La BCE canalisera les liquidités du nord vers le sud dans le but de plafonner les écarts – sources

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SINTRA – La Banque centrale européenne achètera des obligations italiennes, espagnoles, portugaises et grecques avec une partie du produit qu’elle reçoit de l’échéance de la dette allemande, française et néerlandaise dans le but de limiter les écarts entre leurs coûts d’emprunt, ont déclaré des sources à Reuters.

La BCE lancera ce rééquilibrage vendredi pour éviter que la fragmentation financière entre les pays de la zone euro n’entrave son plan de hausse des taux d’intérêt – avec un plan supplémentaire qui devrait être dévoilé le mois prochain.

La banque centrale a divisé les 19 pays de la zone euro en trois groupes – donateurs, bénéficiaires et neutres – en fonction de l’ampleur et de la rapidité de la hausse de leurs écarts obligataires au cours des dernières semaines, selon des conversations avec une demi-douzaine de personnes lors de l’assemblée annuelle de la BCE. Forum à Sintra, Portugal. Les écarts sont mesurés par rapport aux obligations allemandes, qui servent de référence de facto pour la zone à monnaie unique.

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La BCE acheminera vers les bénéficiaires une partie des liquidités provenant des obligations arrivant à échéance qu’elle a achetées aux pays « donateurs » dans le cadre de son programme d’achat d’urgence en cas de pandémie, les neutres agissant comme tampon, ont indiqué les sources.

Les listes, qui seront revues mensuellement, reflètent la division entre les pays périphériques et les pays centraux qui a émergé au moment de la première crise de la dette de la zone euro il y a dix ans.

Les bénéficiaires comprennent une poignée de pays perçus par les investisseurs comme plus risqués en raison de leur dette publique élevée ou de leur faible croissance, comme l’Italie, la Grèce, l’Espagne et le Portugal, ont indiqué les sources.

Leur liste était initialement plus longue avant que le Conseil des gouverneurs ne la réduise.

Le groupe des donateurs est composé d’environ une demi-douzaine de pays dits centraux considérés comme plus sûrs et comprend l’Allemagne, la France et les Pays-Bas, selon les sources.

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Un porte-parole de la BCE a refusé de commenter cette histoire.

Alors que les rachats en juillet et août sont importants, la BCE sait que le simple réinvestissement du produit ne suffira pas à calmer les investisseurs.

Elle a donc accéléré les travaux sur un nouvel outil qui lui permettra de faire de nouveaux achats là où ils sont nécessaires si un pays remplit certaines conditions.

Cela peut être vérifié par la Commission européenne, sur la base de ses règles budgétaires ou de ses recommandations économiques, ou par la BCE elle-même via une évaluation de la viabilité de la dette, comme elle l’a fait avec la Grèce il y a quelques années, ont déclaré des sources à Reuters.

La première option maintiendrait la BCE au-dessus de la mêlée mais la rendrait dépendante d’une autre institution. Ce dernier donnerait plus de poids aux banquiers centraux, mais les exposerait aux accusations de s’impliquer dans la politique.

La BCE peut alors drainer des liquidités du système bancaire pour compenser ses achats d’obligations, très probablement par le biais d’adjudications spéciales au cours desquelles les banques peuvent obtenir des taux d’intérêt plus favorables si elles stockent des fonds à la banque centrale.

Les décideurs politiques n’ont pas encore décidé d’annoncer ou non la taille du programme, car ils espèrent que sa simple annonce stabilisera les marchés et qu’ils n’auront peut-être pas à l’utiliser.

(Édité par Tomasz Janowski)