La bataille entre les secteurs des matières premières et de la technologie s’intensifie – il est temps de choisir son camp

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Sur quelles montagnes russes se trouve le marché, en particulier la bataille en cours entre les secteurs des matières premières et de la technologie, les investisseurs choisissant leurs chevaux en pariant sur le fait que l’économie est suffisamment forte pour finalement amener la Réserve fédérale américaine à accélérer son resserrement et à commencer à augmenter taux d’intérêt.

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Du côté des matières premières, les prix du pétrole WTI sont passés de plus de 84 $ US le baril à la mi-novembre à 64 $ US le baril début décembre en raison des craintes d’Omicron et des menaces du président américain Joe Biden de restreindre les exportations. Mais les prix se sont depuis redressés à plus de 81 dollars américains, car la dernière variante n’a pas autant d’impact sur les économies que prévu et les acteurs du marché ont appelé le terrible bluff de Biden.

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Le secteur de la technologie et en particulier les cinq actions Big Tech ont également connu une certaine volatilité, mais les investisseurs achètent les indices de baisse et de recherche de performance tels que le S&P 500, qui a une pondération énorme de 28% dans le secteur.

Dans l’ensemble, une Fed belliciste est une mauvaise nouvelle pour ce secteur de longue durée et fortement dépendant du capital, qui a besoin de taux d’intérêt bas pour soutenir les valorisations actuelles.

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Plus précisément, les actions de croissance, telles que représentées par l’indice S&P 500 Growth, sont évaluées à un ratio P/E moyen de 27, contre seulement 17,5 fois pour l’indice S&P 500 Value, selon le journaliste financier Holger Zschaepitz. C’est le plus grand écart depuis le début du millénaire.

Beaucoup oublient que le resserrement d’Edward Greenspan a été l’un des principaux catalyseurs qui ont fait éclater la bulle technologique de 2000

Pour ceux qui se demandent quand et si cet écart se réduira un jour, demandez-vous simplement quand la Fed va fermer le magasin de bonbons ou au moins réduire ses heures ? Beaucoup oublient que le resserrement d’Edward Greenspan a été l’un des principaux catalyseurs qui ont fait éclater la bulle technologique de 2000.

De l’autre côté de ce commerce se trouve le secteur pétrolier, avec une reprise de la demande alors que l’offre reste limitée, ce qui pourrait éventuellement conduire à une répétition de l’incroyable course des matières premières entre 2000 et 2014.

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Un bon exemple de cette bataille épique consiste à comparer l’ETF Ark Innovation (Nasdaq:ARRK) à l’ETF SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production (Nasdaq:XOP) au cours des 12 derniers mois. Bien qu’à des extrêmes, les deux donnent une représentation juste de cette situation en cours, avec ARKK en baisse de 37% et XOP en hausse de 65%. Il pourrait y avoir beaucoup de place pour que ce commerce continue à jouer et à se réduire, car ARKK a augmenté de 294% au cours des cinq dernières années, tandis que XOP a baissé de 33%.

Nous vivons sur l’assouplissement quantitatif depuis si longtemps maintenant que la grande question est de savoir quand est-ce que c’est assez, assez ? La réponse n’est peut-être pas aussi binaire que cela, mais peut-être que tout ce qu’il faudra pour faire des ravages dans le secteur de la technologie fortement tordu est un retour à peu près là où la politique monétaire était avant COVID-19. Il y a aussi encore beaucoup de place ici, avec des rendements américains à 10 ans à 1,77 % contre 3,2 % en octobre 2008.

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D’autre part, jetez un œil à la corrélation du XOP avec le rendement du Trésor américain à 10 ans au cours des derniers mois : rendements plus élevés, prix du pétrole plus élevés et prix du XOP plus élevés. Si cela continue à se produire, imaginez l’énorme avantage du secteur qui reste, surtout s’il y a une rotation hors de la technologie pour la cerise sur le gâteau.

Entre-temps, les sociétés pétrolières génèrent tellement de flux de trésorerie que de nombreuses sociétés canadiennes d’exploration et de production (E&P) seront en mesure de racheter toutes leurs actions et leurs dettes d’ici cinq à sept ans aux prix actuels du pétrole.

Cela pourrait être une possibilité réelle car nous ne nous attendons pas à ce qu’ils réinjectent beaucoup de liquidités dans le sol, au-delà des investissements de maintenance, étant donné que l’appétit du marché se tourne vers ceux qui agitent la bannière environnementale, sociale et de gouvernance d’entreprise (ESG).

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Ce qui rend les choses encore plus difficiles, c’est que le capital est actuellement très restrictif, car les institutions financières subissent de fortes pressions pour ne plus financer le secteur.

Ne vous attendez pas à beaucoup d’aide de notre gouvernement fédéral. Le premier ministre Justin Trudeau a écrit un lettre de mandat en décembre au ministre de l’Environnement, Steven Guilbeault, lui demandant « d’accélérer notre engagement du G20 à éliminer les subventions aux combustibles fossiles de 2025 à 2023 et d’élaborer un plan pour éliminer progressivement le financement public du secteur des combustibles fossiles, y compris par les sociétés d’État fédérales ».

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Par conséquent, nous voyons une possibilité réelle qu’une crise énergétique se produise dans ce pays, en particulier dans l’est du Canada, un peu comme ce qui se passe actuellement en Europe, associée au potentiel de taux d’intérêt plus élevés nécessaires pour soutenir un dollar canadien affaibli. Ne vous attendez pas à ce que les prix du pétrole viennent à la rescousse cette fois ; regardez simplement comment la monnaie s’est récemment dissociée de la reprise des prix du pétrole.

Les investisseurs canadiens trop exposés à la technologie et pas assez énergiques pourraient sérieusement aggraver les conséquences de ce risque. Pour les contraires, le moment est peut-être plus propice que jamais pour changer de cheval, ou envisager à tout le moins un rééquilibrage.

Poste financier

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et la fiscalité avancée, la succession et la richesse. Planification.

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