La BCE vient de relever son taux d’intérêt pour la première fois en 11 ans – et c’est plus que prévu

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FRANCFORT – La Banque centrale européenne a relevé ses taux d’intérêt plus que prévu jeudi, confirmant que les inquiétudes concernant l’inflation galopante l’emportent désormais sur les considérations de croissance, alors même que l’économie de la zone euro est sous le choc de la guerre de la Russie en Ukraine.

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La BCE a relevé son taux de dépôt de référence de 50 points de base à zéro pour cent, dépassant ses propres prévisions d’un mouvement de 25 points de base alors qu’elle rejoignait ses pairs mondiaux pour augmenter les coûts d’emprunt. Il s’agissait de la première hausse de taux de la banque centrale de la zone euro depuis 11 ans.

Mettant fin à une expérience de huit ans avec des taux d’intérêt négatifs, la BCE a également augmenté son principal taux de refinancement à 0,50% et a promis de nouvelles hausses de taux, peut-être dès sa prochaine réunion du 8 septembre.

« Une poursuite de la normalisation des taux d’intérêt sera appropriée », a déclaré la BCE. « La préalimentation aujourd’hui de la sortie des taux d’intérêt négatifs permet au Conseil des gouverneurs de passer à une approche réunion par réunion des décisions sur les taux d’intérêt », a déclaré la BCE dans un communiqué.

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La BCE avait pendant des semaines guidé les marchés pour qu’ils s’attendent à une augmentation de 25 points de base, mais des sources proches de la discussion ont déclaré que 50 points de base avaient été mis en jeu peu avant la réunion, car les indicateurs indiquaient une nouvelle détérioration des perspectives d’inflation.

L’inflation approchant déjà le territoire à deux chiffres, elle risque désormais de se maintenir au-dessus de l’objectif de 2 % de la BCE et toute pénurie de gaz au cours de l’hiver prochain devrait faire monter les prix encore plus haut, perpétuant une croissance rapide des prix.

Les économistes interrogés par Reuters avaient prédit une augmentation de 25 points de base, mais la plupart ont déclaré que la banque devrait en fait augmenter de 50 points de base, portant à zéro son taux de dépôt record de moins 0,5%.

L’euro, qui est tombé à son plus bas niveau en deux décennies par rapport au dollar au début du mois, s’est raffermi d’environ 0,5 % suite à la décision de la BCE.

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La BCE a également accepté de fournir une aide supplémentaire aux pays les plus endettés du bloc monétaire de 19 pays, en approuvant un nouveau programme d’achat d’obligations appelé Transmission Protection Instrument, destiné à limiter la hausse de leurs coûts d’emprunt et à limiter la fragmentation financière.

« L’ampleur des achats de TPI dépend de la gravité des risques auxquels est confrontée la transmission de la politique », a déclaré la BCE dans un communiqué. « Le TPI garantira que l’orientation de la politique monétaire est transmise sans heurts dans tous les pays de la zone euro. »

À mesure que les taux de la BCE augmentent, les coûts d’emprunt augmentent de manière disproportionnée pour des pays comme l’Italie, l’Espagne ou le Portugal, car les investisseurs exigent une prime plus importante pour détenir leur dette.

L’engagement de la BCE jeudi intervient alors qu’une crise politique en Italie pèse déjà sur les marchés suite à la démission du Premier ministre Mario Draghi.

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L’écart de rendement entre les obligations italiennes et allemandes à 10 ans a brièvement dépassé 240 points de base jeudi et n’était pas loin du niveau de 250 points de base qui a déclenché une réunion d’urgence de la BCE le mois dernier.

Les marchés se tournent maintenant vers la conférence de presse de 12h45 GMT de la présidente de la BCE, Christine Lagarde.

Inflation vs récession

La hausse de 50 points de base de la BCE jeudi la laisse toujours à la traîne de ses homologues mondiaux, en particulier la Réserve fédérale américaine, qui a relevé ses taux de 75 points de base le mois dernier et devrait évoluer avec une marge similaire en juillet.

Mais la zone euro est plus exposée à la guerre en Ukraine et une menace de coupure de l’approvisionnement en gaz de la Russie pourrait faire basculer le bloc dans la récession, laissant les décideurs politiques devant un dilemme d’équilibre entre croissance et inflation.

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La confiance a déjà été ébranlée par la guerre et les prix élevés des matières premières épuisent le pouvoir d’achat.

L’augmentation des coûts d’emprunt en période de ralentissement est cependant controversée et pourrait amplifier la douleur des entreprises et des ménages.

Mais le mandat ultime de la BCE est de contrôler l’inflation, et une croissance rapide des prix pendant trop longtemps pourrait perpétuer le problème car les entreprises ajustent automatiquement les prix.

Le marché du travail européen est également de plus en plus tendu, ce qui suggère que la pression des salaires est également susceptible de maintenir la croissance des prix à un niveau élevé.

Certaines banques centrales, plus particulièrement la Fed, ont clairement indiqué qu’elles étaient prêtes à écraser la croissance pour contrôler l’inflation, car le risque qu’un nouveau «régime d’inflation» s’installe est trop élevé.

Et si une récession s’annonce, la BCE doit anticiper les hausses de taux afin que son cycle de resserrement se termine plus tôt.

© Thomson Reuters 2022