La Banque du Canada signale des inquiétudes au sujet de l’inflation, mais maintient les taux inchangés

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La Banque du Canada a laissé les taux d’intérêt inchangés, mais a indiqué qu’elle craignait que des taux d’inflation élevés ne persistent plus longtemps qu’on ne le pensait, ouvrant la voie à un changement de politique au début de l’année prochaine.

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L’inflation, telle que mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), « est élevée et l’impact des contraintes d’offre mondiale se répercute sur une gamme plus large de prix des biens », le gouverneur Tiff Macklem et ses adjoints au Conseil des gouverneurs. dit dans une déclaration de politique mise à jour le 8 décembre. « Les effets de ces contraintes sur les prix mettront probablement un certain temps à se faire sentir, compte tenu des arriérés d’approvisionnement existants. »

Le nouveau langage équivaut à une concession selon laquelle les contraintes d’approvisionnement causées par la pandémie, combinées à la demande d’une forte reprise après la récession de l’année dernière, feront persister les pressions inflationnistes plus longtemps que les banquiers centraux au Canada et ailleurs ne l’avaient prévu. Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine, a déclaré la semaine dernière qu’il était probablement temps de « retirer » l’idée que l’inflation post-pandémique serait transitoire. Les banquiers centraux continuent de croire que le rythme des augmentations actuelles des coûts ralentira à mesure que les fournisseurs rattraperont la demande, mais le poids des preuves suggère maintenant que le processus pourrait prendre un certain temps.

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« La banque continue de s’attendre à ce que l’inflation de l’IPC reste élevée au premier semestre 2022 et revienne à 2% au second semestre », indique le communiqué de la Banque du Canada. « La banque surveille de près les anticipations d’inflation et les coûts de main-d’œuvre pour s’assurer que les forces qui font monter les prix ne s’intègrent pas dans l’inflation en cours. »

N’eut été des inquiétudes liées à l’inflation, les perspectives du Canada seraient presque entièrement positives. Certes, les inondations en Colombie-Britannique et la nouvelle variante COVID-19 soulèvent des questions sur l’avenir immédiat. « Les inondations dévastatrices en Colombie-Britannique et les incertitudes découlant de la variante Omicron pourraient peser sur la croissance en aggravant les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et en réduisant la demande pour certains services », a déclaré la Banque du Canada.

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Pourtant, l’économie canadienne fera face à ces vents contraires avec un élan considérable. Statistique Canada a rapporté le 7 décembre que les exportations ont bondi de 6,4 % en octobre par rapport à septembre, pour atteindre un record de 56,1 milliards de dollars. Les données commerciales ont suivi d’autres preuves que le marché du travail du pays est en bonne voie vers la reprise « complète » que Macklem a déclaré vouloir orchestrer. Statistique Canada a déclaré le 3 décembre que les employeurs ont ajouté 154 000 postes le mois dernier, poussant l’emploi là où il aurait été si la tendance de février 2020 n’avait pas été interrompue par la crise du COVID. Le taux de chômage a plongé à 6%, un niveau que certains économistes associent au plein emploi, une condition théorique où tous ceux qui veulent un emploi en ont un, et des embauches supplémentaires exerceraient une pression à la hausse sur l’inflation.

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« Les indicateurs économiques récents suggèrent que l’économie a connu une dynamique considérable au quatrième trimestre », a déclaré la banque centrale. «Cela comprend les gains d’emplois généralisés au cours des derniers mois qui ont ramené le taux d’emploi essentiellement à son niveau d’avant la pandémie. Les postes vacants restent élevés et la croissance des salaires s’est également accélérée. »

De plus en plus de preuves que la reprise après la récession liée au COVID est sûre permettront aux décideurs politiques de porter leur attention sur les prix. Il y a un an, l’inquiétude était la déflation, c’est pourquoi la banque centrale a baissé son taux d’intérêt de référence à 0,25% et a commencé à créer des milliards de dollars par semaine pour acheter des obligations d’État, une forme agressive de politique monétaire appelée assouplissement quantitatif, ou QE. La stratégie a réussi à repousser les forces désinflationnistes, mais le calendrier du retour à la normale allait toujours être difficile.

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La Banque du Canada a commencé par réduire progressivement ses achats d’obligations avant de mettre fin brutalement au programme en octobre alors que les variations d’une année à l’autre de l’indice des prix à la consommation (IPC) approchaient de cinq pour cent, bien au-delà de l’objectif de la banque centrale d’environ deux pour cent. cent. Macklem, qui a succédé à Stephen Poloz en juin 2020, n’était pas là pour la phase la plus intense de la pandémie. Sa contribution a été de faire une promesse explicite de maintenir le taux d’intérêt de référence proche de zéro jusqu’au moins la seconde moitié de 2022, une clarté inhabituelle pour une banque centrale qui était censée donner aux entreprises et aux ménages l’assurance qu’ils pouvaient emprunter à des taux bas pendant une période prolongée. période.

Mais à mesure que la croissance reprenait, il est devenu évident que l’économie n’aurait pas besoin de taux d’intérêt d’urgence pendant une si longue période. Lorsque la Banque du Canada a mis fin à l’assouplissement quantitatif en octobre, elle a également avancé de trois mois le calendrier de relèvement des taux d’intérêt, réécrivant les prévisions officielles pour indiquer que les augmentations commenceraient probablement à un moment donné au cours des deux trimestres intermédiaires de 2022.

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« Nous fournirons le degré approprié de relance de la politique monétaire pour soutenir la reprise et atteindre l’objectif d’inflation », a réitéré la banque centrale dans son nouveau communiqué.

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