La Banque d’Angleterre envisage la plus forte hausse des taux d’intérêt en 33 ans

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La Banque d’Angleterre examinera cette semaine s’il faut imposer la plus forte hausse des taux d’intérêt en 33 ans pour répondre à la flambée de l’inflation et à l’affaiblissement de la confiance dans les actifs britanniques.

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Alors que les prix augmentent cinq fois plus vite que l’objectif de 2% de la banque centrale britannique et que la livre chute presque quotidiennement, les décideurs politiques dirigés par le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, sont sous pression pour accélérer le rythme du resserrement monétaire.

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La décision du Premier ministre Liz Truss de protéger les ménages contre la hausse des factures d’énergie ajoutera une secousse de relance à l’économie, atténuant le ralentissement attendu par les analystes et la BOE. La Réserve fédérale américaine est susceptible de pousser son taux directeur plus loin que les coûts des prêts au Royaume-Uni, ce qui pourrait encore affaiblir la livre sterling.

« Les arguments en faveur d’un mouvement de 75 points de base sont plus convaincants que ceux d’une augmentation de 50 points de base », a écrit Paul Hollingsworth, économiste en chef européen chez BNP Paribas, dans une note aux clients.

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La majorité des 47 économistes interrogés par Bloomberg s’attendent à ce que la BOE relève son taux directeur d’un demi-point de pourcentage à 2,25% le 22 septembre. Vendredi, les investisseurs tablaient sur un peu plus de 50% de chances d’un trois quart -augmentation de points, limitant ces paris à partir d’un sommet de 80% à plusieurs reprises au cours des dernières semaines.

La décision de ce mois-ci est compliquée par la politique du comité de politique monétaire de neuf membres de la BOE et l’objectif de Bailey de commencer à vendre davantage des 895 milliards de livres sterling (1,1 billion de dollars américains) d’actifs que la banque a accumulés pour stimuler l’économie depuis la crise financière mondiale plus de il y a une décennie.

Michael Saunders, l’un des membres les plus bellicistes du panel, a démissionné le mois dernier et a été remplacé par Swati Dhingra, dont les opinions sur les taux ne sont pas bien connues. La BOE avait prévu d’approuver un soi-disant resserrement quantitatif, où les obligations du portefeuille d’actifs seront vendues, mais la décision de Truss d’emprunter des sommes énormes pour éviter une flambée hivernale des coûts de l’énergie a introduit un élément de doute.

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« Des questions ont été soulevées quant à savoir si c’est le moment opportun pour revendre les gilts sur le marché », a déclaré Ellie Henderson, économiste chez Investec.

L’augmentation de 50 points de base délivrée par la BOE en août était la plus importante depuis le début de 1995, deux ans avant que le Trésor n’autorise la BOE à définir la politique monétaire.

Une augmentation de 75 points de base la semaine prochaine serait la plus importante depuis 1989, lorsque l’inflation grimpait rapidement après un boom de la consommation. Des hausses de taux plus importantes ont été annoncées lors d’une tentative brève et infructueuse de soutenir la livre sterling pendant la crise des taux de change de 1992, mais elles ont été annulées en une journée.

Vendredi, la livre sterling a marqué le 30e anniversaire du «mercredi noir» – le 16 septembre 1992 – en tombant sous 1,14 $ US pour la première fois depuis 1985. Les obligations d’État britanniques ont également sous-performé leurs pairs récemment, avec des rendements à 10 ans grimpant jusqu’à 3,22% la semaine dernière, le plus élevé depuis plus d’une décennie.

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La réunion de ce mois-ci pour la BOE, retardée d’une semaine par le décès de la reine Elizabeth II, a divisé le débat entre économistes et décideurs politiques sur la manière de réagir aux forces conflictuelles qui secouent l’économie britannique.

L’inflation devrait encore augmenter et les entreprises ont du mal à trouver le personnel dont elles ont besoin pour pourvoir les postes vacants, ce qui fait grimper les salaires et limite la rapidité de leur croissance. Dans le même temps, la plus forte compression du coût de la vie depuis une génération assombrit les perspectives.

Les faucons, menés par la responsable politique de la BOE Catherine Mann et les économistes de BNP, JPMorgan et Credit Suisse, soutiennent que la réduction de l’inflation est la priorité absolue et que la BOE ne peut pas prendre davantage de retard sur la Fed. Ils voient le gel des coûts énergétiques de Truss maintenir les prix plus élevés l’année prochaine que ne le prévoit la BOE.

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« Les opinions sont également partagées, mais nous voyons des raisons claires pour un déménagement plus important », a écrit Allan Monks de JPMorgan dans une note aux clients. « Une hausse de 50 points de base équivaudrait à une surprise accommodante, et cela serait difficile à justifier après un assouplissement budgétaire important, non financé et mal ciblé, qui s’est accompagné d’une baisse de confiance dans les marchés. »

Les colombes, y compris Silvana Tenreyro de la BOE, s’inquiètent de plus en plus de voir l’économie sombrer dans un marasme prolongé qui mettra fin à l’inflation. Certains voient la hausse des prix du gaz naturel et de l’électricité peser sur les activités de toutes sortes et la BOE s’orienter vers une baisse des taux plus tôt que ne l’anticipent les marchés.

« Le ralentissement économique croissant est un défi croissant à tout nouveau resserrement », a écrit Fabrice Montagne, économiste chez Barclays Plc, dans une note. « Nous nous attendons à ce que les voix dovish dissidentes deviennent plus fortes. »

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Les investisseurs parient que les taux culmineront au-dessus de 4,5% l’année prochaine, et ces dernières semaines, ils ont presque écarté la perspective de baisses du taux de prêt de référence qu’ils anticipaient vers la fin de 2023.

Un jour après l’annonce de jeudi, le chancelier de l’Échiquier Kwasi Kwarteng doit faire une déclaration au Parlement donnant plus de détails sur le programme énergétique de Truss et confirmant les plans visant à inverser une récente augmentation des charges sociales.

Le coût pour le contribuable en termes d’emprunts publics supplémentaires devrait dépasser les 100 milliards de livres sterling, laissant la BOE confrontée à des décisions difficiles concernant à la fois les taux et les ventes d’actifs.

«Ils pourraient choisir de retarder le début de la vente active de gilts, en reconnaissant l’offre supplémentaire de gilts à venir, mais en même temps augmenter les taux d’intérêt de 0,75% sur la base que si le plafond des prix de l’énergie entraînera une inflation globale à être sensiblement inférieurs aux prévisions précédentes, les autres mesures budgétaires attendues devraient être stimulantes », a déclaré Howard Cunningham, gestionnaire de portefeuille obligataire chez Newton Investment Management.

Bloomberg.com