La Banque du Canada a établi sa crédibilité en matière de lutte contre l’inflation. Maintenant c’est au tour des chiffres

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Ceux qui ont déduit de l’énoncé de politique relativement laconique de la Banque du Canada qu’elle n’augmentera pas nécessairement les taux d’intérêt en janvier avaient raison.

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« Nous avons indiqué qu’à l’avenir, nous examinerons l’opportunité d’augmenter davantage les tarifs. Si nous sommes surpris à la hausse, nous sommes toujours prêts à être énergiques », a déclaré la sous-gouverneure Sharon Kozicki dans un communiqué. discours du 8 décembre.

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« Nous entendons par là que nous nous attendons à ce que nos décisions dépendent davantage des données. Mais nous reconnaissons que nous avons relevé les taux d’intérêt rapidement et que leurs effets se font sentir dans l’économie. En d’autres termes, nous passons de combien augmenter les taux d’intérêt à qu’il s’agisse augmenter les taux d’intérêt. »

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Nous soulignons. Depuis janvier, le gouverneur Tiff Macklem a été explicite sur ce qu’il ferait lors de la prochaine annonce des taux d’intérêt : augmenter les coûts d’emprunt pour compenser la poussée d’inflation la plus dangereuse depuis le début des années 1980.

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Macklem a commencé provisoirement en mars, augmentant le taux d’intérêt de référence d’un quart de point à 0,5 %. Ce qui a suivi serait la série de hausses de taux d’intérêt la plus agressive depuis que la Banque du Canada et le gouvernement fédéral ont convenu d’utiliser l’inflation pour orienter la politique monétaire en 1991.

Après une autre augmentation «jumbo» d’un demi-point le 7 décembre, le taux de référence terminera l’année à 4,25%, un changement surprenant étant donné que les banques centrales avaient maintenu les coûts d’emprunt à un niveau proche de zéro pendant la majeure partie de la décennie précédente.

« Depuis mars dernier, nous avons pris des mesures de politique monétaire énergiques », a déclaré Kozicki dans remarques préparées pour une allocution à Montréal animée par l’Institut de développement urbain du Québec. « Ce resserrement de la politique a affecté l’économie », ajoutant que « nous assistons à un ralentissement de la demande dans les domaines sensibles aux taux d’intérêt », en particulier le logement.

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L’inflation demeure la principale préoccupation de la Banque du Canada, alors que les augmentations d’une année à l’autre de l’indice des prix à la consommation oscillent autour de 7 %, comparativement à l’objectif de 2 % de la banque centrale.

« Il reste une fermeté ou une rigidité à l’inflation – et aux anticipations d’inflation à court terme », a déclaré Kozicki, suggérant que la banque centrale pourrait être tentée d’augmenter les coûts d’emprunt lors de la prochaine mise à jour de sa politique le 25 janvier.

Mais ce ne sera pas gagné d’avance.

Pour la première fois de l’année, les décideurs pensent qu’il y a une chance que les pressions sur les coûts s’atténuent. Les hausses d’une année à l’autre de l’indice des prix à la consommation semblent avoir culminé à 8,1 % en juin.

L’inflation « sous-jacente », qui mesure la tendance en supprimant les éléments volatils du calcul, semble avoir plafonné à environ 5 %. Kozicki a tenu à observer que lorsque l’inflation de base est mesurée sur une période de trois mois, le taux a diminué à environ 3,5 %.

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« Pour faire des progrès significatifs vers notre objectif d’inflation, nous devons voir les taux d’inflation sur trois mois baisser encore plus et se maintenir », a-t-elle déclaré.

Si les tendances actuelles se maintiennent, la Banque du Canada fera probablement une pause en janvier. Les ménages qui accumulent des crédits bon marché depuis plus d’une décennie sont extrêmement sensibles à des taux d’intérêt plus élevés.

Les prix de l’immobilier ont plongé cette année et les calculs de la banque centrale montrent qu’un nombre important d’emprunteurs ayant contracté des crédits immobiliers à taux variable ne remboursent plus le principal car leurs mensualités ne couvrent que les intérêts. La consommation des ménages a diminué au troisième trimestre, une inquiétude pour une économie qui en est venue à dépendre de l’investissement dans le logement et des dépenses alimentées par la dette pour alimenter la croissance.

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« Les changements les plus importants dans les dépenses ont eu lieu dans les domaines les plus sensibles aux taux d’intérêt, ce qui suggère que nos actions de politique monétaire contribuent à rééquilibrer l’offre et la demande », a déclaré Kozicki.

Macklem est prêt à risquer une récession pour écraser l’inflation. Les prévisions de la Banque du Canada prévoient que l’économie stagnera au cours des deux prochains trimestres, ce qui implique qu’un ralentissement pourrait même faire partie du plan.

Mais la banque centrale pense qu’il y a une faible chance qu’elle puisse orchestrer un ralentissement sans déclencher une flambée du chômage. La décision cette semaine d’augmenter le taux d’intérêt d’un demi-point supplémentaire visait à envoyer un message sur ce qui compte le plus pour les banquiers centraux du Canada.

Il devrait y avoir peu de doute à ce stade que Macklem est sérieux au sujet de maîtriser l’inflation. Cette crédibilité devrait lui permettre de commencer à regarder les données à partir de maintenant.

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