La Banque TD pourrait demander une réduction de prix sur l’accord First Horizon, selon Wessel de Hamilton

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La Banque Toronto-Dominion pourrait rechercher un prix inférieur pour First Horizon Corp., mais elle est toujours incitée à conclure la transaction, selon un gestionnaire d’actifs canadien spécialisé dans les actions financières.

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« Les raisons pour lesquelles ils voulaient acheter en premier lieu n’ont pas disparu. Le Tennessee, la Floride et les Carolines sont toujours d’excellents marchés bancaires », a déclaré Robert Wessel, associé directeur de Hamilton Capital Partners Inc., dans une interview. « Cela cadre très bien avec la géographie de la plate-forme américaine de TD.

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First Horizon se négocie bien en dessous de l’offre publique d’achat de 25 $ US par action depuis début mars, lorsque la banque basée à Memphis a déclaré que Toronto-Dominion ne s’attend pas à recevoir les approbations réglementaires pour l’accord avant la date limite du 27 mai. Un peu plus d’une semaine plus tard, Silicon Valley Bank a fait faillite, déclenchant une crise de confiance dans les prêteurs régionaux américains.

First Horizon se négociait à 17,70 $ US lundi matin, ce qui implique que les traders pensent que l’accord va s’effondrer ou être revu à la baisse. Wessel, dont l’entreprise gère environ 2,2 milliards de dollars, a déclaré qu’une renégociation des prix est le « résultat le plus probable ».

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Cela correspond également à l’opinion d’analystes tels que Paul Holden de Marchés des capitaux CIBC, qui ont fait valoir dans une note aux clients plus tôt ce mois-ci que Toronto-Dominion aurait besoin d’une baisse de prix d’au moins 10 %, à 22,50 $ US l’action, pour « rester engagé. » Si la transaction ne reçoit pas la bénédiction des régulateurs d’ici le 27 mai, la banque canadienne peut se retirer simplement en ne prolongeant pas, a-t-il déclaré.

Un porte-parole de Toronto-Dominion a refusé de commenter.

L’accord a été dévoilé en février 2022 et valorise First Horizon à plus de 13 milliards de dollars américains.

Les actions des banques canadiennes ont bien mieux résisté que leurs homologues américaines lors de la récente tourmente des marchés. L’indice composé de neuf membres des banques commerciales S&P/TSX a chuté d’environ 6 % depuis le début de mars en dollars américains, mieux que l’indice bancaire KBW et l’indice Bloomberg des banques mondiales.

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Toronto-Dominion est le deuxième pire indice de l’indice bancaire canadien au cours de cette période avec une baisse de plus de 11 %. C’était récemment l’action bancaire la plus vendue au monde, selon une analyse de S3 Partners.

Les investisseurs dans les actions des banques canadiennes ont été formés pour acheter la baisse après des années après de solides rendements et une stabilité relative, a déclaré Wessel. La dernière faillite institutionnelle gérée par la Société d’assurance-dépôts du Canada remonte à 1996.

« Au fil des ans, les banques canadiennes ont si bien réussi qu’il y a toujours une catégorie d’investisseurs qui sont intéressés à les acheter lorsqu’elles ont mal réussi », a déclaré Wessel.

La semaine dernière, Hamilton a introduit un nouveau fonds visant à capter une partie de cette demande. Le FNB Hamilton Canadian Bank Equal-Weight Index ETF, qui investit dans les six plus grandes banques nationales du pays à parts égales, est semblable à un fonds négocié en bourse vendu par la division de gestion d’actifs de la Banque de Montréal et qui compte environ 3,8 milliards de dollars d’actifs. Le fonds Hamilton a un ratio de frais de gestion inférieur.

Hamilton, cofondée par Wessel et Jennifer Mersereau, a été le vendeur de FNB à la croissance la plus rapide au Canada en 2022 parmi les entreprises qui ont terminé l’année avec au moins 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion. L’entreprise, qui porte le nom de Hamilton ETFs, a enregistré des entrées nettes d’environ 1 milliard de dollars au cours de l’année, selon l’analyste de la Banque Nationale du Canada, Daniel Straus, malgré une année difficile pour les actions bancaires.

Bloomberg.com