La Banque du Canada est probablement prête à recommencer à augmenter ses taux d’intérêt

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La Banque du Canada n’a probablement pas fini d’augmenter les taux d’intérêt.

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Qu’ils bougent maintenant ou en juillet, les décideurs politiques dirigés par le gouverneur Tiff Macklem devraient reprendre leur campagne de resserrement. Environ un économiste sur cinq interrogé par Bloomberg affirme que la banque centrale augmentera son taux directeur du financement à un jour de 25 points de base à 4,75 % le 7 juin, lorsqu’elle rendra une décision sur déclaration uniquement à 10 h à Ottawa.

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D’autres prédisent que cela attendra le mois prochain. Sur le marché des swaps, les négociateurs ont maintenant entièrement fixé un taux directeur plus élevé d’ici le 12 juillet.

Les responsables ont averti qu’ils pourraient encore avoir besoin d’augmenter les coûts d’emprunt depuis qu’ils ont déclaré une pause conditionnelle en janvier. Maintenant, c’est clairement justifié, selon certains économistes. Alors que les Canadiens lourdement endettés ont été touchés par la lutte de la banque contre l’inflation — les taux d’intérêt ont grimpé de 425 points de base en moins d’un an — l’économie globale demeure étonnamment résiliente.

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Ce n’était pas censé arriver. À la fin de l’année dernière, la plupart des économistes ont déclaré que le pays serait probablement au milieu d’une récession technique à ce jour.

Les décideurs politiques pourraient continuer à surveiller les données et attendre que la politique monétaire fasse son chemin dans l’économie. Mais il y a plus qu’assez de preuves que les taux ne sont tout simplement pas assez restrictifs pour ramener l’inflation à la cible de 2 % dans un délai raisonnable.

Les conditions de pause, qui ont été posées plus tôt cette année, ont maintenant été violées

Ian Pollick et Sarah Ying, stratèges en titres à revenu fixe, CIBC

« La bonne décision ici est pour eux d’augmenter les taux », a déclaré Andrew Kelvin, stratège en chef du Canada à l’unité des valeurs mobilières de la Banque Toronto-Dominion, par courrier électronique. « Plus ils attendent, plus le risque qu’ils tombent à nouveau derrière la courbe est grand. »

Les banques centrales du monde entier sont confrontées à des défis similaires. Mardi, la Reserve Bank of Australia a relevé de manière inattendue son taux directeur, une mesure qui n’était attendue que par un tiers des économistes.

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En janvier, la Banque du Canada est devenue la première banque centrale du Groupe des Sept à déclarer une pause, affirmant qu’elle s’arrêterait pour évaluer comment ses hausses agressives à ce jour fonctionneraient. Macklem a déclaré que cette décision était conditionnelle à ce que l’économie et l’inflation évoluent conformément aux prévisions de la banque.

« Les conditions de pause, qui ont été énoncées plus tôt cette année, ont maintenant été violées », ont déclaré les stratèges en titres à revenu fixe de la Banque Canadienne Impériale de Commerce Ian Pollick et Sarah Ying dans un rapport aux investisseurs. Ils prévoient un déménagement en juillet.

Lors de la crise des banques régionales américaines en mars, il semblait que Macklem et ses fonctionnaires avaient bien fait de faire une pause – ils avaient amené le Canada à un point terminal adéquat sans atterrissage brutal de l’économie, et l’inflation ralentissait. La tourmente financière a conduit beaucoup à s’attendre à ce que la Réserve fédérale américaine n’augmente pas beaucoup plus, ce qui réduirait les inquiétudes concernant la divergence des taux et l’inflation importée.

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Mais à mesure que davantage de données étaient publiées, les inquiétudes montaient quant au fait que la pause était prématurée.

Le produit intérieur brut – y compris la consommation des ménages – a augmenté plus que prévu au cours des trois premiers mois de l’année, la dynamique se poursuivant au deuxième trimestre. Le marché du travail canadien crée régulièrement plus d’emplois que prévu et le taux de chômage demeure près de creux records. Le marché du logement montre de modestes signes de reprise, les prix et les ventes augmentant dans la plupart des grandes villes.

Plus important encore, les progrès en matière d’inflation ont atteint un obstacle en avril, alors que le taux annuel global et une mesure mobile clé sur trois mois des lectures de base sous-jacentes ont inversé leur cours.

Pour certains analystes, plus l’inflation reste longtemps au-dessus de la cible, plus le risque que les attentes des Canadiens en matière de prix ne soient plus ancrées par rapport à la cible de la banque est grand – une situation qui pourrait nécessiter des taux encore plus élevés pour être résolue.

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Il est difficile d’identifier une cause unique à l’étonnante force économique du Canada. L’immigration record est un facteur. Les économistes craignent également de plus en plus que les dépenses budgétaires du gouvernement du premier ministre Justin Trudeau n’ajoutent de la demande à une économie déjà en surchauffe.

Selon la plupart des mesures, les Canadiens sont également toujours assis sur une pile d’économies de l’ère de la pandémie – et de nombreuses familles se sont enrichies alors que les prix des logements ont explosé pendant la crise du COVID, alimentés par des taux maintenus à un niveau d’urgence proche de zéro.

« Tout tourne autour du marché du logement », a déclaré Stephen Brown de Capital Economics le 5 juin sur BNN Bloomberg Television. « Si ce n’était pas pour le logement, vous pourriez toujours faire valoir que l’impact décalé de la hausse des taux d’intérêt se fait toujours sentir. »

À ses yeux, le marché immobilier ne s’est pas seulement stabilisé, mais il est « à nouveau en pleine larme » – et c’est « vraiment quelque chose que la Banque du Canada doit étouffer dans l’œuf ».

—Avec l’aide de Laura Dhillon Kane.

Bloomberg.com

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