La Banque du Canada pourrait réduire ses taux à 2,5 % d’ici l’année prochaine, selon les économistes

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La Banque du Canada a réduit ses taux d’intérêt pour une troisième fois consécutive, de 25 points de base, mercredi, laissant son taux de prêt de référence à 4,25 %.

Voici ce que les économistes disent de cette décision et dans quelle mesure ils s’attendent à ce que la banque réduise encore ses taux.

« Approche prudente » : CIBC

La Banque du Canada a adopté une « approche prudente » et a joué la carte de la sécurité en réduisant ses taux de seulement 25 points de base, a déclaré Avery Shenfeld, économiste en chef à la Banque Canadienne Impériale de Commerce, dans une note, ajoutant que la dernière réduction laisse « les taux toujours bien au-dessus du niveau où ils devront se diriger pour relancer réellement l’économie maintenant que l’inflation est moins une menace ».

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Les mesures basées sur le marché et certains économistes avaient augmenté les chances d’une réduction de 50 points de base après la publication des données du produit intérieur brut vendredi, qui ont montré que l’économie canadienne pourrait afficher une croissance plus faible au troisième trimestre que prévu par la Banque du Canada.

Il est possible, a déclaré Shenfeld, que les responsables bancaires puissent ouvrir la porte à des baisses de taux d’une plus grande ampleur si la croissance et l’inflation sont plus faibles que prévu.

« Pour l’instant, nous prévoyons deux autres mouvements de 25 points de base cette année, en route vers un taux au jour le jour d’environ 2,5 % l’année prochaine, mais une déception dans les prochaines données sur l’emploi pourrait encore obliger à un rythme d’assouplissement plus audacieux. »

Statistique Canada a publié ce vendredi les chiffres de l’emploi pour le mois d’août.

« Moins accommodant » : Capital Economics

Les risques pesant sur l’économie signifient que les futures baisses de taux « vont dans le sens d’un rythme plus agressif », a déclaré Stephen Brown, économiste en chef adjoint pour l’Amérique du Nord chez Capital Economics, dans une note.

Les marchés, a noté Brown, avaient intégré une probabilité de 25 % d’une réduction de 50 points de base lors de l’annonce d’aujourd’hui, ce qui, selon lui, est « compréhensible » compte tenu des perspectives plus faibles du PIB et du marché du travail.

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« Le ton des communications était moins accommodant que prévu après les signes de ralentissement de la croissance du PIB au début du troisième trimestre, suggérant une barre relativement élevée pour une réduction plus importante de 50 points de base lors de la prochaine réunion en octobre », a déclaré M. Brown.

Brown a noté que le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a reconnu dans ses commentaires d’ouverture lors d’une conférence de presse que la banque doit « se prémunir de plus en plus contre le risque que l’économie soit trop faible et que l’inflation baisse trop », mais le gouverneur a également noté que la croissance des salaires est toujours élevée par rapport à la productivité et que la contribution du logement à l’inflation demeure une préoccupation.

Brown estime que la banque cherche à faire de nouveaux progrès dans le ralentissement de l’inflation sous-jacente avant d’envisager une réduction plus importante.

« Pour l’instant, nous partons du principe que la banque continuera à réduire ses taux de 25 points de base à chaque réunion jusqu’à ce qu’ils atteignent 2,5 % l’année prochaine, mais les risques vont dans le sens d’un rythme plus agressif », a-t-il déclaré.

« Il reste encore beaucoup de chemin à parcourir » : Rosenberg Research

La Banque du Canada a mis en garde contre une « croissance élevée des salaires » et contre le fait que le logement et d’autres services « freinent l’inflation », rendant le ton de sa dernière déclaration de politique monétaire « moins accommodant » que la décision sur les taux du 24 juillet, a déclaré David Rosenberg, fondateur et président de Rosenberg Research & Associates, dans une note.

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Mais ne vous y trompez pas. Rosenberg pense que cette mesure visait au moins en partie à dissuader les marchés de « se laisser emporter par l’ampleur de la future baisse des taux d’intérêt ».

La banque ne peut pas camoufler les nouvelles baisses de taux à venir, a déclaré Rosenberg, notant que la déclaration officielle sur la dernière baisse parlait d’une activité économique « faible » en juin et juillet et d’un ralentissement du marché du travail.

« L’économie canadienne repose sur des fondations très fragiles, car sans le boom démographique, l’économie se contracterait à un taux annuel de -2,4 % », a-t-il déclaré.

L’inflation étant en hausse et l’offre excédentaire dans l’économie devant continuer à la faire baisser, la question est de savoir quel sera le taux « terminal » de cette série de réductions. Les marchés ont intégré un point final de 2,75 %. Si l’on considère ce qui est « normal » au cours des cinq, dix et vingt dernières années, les taux ont atteint respectivement 2,3 %, 1,6 % et 1,8 %. « Donc, M. Macklem et son équipe, il vous reste encore beaucoup de chemin à parcourir avant que les taux ne touchent leur plancher », a déclaré M. Rosenberg.

« Libérer l’épargne » : Desjardins

Macklem s’inquiète désormais autant d’une inflation qui tombe en dessous de l’objectif de 2 % de la banque que d’une inflation qui la dépasse, a déclaré Royce Mendes, économiste au Mouvement Desjardins, dans une note.

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« L’économie fonctionnant déjà avec du mou, un rebond est donc nécessaire pour empêcher l’inflation de tomber en dessous de l’objectif de 2 % », a déclaré Mendes.

Cependant, l’économiste ne pense pas que les trois baisses de taux actuellement opérées par la banque « feront l’affaire » en termes de relance de la croissance, qui a montré des signes de ralentissement en juin et juillet.

« Le marché immobilier réagit à peine à la baisse des taux, car l’accessibilité demeure un obstacle majeur », a-t-il déclaré. « Pour débloquer l’épargne accumulée par les ménages, nous pensons que la Banque du Canada devra continuer à réduire les taux d’intérêt à chacune de ses dates de décision au moins jusqu’au milieu de l’année prochaine. »

Les données publiées vendredi ont montré que le taux d’épargne au Canada a atteint 7,2 %, son niveau le plus élevé depuis 1996, hors pandémie.

Alors que la croissance semble faible, Mendes pense que les chances d’une réduction de 50 points de base lors de la prochaine annonce de la banque, le 23 octobre, ont augmenté.

« Sous-évaluer » la plus grande préoccupation : Alberta Central

Charles St-Arnaud, économiste en chef de la coopérative de crédit Alberta Central, estime que l’annonce de mercredi montre que la Banque du Canada a réorienté son action vers le soutien de la croissance économique afin d’éviter de « sous-évaluer » son objectif d’inflation.

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Cet objectif est fixé à 2 %. Le dernier indice des prix à la consommation était de 2,5 % pour le mois de juillet.

« Bien qu’une surprise à la hausse de l’inflation puisse conduire à une pause (dans les baisses de taux), nous pensons que le risque pourrait être celui d’une accélération de la trajectoire de la baisse, surtout si le marché du travail venait à faiblir », a déclaré M. St-Arnaud.

Jusqu’à présent, des licenciements importants ont été évités et cela fera la différence entre un atterrissage en douceur et un atterrissage brutal de l’économie, a-t-il déclaré. L’économiste appelle à une nouvelle série de réductions de 25 points de base lors des annonces de politique monétaire de la Banque du Canada en octobre, décembre, janvier, mars et avril, ramenant le taux de prêt à 3 %, le maximum de la fourchette de taux neutre de la banque.

Le taux neutre est un taux qui ne stimule ni ne déprime l’activité économique. Les emprunteurs doivent en prendre note : St-Arnaud appelle à ce que les taux terminent ce cycle à un niveau plus élevé que celui de la période pré-pandémique et qu’ils « resteront probablement plus élevés… pendant une longue période ».

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