La Banque du Canada déclare que la piste vers un atterrissage en douceur devient « plus étroite » alors qu’elle maintient à nouveau les taux d’intérêt

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Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, affirme que la piste d’un atterrissage en douceur se rétrécit, mais il ne croit pas que le pays se dirige vers une grave récession, même si la croissance économique modérée plonge en territoire négatif au cours des prochains trimestres.

Macklem a fait ces commentaires le 25 octobre, après que la banque ait maintenu son taux d’intérêt de référence à 5 pour cent pour la deuxième fois consécutive.

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« Quand les gens parlent de récession, je pense qu’ils pensent à une forte contraction de la production et à une forte augmentation de l’emploi. Ce n’est pas ce que nous prévoyons », a déclaré Macklem. «Nous disons depuis un certain temps que le chemin vers un atterrissage en douceur est étroit. Et dans cette projection, ce chemin est devenu plus étroit.

La banque centrale s’attend désormais à une croissance économique de 1,2 pour cent cette année, de 0,9 pour cent en 2024 et de 2,5 pour cent en 2025.

Cependant, Macklem a noté que même si les perspectives à court terme sont affectées par les prix élevés du pétrole et des facteurs structurels, notamment une pénurie de logements, l’économie devrait retrouver une croissance plus élevée d’ici 2025, lorsque la banque centrale s’attend également à ce que l’inflation revienne à son niveau le plus élevé. taux cible de 2 pour cent.

Macklem a repoussé l’idée selon laquelle les prévisions à court terme rappellent la « stagflation », un terme inventé pour une période des années 1970 où une inflation élevée se combinait avec un ralentissement économique.

« Ce n’est pas un mot que j’utiliserais. J’ai grandi dans les années 1970″, a-t-il déclaré lors de la conférence de presse. « Pour moi, la stagflation est une période de forte inflation et de chômage élevé. Ce n’est pas dans cela que nous nous trouvons actuellement.

Le taux de chômage au Canada est resté stable à un niveau historiquement bas de 5,5 pour cent depuis juillet.

« (La Banque du Canada) essaie de franchir une ligne ténue pour lutter contre l’inflation sans faire basculer l’économie dans une récession », a déclaré Brooke Thackray, analyste de recherche chez Horizons ETF Management. « Macklem pourrait adopter une position plus conciliante lors de la prochaine réunion si le taux de chômage commence à augmenter. »

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Lors de la fixation des taux du 25 octobre, la banque centrale a déclaré qu’elle poursuivait sa politique de resserrement quantitatif tout en reconnaissant que les rendements obligataires mondiaux contribuaient également à freiner la demande.

« L’économie mondiale ralentit et la croissance devrait encore se modérer, car les hausses passées des taux directeurs et la récente hausse des rendements obligataires mondiaux pèsent sur la demande », a déclaré la banque centrale dans un communiqué.

« Au Canada, il est de plus en plus évident que les hausses passées des taux d’intérêt freinent l’activité économique et atténuent les pressions sur les prix. »

Cependant, malgré des signes plus clairs indiquant que la politique monétaire modère les dépenses et atténue les pressions sur les prix, la banque centrale s’est dite préoccupée par la lenteur des progrès vers la stabilité des prix et par l’augmentation des risques inflationnistes, et elle est donc prête à augmenter davantage le taux directeur si nécessaire.

« Le Conseil des gouverneurs souhaite observer une dynamique baissière de l’inflation sous-jacente et continue de se concentrer sur l’équilibre entre l’offre et la demande dans l’économie, les anticipations d’inflation, la croissance des salaires et le comportement des entreprises en matière de fixation des prix », indique le communiqué.

La Banque du Canada a noté que l’inflation de l’IPC a été volatile au cours des derniers mois – 2,8 pour cent en juin, 4 pour cent en août et 3,8 pour cent en septembre – dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés qui modèrent l’inflation de nombreux biens que les gens achètent à crédit. une tendance qui s’étend aux services.

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Et tandis que l’inflation alimentaire s’atténue après des taux très élevés, les coûts d’intérêt hypothécaires élevés et l’inflation des loyers et autres coûts du logement restent élevés.

« Les anticipations d’inflation à court terme et le comportement des entreprises en matière de prix ne se normalisent que progressivement », indique le communiqué de la banque centrale, tandis que les salaires continuent d’augmenter entre quatre et cinq pour cent.

« Les mesures privilégiées par la banque pour l’inflation sous-jacente montrent peu de dynamique à la baisse. »

En octobre, la banque centrale a déclaré que l’inflation de l’IPC devrait atteindre en moyenne environ 3,5 pour cent jusqu’au milieu de l’année prochaine avant de diminuer progressivement à 2 pour cent en 2025. Le communiqué du 25 octobre indique que le retour de l’inflation à l’objectif de 2 pour cent sera nécessaire. la situation sera plus difficile à court terme en raison des prix de l’énergie et de la persistance de l’inflation sous-jacente.

Cette approche « plus élevée et plus longue » en matière de taux d’intérêt retardera probablement les décisions d’investissement et interrompra les nouvelles embauches. Ce sont ces facteurs qui font que cela commence à ressembler à une récession pour de nombreuses entreprises et ménages.

Andrew DiCapua

Néanmoins, la Banque du Canada a déclaré que la consommation intérieure était « modérée », avec une demande plus faible de logements, de biens durables et de nombreux services. Parallèlement, le fléchissement de la demande et la hausse des coûts d’emprunt pèsent sur l’investissement des entreprises, tandis que l’augmentation de la population canadienne atténue les pressions sur le marché du travail dans certains secteurs tout en stimulant la demande de logements et la consommation.

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« Dans l’ensemble, une série d’indicateurs suggèrent que l’offre et la demande dans l’économie sont désormais proches de l’équilibre », a déclaré la banque centrale.

À l’échelle mondiale, les projections de croissance du PIB ont peu changé depuis juillet, a déclaré la Banque du Canada, même si la composition a changé, la Chine étant plus faible que prévu et l’économie américaine se révélant plus forte que prévu.

Dans le même temps, l’inflation s’est atténuée dans la plupart des économies à mesure que les goulots d’étranglement de l’offre se sont résolus et que la faiblesse de la demande a atténué les pressions sur les prix. Cependant, l’inflation sous-jacente persiste et d’autres changements sont survenus depuis l’été, notamment la guerre en Israël et à Gaza, que la banque centrale a qualifiée de « nouvelle source d’incertitude géopolitique ».

Andrew DiCapua, économiste principal à la Chambre de commerce du Canada, a déclaré que le maintien des taux et les déclarations de la banque centrale constituent un signal clair que la politique monétaire vise à ralentir l’économie canadienne, avec des taux d’intérêt à leur plus haut niveau depuis deux décennies.

Cependant, il a déclaré que la combinaison du coût élevé des affaires et du coût de la vie élevé commence à ressembler à une « tempête parfaite » qui pourrait conduire à une récession.

« Notre dernière analyse des conditions commerciales au Canada montre que les entreprises considèrent l’inflation et les coûts comme leurs principaux défis », a déclaré DiCapua dans un courriel.

« Cela signifie que cette approche « plus élevée et plus longue » en matière de taux d’intérêt retardera probablement les décisions d’investissement et suspendra les nouvelles embauches. Ce sont ces facteurs qui font que de nombreuses entreprises et ménages commencent à ressentir une récession.

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