La Banque du Canada n’a pas « tout fait correctement dans sa réponse à la pandémie », selon un responsable

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Un responsable de la Banque du Canada a défendu le recours à l’assouplissement quantitatif et à des orientations prospectives extraordinaires pendant la pandémie, repoussant les critiques selon lesquelles les mesures politiques étaient des faux pas qui ont alimenté l’inflation.

Dans un discours passant en revue les actions de la banque centrale, la vice-gouverneure Sharon Kozicki a déclaré que sa première incursion dans l’assouplissement quantitatif – qui a conduit la banque à acheter 340 milliards de dollars d’obligations – avait contribué à encourager l’emprunt en abaissant les rendements obligataires.

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Elle a également défendu le recours par la banque centrale à des orientations prospectives extraordinaires – le message du gouverneur Tiff Macklem en 2020 selon lequel les taux d’intérêt resteraient bas plus longtemps que prévu les marchés – affirmant que cela contribuait également à faire baisser les taux à long terme.

Les deux mesures ont encouragé les dépenses et réduit le risque que l’inflation soit inférieure à l’objectif de 2 pour cent, Kozicki a déclaré dans des remarques préparées à Ottawa jeudi. La banque ne voit pas de lien entre l’utilisation des deux leviers politiques et la hausse de l’inflation qui a culminé à 8,1 % en juin 2022.

Et tandis que les décideurs politiques affirment que l’assouplissement quantitatif a ajouté jusqu’à 3 % au produit intérieur brut, la banque ne voit pas de lien entre l’utilisation de ses leviers politiques et la hausse ultérieure de l’inflation qui a culminé à 8,1 % en juin 2022.

« Les éléments de preuve suggèrent que la hausse de l’inflation qui a commencé en 2021 était principalement due à des problèmes liés à l’offre, notamment aux fluctuations des prix des matières premières et aux perturbations de l’approvisionnement. »

Kozicki a néanmoins noté que les décideurs politiques examinent actuellement les mesures et consultent des experts afin d’évaluer leur impact plus large. La banque affirme que l’étude devrait être publiée au début de l’année prochaine.

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« Je ne vais pas prétendre que nous avons tout réussi dans notre réponse à la pandémie », a-t-elle ajouté.

Le chef conservateur Pierre Poilievre – dont le parti est en tête des libéraux du premier ministre Justin Trudeau dans les sondages – a régulièrement critiqué les mesures politiques de la Banque du Canada pendant et après la pandémie.

Le recours par la banque à des indications prospectives exceptionnelles a également ébranlé la confiance du public dans l’institution. En juillet 2020, Macklem a déclaré : « Si vous avez un prêt hypothécaire ou si vous envisagez de faire un achat important, ou si vous êtes une entreprise et que vous envisagez de faire un investissement, vous pouvez être sûr que les taux seront bas pour un long moment. »

À peine 20 mois plus tard, en mars 2022, la Banque du Canada a entamé un cycle de hausse agressif alors que les pressions sur les prix s’accentuaient – ​​les responsables ont resserré la politique monétaire de plus de 475 points de base en un peu plus d’un an. Cela a entamé la crédibilité et suscité la colère des ménages qui ont été contraints de gérer leurs dettes à des taux d’intérêt beaucoup plus élevés.

La semaine dernière, la Banque du Canada a abaissé son taux directeur à 4,75 pour cent, ce qui a conduit les banques centrales du Groupe des Sept à assouplir leur politique monétaire. Lors de la réunion de juillet de la banque, les négociants de swaps au jour le jour ont estimé les chances d’une nouvelle baisse des taux à environ deux tiers.

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Kozicki a réitéré le message de la banque, affirmant que la banque « voit davantage de signes indiquant que les pressions sous-jacentes sur les prix s’atténuent ».

La Banque du Canada a répété qu’elle continuait de voir le resserrement quantitatif prendre fin en 2025.

Kozicki a déclaré que les rendements des billets du gouvernement du Canada à cinq ans étaient plus étroitement liés au taux directeur pendant la période pandémique que dans d’autres cas où la banque a été forcée de réduire les taux.

Elle a déclaré que la barre pour recourir à nouveau à l’assouplissement quantitatif était « très haute ».

—Avec l’aide de Jay Zhao-Murray.

Bloomberg.com

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