La Banque du Canada met en garde contre une « boucle de rétroaction » de l’inflation

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Nicolas Vincent, responsable de la Banque du Canada, a prévenu qu’il pourrait encore y avoir des obstacles importants à surmonter pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 pour cent de la banque centrale.

Le Discours de Montréal le 3 octobre a été le premier de Vincent dans son rôle de sous-gouverneur externe non exécutif. Il est également professeur d’économie à HEC Montréal.

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Voici les principaux points à retenir :

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La Banque du Canada est toujours aux prises avec les perturbations liées à la pandémie

Au-delà du bilan humain, la pandémie de COVID-19 a bouleversé l’orthodoxie économique d’une manière dont la banque centrale n’a pas nécessairement tenu compte. N’ayant pas grand-chose à faire et nulle part où aller, les Canadiens ont accumulé rapidement une épargne — atteignant un taux d’épargne de 26,5 % au deuxième trimestre de 2020 — qui est toujours en train d’être puisée. Ceci, combiné à un marché du travail étonnamment résilient, a conduit à une demande refoulée – et aux liquidités pour la soutenir – créant des déséquilibres entre l’offre et la demande, a déclaré Vincent.

« Un marché du travail robuste et l’épargne accumulée pendant la pandémie ont soutenu une forte consommation », a-t-il déclaré. « Cela a créé ce que les économistes appellent un état de demande excédentaire – une situation dans laquelle la demande dépasse l’offre – faisant ainsi grimper les prix et les salaires. »

Hors du contrôle de la Banque du Canada

Il y a ensuite les facteurs que la Banque du Canada ne peut contrôler, comme les prix de l’énergie, qui sont déterminés par les marchés mondiaux. Les prix de l’essence, par exemple, ont augmenté de 0,8 pour cent sur un an en août, selon les données de Statistique Canada (après avoir chuté de 12,9 pour cent sur un an en juillet), ce qui en fait l’un des principaux contributeurs à la hausse de l’inflation globale. à quatre pour cent. Ce coût plus élevé du gaz augmente le coût de nombreux autres biens et services. Votre restaurant local, par exemple, doit acheter ses légumes quelque part, et les coûts accrus auxquels il est confronté sont répercutés sur les consommateurs, contribuant ainsi à une inflation plus élevée.

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Changements de prix en cas de pandémie

Les consommateurs ne sont pas les seuls à avoir changé leur comportement pendant la pandémie : les entreprises ont fait de même, a déclaré Vincent, en augmentant les prix plus fréquemment que ce que les économistes ont observé dans le passé.

« Les augmentations de prix ont été plus importantes que la normale au cours de cette période, en raison des coûts plus élevés auxquels les entreprises étaient confrontées et aidées par une forte demande. Les entreprises ont également augmenté leurs prix plus fréquemment que d’habitude », a-t-il déclaré. « Nous pensons que ce comportement des entreprises – tant ici qu’à l’étranger – est intimement lié à l’inflation plus forte que prévu à laquelle nous avons assisté. »

Cela a essentiellement conduit à un jeu de poule mouillée, dans lequel les entreprises évaluent si leurs concurrents sont capables de garantir un approvisionnement suffisant pour répondre à la demande, puis augmentent leurs prix pour protéger leurs marges bénéficiaires si elles soupçonnent que leurs concurrents ne seront pas en mesure d’assurer un flux de marchandises adéquat. En fin de compte, ce comportement fait augmenter les prix pour les consommateurs.

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Auto-entretenu

Le plus grand risque, a déclaré Vincent, est que ces augmentations de prix – et les inquiétudes des consommateurs concernant les augmentations de prix futures – deviennent une prophétie auto-réalisatrice, alimentant davantage l’inflation à court terme alors que les acheteurs cherchent à éviter des prix plus élevés à long terme, créant une « boucle de rétroaction ».

« Le plus grand risque est peut-être l’idée que les récents comportements en matière de prix pourraient se perpétuer. Si vous continuez à vous attendre à ce que vos fournisseurs et concurrents modifient fréquemment leurs prix, vous pourriez être plus enclin à faire de même vous-même, créant ainsi une boucle de rétroaction », a-t-il déclaré.

« Sous certaines conditions, cela pourrait rendre les prix encore plus sensibles aux chocs. En d’autres termes, si le comportement récent en matière de prix s’installe dans une nouvelle normalité, cela pourrait compliquer notre retour à une inflation faible, stable et prévisible.

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