tels que la traite des êtres humains. Le Premier ministre Li a également décrit la prévention de « l’expansion non réglementée du capital » comme l’une des réalisations de l’année dernière.

La réémergence du risque réglementaire en Chine est un casse-tête pour les gestionnaires de fonds, notamment JPMorgan Chase & Co. et Mobius Capital Partners LLP, qui s’attendaient à ce que la menace se calme en 2022. Ils s’attendaient à ce que les actions chinoises se rallient à la politique monétaire accommodante et à la reprise économique du pays. .

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Mais certains investisseurs continuent d’acheter des actions à prix réduit en se concentrant sur le potentiel de croissance à plus long terme.

« Toute vente à ce stade n’est pas vraiment une décision rationnelle en raison de la détérioration des attentes concernant l’environnement réglementaire. Ceux qui négocient là-dessus ont peut-être agi il y a longtemps », a déclaré Cai Dian, gestionnaire de fonds chez Beijing Eastern Smart Rock Asset Management Co.

Cela dit, « les actions sont toujours ultra sensibles et ont tendance à réagir de manière excessive aux points négatifs, comme les nouvelles sur la réduction des frais de livraison. Ce type de trading à court terme amplifie la volatilité.

Bloomberg.com

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