La Banque du Canada devrait maintenir ses taux d’intérêt ce matin et conserver son biais belliciste

Contenu de l’article

Le ralentissement contre lequel les économistes mettaient en garde est arrivé au Canada – et avec lui, la fin probable de la campagne historique de hausses de taux de la Banque du Canada.

La croissance est stagnante, le taux de chômage a augmenté, les ventes au détail sont atones et l’inflation ralentit. Ce sont quelques-unes des raisons pour lesquelles les investisseurs et les économistes s’attendent à ce que le gouverneur Tiff Macklem et son conseil d’administration maintiennent le taux de référence du financement à un jour inchangé à 5 pour cent le 25 octobre.

Contenu de l’article

Contenu de l’article

Mais il est peu probable que les responsables déclarent que c’est terminé. L’évolution future de l’inflation est incertaine, et les consommateurs et les entreprises s’attendent toujours à un taux d’inflation élevé, selon les enquêtes. Les mesures étroitement surveillées de l’inflation sous-jacente, qui excluent les éléments les plus volatils comme l’essence, restent bloquées au-dessus de 3,5 pour cent.

Macklem ne voudra pas faire quoi que ce soit qui limite la capacité de la banque à augmenter à nouveau les coûts d’emprunt, si nécessaire.

« La politique monétaire est probablement suffisamment restrictive », a déclaré Carrie Freestone, économiste à la Banque Royale du Canada. « Mais je ne pense pas que la Banque du Canada dira explicitement qu’elle a fini de relever ses taux d’intérêt parce qu’elle veut laisser l’option sur la table si elle doit procéder à une hausse plus tard. »

La tâche de Macklem est d’esquisser la trajectoire et le calendrier selon lesquels l’inflation, qui était de 3,8 pour cent en septembre, reviendra à l’objectif de 2 pour cent. La banque donnera des prévisions mises à jour mercredi dans un rapport sur la politique monétaire, dans lequel les responsables parleront probablement des vents contraires pour les consommateurs, qui réduisent leurs dépenses en réponse aux coûts d’emprunt les plus élevés depuis des décennies.

Contenu de l’article

Contenu de l’article

« Il est justifié d’observer la situation depuis les coulisses », a déclaré par courriel Charles St. Arnaud, économiste en chef à Alberta Central. Ses recherches suggèrent que les ralentissements économiques au Canada ont tendance à commencer cinq à sept trimestres après que les taux d’intérêt atteignent un niveau qui restreint la croissance, ce qui, selon Arnaud, s’est produit au quatrième trimestre de 2022.

Ses estimations concordent avec les prévisions consensuelles d’une croissance très lente. Le produit intérieur brut devrait croître de 0,2 pour cent en moyenne annualisée au cours des trois prochains trimestres, selon une enquête réalisée par Bloomberg auprès d’économistes. Cela ferait suite à une contraction surprise au cours des trois mois entre avril et juin.

En d’autres termes, si les prévisions s’avèrent exactes, la croissance stagnerait pendant une année entière.

Malgré la probabilité croissante d’une récession, Macklem et les cinq autres membres du conseil de fixation des taux devraient également réitérer que l’assouplissement de la politique monétaire est encore loin.

Les traders de swaps au jour le jour semblent être d’accord. Les marchés n’intègrent pas de probabilités élevées d’une hausse ou d’une baisse des taux d’ici l’été prochain. Les économistes sont plus sceptiques : ils s’attendent à ce que les réductions commencent au deuxième trimestre de l’année prochaine, selon la prévision médiane d’une enquête Bloomberg.

Contenu de l’article

La hausse surprenante des rendements obligataires à long terme est un facteur, car elle contribue au resserrement des conditions financières. Lorsque la Banque du Canada a augmenté ses taux pour la dernière fois en juillet, le rendement canadien à 10 ans était d’environ 3,5 pour cent. Aujourd’hui, c’est plus de quatre pour cent. Taux hypothécaires marchent plus haut. Plus tôt ce mois-ci, Macklem a déclaré que même si des rendements plus élevés ne remplacent pas une politique monétaire plus stricte, ils sont quelque chose que le conseil des gouverneurs « prendrait en compte ».

Les ménages canadiens sont en moyenne plus endettés que leurs homologues américains et leurs prêts hypothécaires de plus courte durée se renouvellent plus rapidement. Cela rend l’économie canadienne plus sensible à la hausse des taux d’intérêt et c’est l’une des raisons pour lesquelles la Banque du Canada a déclaré pour la première fois une pause en janvier, bien avant la Réserve fédérale américaine.

Le marché du travail canadien crée des emplois et le taux de chômage s’est maintenu à 5,5 pour cent au cours des trois derniers mois (contre 5 pour cent au début de l’année). Pourtant, la demande de main-d’œuvre ralentit, comme le montre l’enquête sur les perspectives des entreprises de la banque, et les postes vacants sont moins fréquents.

Pourtant, le mandat de Macklem est d’atteindre une inflation de 2 pour cent. Dans ses prévisions de juillet, la banque a déclaré qu’elle ne s’attendait pas à atteindre ce niveau avant la mi-2025. C’est une raison pour maintenir vivante la menace d’une politique plus stricte, même face à une économie plus faible.

« S’ils finissent par laisser les attentes d’inflation se désancrer parce qu’elles ne se sont pas suffisamment resserrées, je pense que cela rendra leur travail un peu plus difficile à l’avenir », a déclaré Andrew Kelvin, stratège en chef pour le Canada à l’unité des valeurs mobilières de la Banque Toronto-Dominion. téléphone. « Cela produit en fin de compte de pires résultats économiques. »

Bloomberg.com

Contenu de l’article