JPMorgan voit une « formation de mousse » sur les actions américaines, tandis que Goldman affirme que le rallye est différent cette fois.

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La forte hausse des actions américaines cette année a laissé les stratèges de JPMorgan Chase & Co. et de Goldman Sachs Group Inc. divisés sur la question de savoir si une bulle boursière se forme.

Marko Kolanovic, stratège de marché en chef chez JPMorgan, a déclaré que le rebond spectaculaire des actions américaines et la hausse rapide du Bitcoin au-dessus du signal des 60 000 dollars américains étaient oui. Il considère ces avancées comme le signe d’une accumulation de mousse sur le marché, conditions qui précèdent généralement une bulle lorsque les prix des actifs augmentent à un rythme insoutenable.

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Il se joint à un chœur d’avertissements de Wall Street qui s’accumulent rapidement et qui rappellent le boom des dot-com de la fin des années 1990, ou la folie post-pandémique de 2021, lorsque les cours des actions ont rapidement grimpé puis éclaté.

Pendant ce temps, David Kostin, stratège en chef des actions américaines chez Goldman Sachs, fait partie de ceux qui pensent que l’appétit pour le risque est justifié, arguant que les valorisations élevées des Big Tech sont soutenues par les fondamentaux.

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Alors que l’indice S&P 500 continue d’atteindre de nouveaux sommets – principalement grâce aux gains importants des géants américains de la technologie – il suscite la colère des critiques qui pensent que la tendance haussière ne peut pas durer, et l’enthousiasme des optimistes qui pensent qu’il y a de la place pour de nouveaux gains.

Kolanovic est une figure clé de l’ancien groupe. Le marché progresse « avec une volatilité faible et une mousse qui monte », a-t-il déclaré dans une note aux clients le 4 mars.

« Les actions ont progressé cette année, alors même que les rendements obligataires ont augmenté et que les attentes de baisse des taux se sont dissipées », a-t-il déclaré. « Les investisseurs supposent peut-être que la hausse des rendements reflète une accélération économique, mais les prévisions de bénéfices pour 2024 sont à la baisse et le marché semble trop complaisant à l’égard du cycle. »

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En revanche, Kostin de Goldman a déclaré que cette période est différente des autres périodes de l’histoire où les cours des actions ont brusquement évolué, généralement au-delà de leur valeur. Contrairement aux cas précédents, l’ampleur des « valorisations extrêmes » est cette fois bien plus contenue, le nombre d’actions se négociant à ces multiples ayant fortement diminué par rapport au sommet de 2021.

De plus, contrairement à la mentalité de « croissance à tout prix » en 2021, « les investisseurs paient pour la plupart des valorisations élevées pour les valeurs de croissance les plus importantes de l’indice », a-t-il déclaré dans une note du 1er mars. Seven est actuellement soutenu par ses fondamentaux.

Le groupe, en particulier Nvidia Corp., Meta Platforms Inc. et Microsoft Corp., a pris les devants cette année et a entraîné avec eux les principaux indices boursiers. Le S&P 500 a enregistré 15 records de clôture en 2024, affichant quatre mois consécutifs de gains.

Jusqu’à présent, les résultats financiers justifient ces mesures. Le bénéfice par action de la cohorte a augmenté de 59 pour cent au quatrième trimestre par rapport à l’année précédente, contre une prévision de 47 pour cent, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence.

Mais Kolanovic a déclaré que l’environnement est un véritable casse-tête, reflétant la complaisance des investisseurs et une sous-évaluation du risque.

La hausse continue des actions « pourrait maintenir la politique monétaire à un niveau élevé plus longtemps, car une baisse prématurée des taux risque de gonfler davantage les prix des actifs ou de provoquer une nouvelle hausse de l’inflation », a-t-il déclaré.

— Avec le concours de Farah Elbahrawy.

Bloomberg.com

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