« Il est trop tôt pour crier victoire » : ce que les chiffres d’inflation d’aujourd’hui signifient pour la Banque du Canada

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L’inflation s’est accélérée de 3,4 pour cent en décembre et une hausse inattendue des mesures privilégiées par la Banque du Canada pourrait compliquer sa décision quant au moment de procéder à la première réduction des taux d’intérêt, disent les économistes.

Inflation globale en décembre a été plus rapide que le taux de 3,1 pour cent enregistré en novembre, a déclaré Statistique Canada le 16 janvier, mais l’augmentation était principalement attribuée aux effets de base résultant d’une chute des prix de l’essence en 2022.

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Ce qui pourrait inquiéter la Banque du Canada, cependant, c’est la hausse de l’inflation sous-jacente qui filtre les mouvements de prix plus volatils.

« Le développement le plus inquiétant est que les mesures de base de l’IPC et de la médiane de l’IPC ont toutes deux augmenté de 0,4% d’un mois à l’autre », a déclaré Stephen Brown, économiste en chef adjoint pour l’Amérique du Nord chez Capital Economics.

Il existe d’autres signes indiquant que l’inflation pourrait être « plus persistante » que ne le souhaiterait la banque centrale du Canada.

Par exemple, la part des composantes suivies dans l’indice des prix à la consommation qui a augmenté de plus de 3 pour cent est passée de 49 pour cent en novembre à 52 pour cent en décembre, a déclaré Charles St-Arnaud, économiste en chef à Alberta Central. Les postes qui ont augmenté de plus de cinq pour cent ont également augmenté.

« Nous pensons qu’il est trop tôt pour que la Banque du Canada déclare officiellement sa victoire sur l’inflation », a déclaré M. St-Arnaud.

La banque centrale prendra sa prochaine décision sur les taux le 24 janvier. Voici ce que les économistes pensent que les décideurs politiques pourraient retenir des données sur l’inflation.

Sébastien Lavoie, Banque Laurentienne du Canada

« Comme mentionné dans nos perspectives économiques pour 2024, les seuils clés pour s’engager sur une voie d’assouplissement monétaire prudent incluent une inflation de l’IPC total comprise entre 2,5 % et 2,7 % et l’observation de preuves irréfutables que les mesures d’inflation sous-jacente sont sur une trajectoire descendante constante et inférieures à 3 %. cent. Selon nous, la crise de la Mer Rouge et les résultats décevants des enquêtes de la Banque du Canada du quatrième trimestre 2023 (perspectives des entreprises et des consommateurs) devraient contribuer à aux attentes étouffantes du marché concernant les réductions des taux directeurs de la Banque du Canada et de la Réserve fédérale américaine au cours du premier semestre de l’année.»

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Matthieu Arseneau et Alexandra Ducharme, Banque Nationale du Canada

«S’il ne s’agissait que de la situation de l’inflation dans le pays (IPC et données salariales), nous recommanderions à la banque centrale de rester sur ses gardes. Toutefois, nous avons souligné à plusieurs reprises que l’inflation est un indicateur retardé de la situation économique et qu’il serait dangereux de baser la politique monétaire future uniquement sur les pressions actuelles sur les prix. L’(économie) montre plusieurs signes d’affaiblissement, comme en témoignent une croissance économique chancelante et une forte hausse du taux de chômage.

« Avec ça en tête, les craintes inflationnistes sont de moins en moins sur notre radar pour 2024.»

Charles St-Arnaud, Centre de l’Alberta

« La hausse de l’inflation globale, l’inflation sous-jacente relativement inchangée et l’accélération de la dynamique de l’inflation sous-jacente fourniront des raisons à la Banque du Canada de rester prudente en matière d’inflation. Nous pensons donc qu’il est encore trop tôt pour que la Banque du Canada déclare officiellement sa victoire en matière d’inflation. Regarder vers l’avant, Il est peu probable que la Banque du Canada envisage de réduire ses taux tant que l’inflation n’aura pas été ramenée durablement en dessous de trois pour cent. Il est peu probable que cela se produise avant le printemps et cela pourrait être retardé si l’inflation s’avère plus forte que prévu.»

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Katherine Judge, Services économiques CIBC

« Les mesures de base privilégiées par la Banque du Canada, la baisse de l’IPC et la médiane de l’IPC, n’ont pas réussi à baisser, la baisse s’accélérant de deux ticks pour atteindre 3,7 pour cent et la médiane restant à 3,6 pour cent (par rapport à une lecture révisée à la hausse du mois précédent qui était auparavant de 3,4 pour cent). cent). Ces mesures se sont également accélérées en termes de variation annualisée sur trois et six mois, mesures dans lesquelles la Banque du Canada devra voir davantage de progrès avant d’envisager des réductions de taux.

Stephen Brown, économie du capital

« Bien que la hausse de l’inflation globale en décembre soit principalement due aux effets de base des prix de l’essence, le développement le plus inquiétant est que les mesures de base de l’IPC et de la médiane de l’IPC ont toutes deux augmenté de 0,4 pour cent d’un mois à l’autre. L’augmentation des pressions inflationnistes sous-jacentes augmente le risque que la Banque du Canada doive maintenir ses taux d’intérêt à un niveau plus élevé que ce que les marchés anticipent actuellement, ce qui aurait pour conséquence de faire souffrir davantage l’économie.

« Comme la banque accorde plus d’attention à ces mesures de base (réduction et médiane de l’IPC) qu’à l’IPC hors alimentation et énergie, ces augmentations plus importantes signifient que la banque est susceptible de maintenir un ton belliciste lors de sa réunion de la semaine prochaine et d’en réduire les risques. réduire les taux d’intérêt dans un avenir proche.

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Douglas Porter, Services économiques de BMO

« Même si la hausse des chiffres n’a guère surpris et a imité précisément l’expérience de l’inflation américaine en décembre, la nouvelle un peu plus inquiétante est la persistance de l’inflation de base au milieu des 3. Ce thème épineux a été repris dans l’enquête BOS (Business Outlook Survey) d’hier et suggère que le dernier kilomètre (ou kilomètre) de la lutte contre l’inflation pourrait s’avérer le plus difficile : ramener l’inflation sous-jacente durablement en dessous de trois pour cent. Étant donné que les tendances salariales sont également bloquées dans la fourchette de 4 à 5 pour cent, et que même le secteur du logement pourrait désormais montrer une impulsion, cela suggère que le La Banque du Canada maintiendra obstinément une position prudente lors de la décision sur les taux de la semaine prochaine et MPR (Rapport sur la politique monétaire). Nous sommes satisfaits de notre appel à une première baisse des taux lors de la réunion de juin, même si le marché s’est penché plus tôt.

Tu Nguyen, RSM Canada

« Le rapport de décembre sur l’indice des prix à la consommation (IPC) montre à quel point il est difficile de franchir le dernier kilomètre sur la voie de la stabilité des prix.

« La Banque du Canada maintiendra son taux directeur à 5 pour cent la semaine prochaine. Cela dit, le La banque devrait commencer à réduire les taux d’intérêt dès avril. Étant donné que l’économie a ralenti au point de ralentir et que l’inflation à ce stade est principalement tirée par le logement, maintenir les taux élevés plus longtemps ne sera d’aucune utilité. L’inflation du logement est due à deux facteurs : la forte croissance des loyers due à la pénurie de logements et la hausse des paiements d’intérêts hypothécaires. La Banque du Canada ne peut pas résoudre le premier problème : la pénurie de logements est un problème structurel qui prendra de nombreuses années à être résolu. Ce dernier phénomène, à savoir les paiements d’intérêts hypothécaires élevés, est directement causé par la politique monétaire.

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« De plus, l’inflation en 2023 provient principalement de la croissance des prix des services. Maintenant que le marché du travail est plus équilibré, les pressions sur les prix des services vont s’atténuer dans les mois à venir.»

Leslie Preston, Services économiques TD

« Si vous recherchez des données indiquant qu’une baisse des taux est imminente, ce n’est pas celle-là. Le rapport sur l’inflation de décembre souligne que la dernière étape pour ramener l’inflation à 2 pour cent est la plus difficile. Il a fallu environ un an pour que l’inflation revienne de son pic de 8 pour cent à environ 3 pour cent, mais au cours des six derniers mois, toute progression s’est interrompue. Cela laisse la Banque du Canada prudente lorsqu’elle réfléchit au moment où elle sera appropriée pour réduire les taux d’intérêt.

« Malgré le rapport de décembre, nous prévoyons l’inflation et l’économie se seront suffisamment calmées d’ici le printemps pour que la Banque du Canada (BdC) puisse procéder à sa première réduction des taux d’intérêt en avril. Cela dit, il est peu probable que l’inflation atteigne 2 pour cent. Comme l’a souligné le gouverneur (Tiff) Macklem en décembre, la BdC n’a pas besoin d’atteindre 2 % pour commencer à normaliser sa politique monétaire, mais plutôt d’être sûre d’y parvenir.

Claire Fan, Banque Royale du Canada

« Le rapport sur l’IPC d’aujourd’hui était plus mitigé que ne le suggèrent les gros titres. »

« Nous continuons de nous attendre à ce que la Banque du Canada fasse preuve de prudence et surveille attentivement les données pour déceler un nouveau ralentissement de l’inflation. permettre une transition vers des baisses de taux d’intérêt vers le milieu de l’année.»

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