La Banque du Canada envisage de réduire ses taux plus rapidement après la faiblesse des données sur l’emploi aux États-Unis

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(Bloomberg) — Markets are betting the Bank of Canada will cut at each of its remaining interest rate decisions this year as the labor market in the US looks to be loosening faster than expected.

The US unemployment rate unexpectedly rose to 4.3% on Friday, leading markets to price deeper cuts from the Federal Reserve in 2024. Some analysts, including at Citigroup and JP Morgan, are now expecting two half-percentage point bouts of easing from the Federal Reserve at its next two meetings.

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Bien que le gouverneur Tiff Macklem insiste sur le fait que la Banque du Canada définit sa politique de manière indépendante, il peut plus facilement réduire les coûts d’emprunt si le principal partenaire commercial du pays est sur le point de se joindre à la tendance mondiale de réduction des taux d’intérêt.

Les économies des deux pays sont étroitement liées, et un affaiblissement de la politique monétaire américaine risque de se répercuter sur le Canada. Cela permet également à Macklem de continuer à normaliser les coûts d’emprunt sans craindre de prendre de l’avance sur la Fed et de risquer des conséquences pour le huard.

« Si l’économie américaine est en train de s’effondrer et que la Réserve fédérale réduit ses taux, cela donne à la Banque du Canada le feu vert pour continuer et tendre vers la neutralité », a déclaré par courriel Benjamin Reitzes, stratège en taux et en macroéconomie à la Banque de Montréal.

Les obligations canadiennes ont rebondi après la publication des données américaines, et les rendements des obligations à cinq ans du gouvernement canadien ont chuté de 13 points de base à 2,89 % juste avant 15 heures à Ottawa, le niveau le plus bas depuis mai 2023. Les traders de swaps au jour le jour anticipent pleinement trois autres baisses de taux cette année, augmentant les paris selon lesquels la banque centrale du Canada assouplira ses taux à chacune de ses prochaines réunions.

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À la mi-juillet, les économistes d’une enquête Bloomberg s’attendaient à ce que la banque centrale réduise son taux directeur actuel de 4,5 % à 3 % d’ici la fin de l’année prochaine.

Mais après la publication des données américaines vendredi, Doug Porter, de la Banque de Montréal, a écrit aux investisseurs que sa banque prévoit désormais que Macklem réduira le taux directeur à chacune des quatre prochaines réunions, le portant à 3,5 % d’ici janvier et finalement à 3 % d’ici la mi-2025. « Cela signifie que la banque arrivera au point final présumé plus de six mois plus tôt que prévu », a-t-il déclaré.

En juin, la Banque du Canada a pris la tête du G7 et a abaissé ses taux pour la deuxième fois consécutive en juillet, alors que les signes d’un ralentissement de l’inflation se multipliaient. La décision de Macklem de procéder à des baisses de taux avant la Fed a suscité des inquiétudes sur le change, dans un contexte où l’on s’attendait à ce que les politiques de taux d’intérêt de la Banque du Canada et de la Réserve fédérale divergent.

Pour l’instant, ces inquiétudes semblent de plus en plus être derrière nous, car l’écart entre les taux américains et canadiens se réduit et les perspectives des deux pays se réalignent.

« Même s’ils ont dit que nous ne sommes pas proches des limites de divergence, cela doit rassurer un peu la Banque du Canada de savoir que la Fed sera juste derrière eux », a déclaré par courriel Taylor Schleich, stratège en taux à la Banque Nationale du Canada.

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Mais la remontée des obligations mondiales de vendredi pourrait aussi accroître les risques d’inflation au Canada. La grande majorité des prêts hypothécaires à taux fixe au Canada ont une durée de cinq ans ou moins, et leurs taux devraient bientôt baisser si les rendements continuent de baisser. Cela remet sur la table le risque d’un rebond marqué du marché immobilier du pays, après que la Banque du Canada ait écarté la possibilité que la flambée des prix des logements complique le tableau de l’inflation en juillet.

La Banque du Canada a également publié vendredi une enquête de juin auprès d’économistes qui a montré à quelle vitesse les perspectives ont changé : l’attente médiane pour les rendements à 5 ans était de 3,28 % d’ici la fin de 2024.

Le taux de chômage au Canada, qui est calculé différemment de celui des États-Unis, a atteint 6,4 % en juin, soit une hausse de 1,4 point de pourcentage depuis le début de 2023. Statistique Canada publiera vendredi prochain les données de juillet de l’Enquête sur la population active, et les économistes s’attendent à ce que le taux de chômage augmente à nouveau pour atteindre 6,5 %.

« Les données américaines plus faibles devraient se répercuter sur le processus de réflexion de la Banque du Canada », a déclaré par courriel Andrew Kelvin, responsable de la stratégie des taux canadiens et mondiaux à la division des valeurs mobilières de la Banque Toronto-Dominion.

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