Jack Mintz : Le Canada a perdu 225 milliards de dollars en investissements étrangers depuis 2016

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Selon le OCDE, le Canada était le troisième plus grand bénéficiaire d’investissements directs étrangers (IDE) au cours des trois premiers trimestres de 2023 (à 42 milliards de dollars américains), derrière les États-Unis et le Brésil. Cela signifie-t-il que le Canada réussit bien à attirer des capitaux, comme le prétend le gouvernement fédéral ? Pas vraiment. Pas si l’on considère également les sorties de capitaux.

Le Canada a toujours compté fortement sur les flux d’IDE pour développer son économie. Nous avons parfois été inquiets face aux rachats étrangers de grandes entreprises canadiennes. Mais nous avons bénéficié des nouvelles technologies, de la gestion et des emplois que l’IDE ​​apporte habituellement. L’afflux le plus élevé au cours des quinze dernières années (69,4 milliards de dollars) a eu lieu en 2014 et c’est plus que tout autre pays reçu cette année-là, à l’exception des États-Unis et de la Chine. La pire année a été 2017, lorsque nous n’avons reçu que 22,8 milliards de dollars et nous sommes classés 17e sur 45 pays. (Notez que ces chiffres ne sont pas corrigés de l’inflation.)

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Les chiffres des IDE varient pour une bonne raison. Les agences statistiques additionnent les capitaux propres et les dettes utilisés par les non-résidents pour acheter des actifs canadiens et incluent également les bénéfices réinvestis des entreprises étrangères opérant ici (les impacts du taux de change sur les bénéfices sont exclus). Les chiffres incluent donc de nouveaux investissements forfaitaires dans des usines nouvellement construites dont la construction peut prendre plusieurs années. Et une acquisition importante au cours d’une année peut donner l’impression que les chiffres de l’année suivante sont faibles en comparaison.

L’investissement étranger peut être mesuré comme une entrée (acquisitions nettes des cessions entrant au Canada) ou une sortie (argent canadien investi ailleurs). L’IDE net – appelons-le le solde des IDE – correspond aux entrées moins les sorties. Au cours des trois premiers trimestres de 2023, le Canada a attiré 42 milliards de dollars américains d’entrées, ce qui représente environ 4,5 % du PIB. Mais les Canadiens placent leur argent ailleurs à hauteur de 56,5 milliards de dollars américains (six pour cent du PIB), ce qui donne un solde de négatif 14,5 milliards de dollars EU (environ 1,5 pour cent du PIB).

En fait, le Canada est ainsi un exportateur net de capitaux depuis le milieu des années 1990. Nous avons tendance à supposer qu’exporter du capital n’est que mauvais. Mais les investissements effectués à l’étranger mènent finalement au rapatriement des bénéfices au Canada. Et lorsque les entreprises canadiennes se mondialisent, leur présence sur les marchés étrangers peut leur permettre d’exporter davantage à partir de leurs opérations canadiennes (non pas que seules les exportations sont bonnes : les importations le sont aussi !).

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C’est du moins l’espoir. Le regretté Martin Feldstein de Harvard, qui a présidé le Conseil des conseillers économiques de Ronald Reagan, a toujours soutenu que chaque dollar investi par les Américains à l’étranger était un dollar de moins investi aux États-Unis, ce qui se traduisait par une diminution des revenus américains et une réduction des emplois. Si les Canadiens investissent à l’étranger parce que le Canada n’est plus un endroit compétitif pour investir, nous devrions nous inquiéter de notre solde négatif d’IDE.

Ce solde est devenu de plus en plus négatif au fil des années. Même pendant les années Harper de 2010 à 2015, même si notre secteur des ressources était solide, notre solde d’IDE était négatif 7,4 milliards de dollars américains, ce qui signifie que nous étions un exportateur net de capitaux. Mais au cours des années Trudeau, de 2016 à 2022, les entrées d’IDE ont chuté de 15 pour cent tandis que les sorties ont augmenté de 16 pour cent. Le solde négatif des IDE s’élevait à -23,9 milliards de dollars par an, soit trois fois plus qu’au cours des cinq dernières années du gouvernement Harper. De 2016 à 2022, près de 225 milliards de dollars de capital ont été perdus, car davantage d’investissements directs ont quitté le pays qu’ils n’en sont venus ici.

Au mieux donc, le verre n’est qu’à moitié plein. Nous attirons plus d’IDE que de nombreux autres pays, mais nous en perdons encore plus au profit d’autres régions du monde. L’un des effets de cette sortie nette est de faire baisser la valeur du huard. Cela peut nous aider à exporter, mais cela signifie que les prix des importations augmentent, alimentant ainsi l’inflation dans le pays.

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En moyenne, les flux d’investissements mondiaux ont diminué ces dernières années. De 2013 à 2017, les flux mondiaux d’IDE ont représenté en moyenne 3,2 pour cent du PIB mondial. Au cours des cinq années suivantes, ils ont diminué de moitié, pour atteindre 1,6 pour cent du PIB. La pire année a en fait été 2022 (et non les années COVID de 2020 et 2021), où ils ne représentaient que 1,2 % du PIB mondial alors que les gouvernements poursuivaient leurs stratégies de « amis-shoring » en raison de problèmes de sécurité. Beaucoup de gens pensent qu’une mondialisation réduite est une bonne chose, mais c’est en réalité une source de préoccupation.

La réduction la plus spectaculaire des IDE a eu lieu au Luxembourg, où les nouvelles lois sur la transparence ont entraîné une perte d’un demi-billion de dollars américains d’IDE entrants en 2022, annulant ainsi les énormes entrées d’avant 2020. L’Irlande, le pays de l’OCDE à la croissance la plus rapide depuis 1990, a vu ses entrées d’IDE effondrement en 2021 et 2022 (à l’exception des investissements nouveaux) après avoir cédé aux pressions de l’OCDE pour augmenter son taux d’imposition sur le revenu des sociétés de 12,5 à 15 pour cent. Un découplage agressif entre l’Est et l’Ouest commence également à se manifester, alors que les flux d’IDE en Chine ont chuté de 180 milliards de dollars en 2022 à seulement 15 milliards de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2023. Quant à la Russie, ses flux d’IDE ont été négatifs de 0,7 pour cent par rapport à 2023. PIB en 2022 grâce aux cessions des investisseurs étrangers en 2022.

Même si les chiffres annuels des IDE ne prouvent pas grand-chose, ce que nous voulons éviter, c’est une perte continue d’intérêt pour les investissements étrangers. Oui, les capitaux étrangers peuvent être remplacés par des capitaux nationaux. Mais si les étrangers ne voient pas d’investissements intéressants ici, les investisseurs canadiens ne le verront probablement pas non plus.

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