John Ivison : L’hiver arrive et Freeland n’est pas prêt à y faire face

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Les budgets fédéraux sont l’endroit où les prédictions vont mourir, alors traitez l’énoncé économique de l’automne de cette année avec le scepticisme qu’il mérite.

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La mise à jour financière révèle que les revenus étaient supérieurs de 40 milliards de dollars aux prévisions du budget d’avril, il y a moins de six mois. Cela suggère également que le budget sera de nouveau excédentaire au cours de l’exercice 2027-2028.

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L’incapacité à prévoir correctement les rentrées d’impôt sur le revenu au cours des six derniers mois indique que prévoir cinq ans n’est peut-être pas une science exacte.

Pourtant, pour la première fois, ce gouvernement libéral a laissé entendre qu’il éliminerait le déficit, ce qui est une sorte de progrès.

Le principal message de la ministre des Finances, Chrystia Freeland, était que l’hiver approche, sous la forme d’un ralentissement économique, mais qu’«il y a des jours plus chauds à venir».

Le sous-texte était que le Canada fait face à d’énormes défis pour créer une «politique industrielle réelle et robuste», alors que le monde passe des combustibles fossiles et que les industries naissantes à croissance rapide prennent des décisions d’investissement qui auront des conséquences générationnelles.

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Le sentiment que l’on a après avoir lu la mise à jour fiscale est qu’il pourrait être judicieux de garder votre parka à portée de main – ces jours plus chauds peuvent être loin.

D’une part, la déclaration d’automne a été annoncée comme un ensemble de mesures prudentes, conçues pour permettre une certaine flexibilité si le ralentissement qui frappe déjà l’économie canadienne s’avère plus dommageable que prévu.

D’autre part, il visait à promouvoir des niveaux d’investissement plus élevés à moyen terme pour rendre le Canada plus compétitif.

Il n’était convaincant ni sur l’un ni sur l’autre.

Freeland a déclaré que le gouvernement ne compliquerait pas la lutte de la Banque du Canada contre l’inflation en augmentant les dépenses. Pourtant, la mise à jour révèle que le gouvernement dépensera près de la moitié de sa manne nette de 30 milliards de dollars, montrant toute la retenue d’un candidat au « Supermarket Sweep » chargeant son chariot.

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Sur le front des investissements, les responsables ont déclaré que si les États-Unis voyaient des investissements commerciaux supérieurs de 3 % aux niveaux d’avant la pandémie, le Canada était toujours inférieur de près de 2 % aux niveaux de 2020.

Tout en soulignant la nécessité de s’attaquer à la loi sur la réduction de l’inflation (IRA) de 370 milliards de dollars américains (508 milliards de dollars canadiens) de l’administration Biden – ce qu’un haut fonctionnaire a qualifié de «trou noir gravitationnel» – la mise à jour budgétaire a également introduit une taxe de 2% sur les rachats d’actions des entreprises.

Ainsi, alors qu’il y a un engagement clair à créer une réponse à la politique industrielle massive des États-Unis, en même temps, le gouvernement impose une nouvelle taxe aux entreprises. Sur le plan économique, cela n’a aucun sens, surtout si l’on ajoute au fait que le Canada a une taxe sur le carbone et pas les États-Unis.

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Politiquement cependant, cela plaira aux partenaires des libéraux au NPD, comme Freeland l’a signalé dans son utilisation du langage : « Pour s’assurer que les grandes entreprises paient leur juste part.

(Pour mémoire, les responsables ont déclaré que l’attraction n’était pas les 2 milliards de dollars de nouveaux revenus; au lieu de cela, il s’agissait d’une tentative de «faire pencher la balance» en investissant du capital dans la capacité de production, plutôt que de simplement le restituer aux actionnaires – un pari qui pourrait fonctionner , si jamais le capital atteint le Canada en premier lieu).

Malgré tous les discours de Freeland selon lesquels les États-Unis sont passés «d’une politique d’achat américain à une politique d’achat nord-américain», ce changement concerne principalement les minéraux critiques et les voitures électriques.

Les responsables ont admis que la majeure partie des incitations de l’IRA sont disponibles exclusivement aux États-Unis – un leurre massif pour les capitaux mobiles cherchant à investir dans l’hydrogène, les technologies de capture du carbone et les carburants propres.

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Il y a presque un sentiment de désespoir dans les cercles politiques gouvernementaux que l’IRA du président américain Joe Biden est un changeur de jeu qui verra le Canada laissé pour compte – d’où la soupe alphabétique des fonds de croissance et des crédits d’impôt à l’investissement, avec des détails et un financement à suivre, dans le espère que quelque chose, n’importe quoi, colle.

Il est clair que nous ne pouvons pas rivaliser avec les Américains à grande échelle, alors le Canada doit être intelligent. Au dire de tous, nous avons des industries de pointe comme l’agro-technologie qui devraient être au centre de la puissance de feu dont nous disposons. Pourtant, une grande partie de notre infrastructure d’innovation n’est pas très innovante et défie tous les efforts de réforme, ce qui réduirait inévitablement le financement de nombreux bénéficiaires actuels.

Les perspectives ne sont pas que sombres et sombres. Le Canada est dans une forme décente à bien des égards.

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Les taux d’intérêt sont de 200 points de base plus élevés que prévu dans le budget et devraient culminer à 3,8 % au premier semestre de 2023. Et avec une croissance du PIB nominal prévue à 2,6 % l’an prochain, les conditions sont propices aux difficultés à venir.

Les frais de la dette publique devraient s’élever l’an prochain à 43,3 milliards de dollars, soit le poste le plus important du budget fédéral à l’exception du Transfert canadien en matière de santé. Mais ils ne représentent encore qu’une fraction de ce qu’ils étaient au milieu des années 1990 en pourcentage du PIB (1,5 % contre 6,5 %).

Le ministère des Finances ne prévoit pas un ralentissement comparable aux récessions passées – une baisse du pic au creux de la production économique de 1,6 %, contre 4,4 % lors de la crise financière de 2008.

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Les responsables ont déclaré qu’un marché du travail serré, une épargne personnelle substantielle et des prix élevés des produits de base ont mis un plancher sous l’économie canadienne.

Cependant, il n’est pas clair qu’il y ait suffisamment dans la mise à jour budgétaire qui aidera matériellement les efforts du Canada pour échapper à l’attraction gravitationnelle des centaines de milliards de dollars de subventions à l’énergie propre de Biden.

Freeland a cité le premier ministre Wilfrid Laurier qui, en 1903, a déclaré à propos du chemin de fer transcontinental qu’une transformation était en cours dans le pays qui « serait une folie à ignorer et un crime à négliger ».

« Aujourd’hui, nous sommes également à un moment charnière », a déclaré Freeland.

On a certainement l’impression que le gouvernement a pivoté – il a doublé la dette nationale en sept ans mais prévoit maintenant un excédent budgétaire; il a ignoré la compétitivité et l’investissement des entreprises pendant la majeure partie de son mandat, mais le reconnaît maintenant comme « le talon d’Achille économique du Canada ».

Il y a une reconnaissance tardive et paniquée qu’il faut faire quelque chose — et puisque les mesures énoncées dans la mise à jour financière sont quelque chose, nous devrions être rassurés.

Mais rappelons que les budgets et les déclarations d’automne sont à peu près aussi fiables que les discours de campagne politique, c’est-à-dire pas très.

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Twitter.com/IvisonJ

Lisez l’intégralité de l’état financier de l’automne 2022 :