La Banque du Canada et ses pairs ravivent les souvenirs de la crise financière de 2008 : ce que vous devez savoir

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La Banque du Canada publie rarement des communiqués de presse le dimanche, alors l’avis du 19 mars a fait sensation.

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du Canada banque centrale a annoncé qu’elle rejoignait avec la Réserve fédérale des États-Unis, la Banque centrale européenne, la Banque du Japon, la Banque d’Angleterre et la Banque nationale suisse pour garantir aux banques un accès illimité aux dollars américains. L’objectif : chasser la peur du système financier mondial.

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Cette décision a rappelé la crise financière de 2008, lorsque les banques centrales ont utilisé le calme relatif du week-end pour concevoir des mesures extraordinaires pour rétablir le calme avant l’ouverture des marchés en Australie et en Asie. Le dimanche est devenu le nouveau lundi.

Jusqu’à présent, les souvenirs que cette nouvelle action coordonnée a évoqués ont été plus puissants que tout ce que les banques centrales ont dû faire dans la vraie vie. Cela suggère que la crise provoquée par la faillite de Silicon Valley Bank et la vente forcée de Credit Suisse Group AG n’a pas causé de problèmes profonds, ce qui pourrait témoigner des mesures que les banques centrales et les régulateurs ont créées il y a dix ans pour contenir la contagion financière.

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Voici ce que vous devez savoir sur ce que la Banque du Canada a fait au cours du week-end.

Passé

Le mandat initial de la banque centrale moderne – avant qu’elle ne devienne une combattante de l’inflation – était de se tenir prête à étouffer les paniques financières en étant un « prêteur de dernier recours ». Pour ce faire, ils mettent des liquidités à la disposition de prêteurs privés dans des conditions qui seraient peu attrayantes en temps normal – mais très attrayantes lorsqu’il n’y a pas d’autres options.

Cela fonctionne bien lorsque le prêteur en difficulté a besoin de monnaie locale, car les banques centrales peuvent en créer autant qu’elles en ont besoin. Cela fonctionne moins bien lorsque le prêteur en difficulté a besoin de dollars américains, ce qui est désormais très souvent le cas car une grande partie des biens et services mondiaux sont libellés dans la devise américaine. Les banques centrales telles que la BCE et la Banque d’Angleterre ont beaucoup de dollars en réserve, mais elles n’ont pas un approvisionnement illimité. Lorsque la crise de 2008 était la plus aiguë, il n’y avait pas assez de dollars pour que Wall Street et la City de Londres injectent de l’argent dans le système financier mondial. La création de crédit a gelé.

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Les banques centrales, dirigées par la Réserve fédérale, ont trouvé une solution : elles ont mis en place des «accords de swap» (également appelés «lignes de swap») qui leur permettraient de puiser dans leurs réserves de dollars américains (et d’autres devises) lorsqu’elles ont commencé à manquer. En effet, la Fed est devenue le prêteur de dernier recours pour le monde.

Lorsque la Grande Récession est passée, les banques centrales ont décidé de laisser certains de ces programmes en place au cas où ils seraient à nouveau nécessaires. Craignant la façon dont les marchés pourraient interpréter la quasi-faillite d’une grande institution financière internationale, la Banque du Canada et ses homologues ont décidé au cours du week-end de tenir des adjudications de dollars quotidiennement à partir du 20 mars, plutôt qu’hebdomadairement.

Ces « opérations quotidiennes » « se poursuivront au moins jusqu’à fin avril », ont indiqué les banques centrales dans un communiqué.

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Contexte historique

Le Canada est connu pour produire des technocrates de qualité dont les opinions sont appréciées dans le monde entier. Et le pays est assez grand pour être souvent invité dans les salles où se prennent les décisions les plus importantes. Mais lorsqu’il s’agit du système financier mondial, seules la Réserve fédérale, la BCE et la Banque d’Angleterre comptent.

Paul Volcker, ancien président de la Fed, a rappelé dans ses mémoires de 2018 comment le Groupe des Sept a vu le jour. Les ministres des Finances et les banquiers centraux des États-Unis, du Japon, du Royaume-Uni, d’Allemagne et de France se sont réunis au Louvre à Paris en 1987 pour convenir d’une approche de la gestion des taux de change.

« Comme une note historique », a écrit Volcker, « le ministre des Finances italien a appris la réunion et s’est présenté à la porte pour demander l’entrée. Après de longues négociations, il a rejeté l’offre de lui fournir un briefing post-décision et est parti. Ensuite, le ministre canadien a comparu. Il a accepté l’offre d’un briefing. C’est ainsi que le Groupe des Cinq a momentanément évolué vers un Groupe des Six. À la réunion suivante, un peu plus tard, il est devenu le Groupe des Sept. »

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La dynamique n’a pas changé. Le Canada peut agiter son drapeau, mais il est rarement impliqué dans l’action.

Que s’est-il passé lundi ?

Le Financial Times ont rapporté que la Banque du Japon et la Banque d’Angleterre n’avaient reçu aucune offre, tandis que la Banque centrale européenne n’avait alloué que 5 millions de dollars américains à un seul soumissionnaire. C’est positif. Les actions des banques européennes et américaines ont rebondi.

Les actions des banques canadiennes se sont stabilisées après une semaine difficile et ont peu bougé à midi le 20 mars. Cela n’a rien à voir avec la Banque du Canada.

Un porte-parole a déclaré que contrairement aux autres banques centrales du groupe, la Banque du Canada ne prévoyait pas de lancer des enchères quotidiennes de dollars car il n’y avait aucune raison pratique de le faire. C’est parce que toutes les grandes institutions financières du Canada ont des opérations aux États-Unis qui leur permettent d’accéder directement aux dollars de la Fed.

Mais si les partenaires du Canada se retrouvent à court de dollars canadiens, la Banque du Canada est prête à les aider.

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