La Banque du Canada opte pour une hausse inférieure d’un demi-point, mais en dit plus à venir

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La Banque du Canada a relevé son taux d’intérêt de référence d’un demi-point et a présenté des prévisions économiques révisées qui suggèrent que le pays aura du mal à éviter une récession au cours des prochains trimestres. Voici ce que vous devez savoir :

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Les taux ne cessent d’augmenter

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Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré qu’il continuerait d’augmenter les taux d’intérêt cet automne et il a tenu sa promesse. Macklem, avec la contribution de ses adjoints au Conseil des gouverneurs, a relevé le taux d’intérêt de référence à 3,75 %, ce qui est scandaleusement élevé, étant donné que les taux directeurs étaient proches de zéro au début de l’année.

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Les décideurs politiques ont déterminé que le choc et la crainte sont nécessaires pour lutter contre l’inflation, qui continue de se propager malgré les efforts de la banque centrale pour ajuster le comportement et les attentes quant à l’orientation des prix avec une série de hausses de taux d’intérêt démesurées au cours de l’été. L’indice des prix à la consommation a augmenté de 6,9 ​​% en septembre par rapport à l’année précédente, comparativement à l’objectif de 2 % de la Banque du Canada. Cela signifie que Macklem n’a probablement pas encore terminé.

« Compte tenu de l’inflation élevée et des anticipations d’inflation, ainsi que des pressions continues de la demande dans l’économie, le Conseil des gouverneurs s’attend à ce que le taux d’intérêt directeur doive encore augmenter », a déclaré la banque centrale dans un communiqué. déclaration le 26 octobre. « Les futures augmentations de taux seront influencées par notre évaluation de la façon dont une politique monétaire plus stricte fonctionne pour ralentir la demande, comment les problèmes d’approvisionnement se résolvent et comment l’inflation et les anticipations d’inflation réagissent. »

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Vitesse de décrochage

La Banque du Canada augmente aussi rapidement les taux d’intérêt pour deux raisons. De manière abstraite, il veut dissuader les ménages et les entreprises de toute idée que cette poussée d’inflation post-pandémique va persister. Les responsables politiques estiment que les augmentations agressives convaincront le public qu’ils veulent vraiment ramener l’inflation à 2 %. Si le public les croit, le pari est que les travailleurs accepteront des augmentations de salaire modérées et que les entreprises s’abstiendront d’adapter leurs prix à l’inflation actuelle.

Plus concrètement, les décideurs veulent également éliminer la « demande excédentaire » de l’économie et rééquilibrer les biens et services que nous voulons avec la capacité des entreprises à les fournir. La Banque du Canada calcule ce qu’on appelle « l’écart de production », une estimation approximative de la situation de l’économie par rapport à sa capacité à produire une croissance non inflationniste. L’écart de production est actuellement de 0,25 % à 1,25 %, ce qui suggère que la demande exerce une pression à la hausse sur les prix.

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La Banque du Canada reconnaît que dans sa précipitation à écraser l’inflation, elle pourrait serrer trop fort l’économie, déclenchant une récession. Les nouvelles perspectives trimestrielles de la banque centrale montrent que le produit intérieur brut a augmenté de 1,5% au troisième trimestre, contre une estimation précédente de 2%, et prévoit que la croissance ralentira à un taux annuel de 0,5% au cours des trois derniers mois de 2022.

La hausse des coûts d’emprunt se répercute sur l’ensemble de l’économie, à commencer par le logement, qui, selon la Banque du Canada, diminuera la croissance cette année et l’an prochain. Les prévisionnistes de la banque centrale voient maintenant la consommation ajouter 0,6 point de pourcentage à la croissance l’année prochaine, contre une estimation précédente – lorsque les coûts d’emprunt étaient beaucoup plus bas – de 1 %. Les perspectives révisées prédisent que l’économie américaine stagnera l’année prochaine, tandis que l’Europe sombrera dans une récession, ce qui ne peut qu’affaiblir la demande pour les exportations canadiennes.

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Au total, la Banque du Canada prévoit une croissance de 0,9 % en 2023, en baisse par rapport à une estimation de 1,8 % il y a un trimestre. Les décideurs prévoient une croissance de 3,3 % cette année, contre 4,5 % en 2021.

«La croissance devrait essentiellement stagner plus tard cette année et au cours du premier semestre de 2023», a déclaré la Banque du Canada dans son dernier Rapport sur la politique monétaire. « La réduction de la croissance de la demande dans l’économie permet à l’offre de se rattraper, ce qui fait baisser l’inflation. »

Pression sur les prix

Macklem courtise volontiers une récession parce que les pressions inflationnistes restent désespérément persistantes. La prévision révisée prévoit des augmentations d’une année à l’autre de l’indice des prix à la consommation de 7,1 % en moyenne au cours du quatrième trimestre, et ralentissant graduellement à 2,8 % par an à partir de maintenant. La projection prévoit que l’inflation reviendra à l’objectif à la fin de 2024.

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Au début de la pandémie, la Banque du Canada pensait qu’une grande partie de la pression inflationniste provenait des goulots d’étranglement de l’offre mondiale et d’une pénurie de main-d’œuvre liée à la COVID-19. Les décideurs ont supposé que ces contraintes s’atténueraient à mesure que les choses reviendraient à la normale. La banque centrale a cessé d’attendre le retour à la normale, ce qui explique l’accent qu’elle met sur la limitation de la demande intérieure. Elle ne peut plus compter sur les fournisseurs pour rééquilibrer seuls l’offre et la demande.

« Les effets négatifs des perturbations de la chaîne d’approvisionnement sur la productivité et de l’inadéquation du marché du travail qui étaient auparavant supposés temporaires sont désormais supposés permanents », selon les perspectives révisées.

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En bout de ligne

Macklem et ses adjoints ont mené leur dernière série de délibérations politiques sous une pression inhabituellement intense. Certains à Bay Street et Wall Street s’attendaient à une augmentation plus importante des taux d’intérêt, de sorte que la décision d’opter pour une augmentation d’un demi-point pourrait nuire à la valeur du dollar, ce qui exercerait une pression à la hausse sur l’inflation car les importations deviendraient plus chères. . Ces gens se pencheront sur une perspective d’inflation supérieure à la cible dans un an et concluront que la Banque du Canada n’est pas suffisamment déterminée à écraser les pressions sur les prix.

En même temps, il y a un chœur grandissant qui pense que la Banque du Canada et les autres banques centrales sont déjà allées trop loin en poussant leurs économies au bord de la récession. Ces critiques pointent du doigt la Reserve Bank of Australia, qui a rompu avec ses pairs il y a quelques semaines en choisissant de surprendre avec une augmentation des taux d’intérêt plus faible, plutôt qu’une augmentation choquante. Ce groupe sera contrarié par la promesse de Macklem de continuer à augmenter les coûts d’emprunt, suggérant que le taux de référence se dirige vers quelque chose au-dessus de quatre pour cent.

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Macklem semble avoir couvert, en maintenant l’accent sur l’inflation, tout en reconnaissant implicitement avec l’augmentation plus faible que prévu que les risques de récession augmentent. Ce pourrait être la bonne décision pour une banque centrale dont la mission première est de maintenir l’inflation à 2 %. Cependant, la négativité qui tourbillonne autour de la Banque du Canada ces jours-ci se poursuivra presque certainement, car peu de critiques seront réduites au silence par cette décision.

• Courriel : [email protected] | Twitter: CarmichaelKevin

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