John Ivison : David Dodge, sobre, informe les libéraux que leur problème financier est terminé

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David Dodge était comme l’adulte qui distribuait du café noir et des aspirines le matin après une nuit d’excès bacchanales chez les adolescentes.

L’ancien gouverneur de la Banque du Canada témoignait lundi devant le comité des finances de la Chambre des communes et son message était sans équivoque : la fête est finie.

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Le gouvernement libéral a rarement été confronté à un problème qu’il ne croyait pas pouvoir résoudre en lui injectant de l’argent emprunté.

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Mais Dodge a brossé un tableau sombre. Des changements structurels sont en cours, notamment le vieillissement de la population, le changement climatique et l’introduction de nouvelles technologies comme l’IA, dont la gestion nécessitera des investissements massifs.

L’adaptation à ces changements entraînera des coûts et obligera les gouvernements à consacrer une plus petite part de leurs revenus aux services actuels. « Ce n’est pas une perspective agréable », a-t-il déclaré.

Ces défis pourraient être plus facilement surmontés si les revenus réels augmentaient et si les coûts d’emprunt étaient faibles. Mais comme Dodge l’a souligné, les revenus réels par habitant ont chuté et le coût du service de la dette a augmenté.

(De nouveaux chiffres de Statistique Canada cette semaine montrent que les dépenses gouvernementales ont augmenté de 7,4 pour cent au deuxième trimestre par rapport à l’année précédente, en raison des coûts de rémunération des employés et des frais d’intérêts qui ont augmenté de 20,4 pour cent, ou 4 milliards de dollars.)

« Les gouvernements ne peuvent pas emprunter pour sortir de ces choix difficiles », a-t-il déclaré.

Dans l’ensemble, nous nous en sortons vraiment mal

Les taux de croissance économique anémiques aggravent le problème de la hausse des taux d’intérêt. Lorsque le taux de croissance économique est inférieur au taux d’intérêt, comme c’est le cas actuellement, le fardeau de la dette publique augmente au lieu de s’éroder, a-t-il déclaré.

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Dodge n’a pas mordu lorsqu’il a été harcelé par des députés conservateurs qui lui ont demandé si le gouvernement fédéral travaillait à contre-courant de la Banque du Canada dans la lutte contre l’inflation. Mais dans une réponse qui aurait fait rougir Sir Humphrey Appelby, il a déclaré que le gouvernement « n’exerce pas de pression désinflationniste supplémentaire ».

Il a particulièrement mentionné la faiblesse des investissements en capital et de la productivité du Canada, « un problème de longue date » qui s’est aggravé depuis 2015, avec la baisse des investissements dans l’industrie pétrolière et gazière, qui est en partie le résultat de l’incertitude réglementaire.

« Dans l’ensemble, nous nous en sortons vraiment mal », a-t-il déclaré. « À moins que nous puissions augmenter la production par travailleur ou la production par unité de capital investi, alors nous aurons un problème. »

Malgré ses efforts diplomatiques, Dodge est clairement encore irrité par les commentaires faits par La ministre des Finances Chrystia Freeland en 2020, lorsqu’elle a rejeté l’idée que l’inflation était un problème potentiel plus important que la chute des prix et la possibilité d’une forte hausse des taux d’intérêt. À l’époque, elle avait déclaré qu’elle savait que la crise de la dette du milieu des années 1990 avait marqué la génération qui l’avait combattue (Dodge était alors vice-ministre des Finances), mais qu’elle serait « un pauvre général qui a mené la dernière guerre » encore. « Faire trop peu est plus dangereux et potentiellement plus coûteux que d’en faire trop », a-t-elle déclaré, alors qu’elle se préparait à présenter des budgets qui ajouteraient des centaines de milliards de dollars à la dette nationale.

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Dodge s’est efforcé lundi de ne pas se moquer de l’orgueil du ministre, affirmant que le gouvernement avait pris des décisions logiques en 2020 pour faire face à la COVID. Mais il a déclaré que d’ici le second semestre 2021, « nous aurions dû en savoir plus ».

« Certains d’entre nous n’arrêtaient pas de dire que nous allions voir des taux plus élevés », a-t-il déclaré.

Dodge avait raison à l’époque et il a sans aucun doute raison aujourd’hui. Aucune des données n’est particulièrement encourageante.

L’écho inévitable d’une période de hausse soutenue des taux d’intérêt est la montée du chômage et le ralentissement des ventes au détail. Les signes d’un ralentissement de la demande de main-d’œuvre sont évidents, avec une baisse des postes vacants et un taux de chômage atteignant 5,5 pour cent en août, contre 4,9 pour cent en juillet 2022. Comme l’ont noté les Services économiques de RBC, l’augmentation de 0,5 point de pourcentage au cours des quatre derniers mois est la plus importante. en dehors de la pandémie depuis la récession de 2008-2009.

Les rendements des obligations d’État à dix ans ont bondi de plus de 3,91 pour cent en septembre, le niveau le plus élevé en 15 ans, reflétant, selon les mots de Dodge, un manque de confiance dans le fait que le gouvernement ait la situation sous contrôle.

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Le PIB au deuxième trimestre de cette année était inférieur de 0,2 pour cent à celui de l’année précédente et une autre baisse est attendue au troisième trimestre, poussant techniquement le Canada dans la récession.

Le gouvernement a tenté d’appliquer du rouge à lèvres sur ce mammifère omnivore à sabots. Freeland a affirmé cette semaine que 980 000 Canadiens de plus sont sur le marché du travail qu’avant la pandémie, ce qui est tout aussi bien, compte tenu de l’inondation de nouveaux immigrants et d’étudiants au cours des quatre dernières années.

Elle a également déclaré que, selon l’OCDE, le Canada connaîtra la plus forte croissance économique du G7 cette année et l’année prochaine.

Si le pays respectait ces prévisions, il serait éligible à une récompense douteuse, étant donné que la plupart de nos pairs font encore pire.

Contre toute évidence, les libéraux semblent toujours penser qu’ils font un excellent travail et que nous avancerons tous sur de vastes terres ensoleillées si nous faisons confiance à leur médiation continue.

« Nous avons la boussole. Nous savons comment atteindre un port sûr », comme l’a dit un jour Freeland.

Mais l’intervention requise est précisément celle pour laquelle ce gouvernement n’a montré aucune inclination depuis huit ans : réduire les dépenses de consommation pour produire des ressources permettant d’augmenter la productivité du Canada.

Poste National

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