JPMorgan dirige les fusions et acquisitions canadiennes pour la première fois en cinq ans

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JPMorgan Chase & Co. a été le meilleur conseiller en fusions et acquisitions au Canada l’an dernier, en tête des classements pour la première fois depuis 2017 et en augmentant la valeur des transactions qu’il a traitées alors même que le marché élargi se refroidissait par rapport à l’activité record de l’année précédente.

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JPMorgan, basé à New York, a conseillé 31 accords annoncés impliquant des entreprises canadiennes en 2022, pour une valeur combinée de 73,6 milliards de dollars américains, selon les données compilées par Bloomberg. C’est en hausse par rapport aux 68,1 milliards de dollars de transactions qu’il a traitées en 2021.

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La valeur totale de toutes les acquisitions canadiennes annoncées l’an dernier était de 331,7 milliards de dollars américains, en baisse de 25 % par rapport au record de 440 milliards de dollars américains en 2021. Les classements et les données sont en date du 3 janvier et pourraient changer à mesure que d’autres transactions sont enregistrées.

L’année dernière a commencé fort, avec un premier semestre correspondant au rythme record de 2021, mais le volume a diminué au second semestre, la hausse des taux d’intérêt et l’incertitude économique ayant secoué les marchés. Pourtant, le volume global des transactions au Canada en 2022 était supérieur à la moyenne sur cinq ans, aidé par l’influence démesurée de Brookfield Corp. et des grandes caisses de retraite du pays.

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L’activité de ces types d’acheteurs pourrait être plus modérée en 2023 après que les hausses de taux de la banque centrale et les inquiétudes liées à la récession ont fait grimper les coûts d’emprunt, a déclaré David Rawlings, directeur général pour le Canada chez JPMorgan. Le volume total des transactions canadiennes cette année pourrait être un peu plus lent qu’en 2022, a-t-il déclaré.

« Les forces de la croissance des fonds de pension et des sponsors financiers peuvent être compensées par un environnement de financement plus difficile », a déclaré Rawlings dans une interview. « Même si les marchés de financement s’améliorent, les taux d’intérêt sont considérablement plus chers qu’en 2020 et 2021. »

La plus importante transaction annoncée l’an dernier impliquant une société canadienne était l’accord conclu en mars par Nielsen Holdings Plc pour être privatisé par un groupe comprenant Brookfield Asset Management Inc. pour environ 16 milliards de dollars américains.

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Cela a été suivi en taille par l’accord de 13,4 milliards de dollars américains de la Banque Toronto-Dominion pour acheter First Horizon Corp., annoncé en février, et l’acquisition prévue de 9,9 milliards de dollars américains par la Banque Royale du Canada de l’unité canadienne de HSBC Holdings Plc, à partir de novembre.

Brookfield a été impliqué en tant qu’acheteur ou vendeur dans des transactions de 65,3 milliards de dollars américains, soit environ 20 % du total de l’année. Les fonds de pension du Canada ont participé à l’acquisition d’une entreprise de distribution de gaz au Royaume-Uni, du plus grand port du Moyen-Orient et d’un développeur français de ferme solaire.

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Alors que l’augmentation rapide des taux d’intérêt et l’attente généralisée d’une récession rendent difficile de prédire la voie à suivre pour conclure des accords en 2023, les sponsors financiers continueront de dépenser pour des accords liés à la transition énergétique, a déclaré Michael Klym, responsable des fusions et acquisitions canadiennes chez Goldman. Groupe Sachs inc.

À long terme, le secteur bénéficiera du déploiement de billions de dollars de capital, a-t-il déclaré.

« Cela peut consister à investir dans l’énergie verte elle-même, ou à rendre les choses plus efficaces et moins énergivores », a déclaré Klym dans une interview. « C’est un mandat large, et cela va demander beaucoup de capital, mais c’est une priorité pour chaque pension ou sponsor avec qui nous parlons. »

Avantage capital

Toute augmentation plus large de l’activité de fusions et acquisitions nécessitera une stabilisation des marchés financiers et une clarté sur l’économie, a déclaré Ben Mandell, responsable des fusions et acquisitions canadiennes à la Banque Royale du Canada. Jusque-là, les entreprises qui n’ont pas besoin d’un financement par emprunt important peuvent avoir un avantage, un renversement par rapport aux années où le capital-investissement a pu les surenchérir, a-t-il déclaré.

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« Si vous êtes une entreprise bien capitalisée, vous pouvez conclure des transactions dans cet environnement, et vous pouvez même avoir un avantage à conclure des transactions en raison de la dislocation du financement », a déclaré Mandell dans une interview.

Avec la baisse des valorisations, les acheteurs stratégiques avec des bilans solides feront des acquisitions « sur liste de souhaits », a déclaré Dougal Macdonald, président de Morgan Stanley Canada. Mais même avec l’avantage financier qu’ils peuvent avoir dans l’environnement actuel, l’examen minutieux des transactions par les actionnaires sera plus élevé en raison de la situation économique incertaine, a-t-il déclaré.

« De plus, avec des valorisations en baisse, il peut y avoir un décalage entre ce qu’un acheteur est prêt à payer et ce qu’un vendeur attend », a déclaré Macdonald dans une interview. « S’il y a des dialogues en cours mais pas une rencontre des esprits, cela pourrait entraîner une augmentation des activités non sollicitées. »