Il est temps que les investisseurs changent d’avis s’ils veulent franchir la ligne d’arrivée

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L’action du marché au cours des derniers mois m’a vraiment fait penser à une histoire zen que j’ai récemment entendue.

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Un moine senior et un moine junior voyagent ensemble et rencontrent une rivière avec un fort courant. Alors qu’ils se préparent à traverser, ils voient une belle femme se débattre et elle demande s’ils peuvent l’aider. Mais tous deux ont fait le vœu de ne jamais toucher une femme.

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Soudain, sans même un mot, le moine plus âgé prend la femme, la porte de l’autre côté de la rivière, la place soigneusement de l’autre côté et continue son chemin. Le jeune moine est choqué et sans voix, et ne dit pas un mot au moine plus âgé pendant les prochaines heures.

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Finalement, le jeune moine ne peut plus se contenir et lâche : « Vous savez, en tant que moines, nous n’avons pas le droit de toucher une femme, alors comment avez-vous pu faire ce que vous avez fait ? Le moine plus âgé et plus sage répond: « Frère, je l’ai déposée de l’autre côté de la rivière il y a trois heures, pourquoi la portez-vous toujours? »

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Le marché d’aujourd’hui est dominé par de jeunes moines qui n’ont jamais connu que l’assouplissement quantitatif et une politique monétaire accommodante. Il a formé leurs règles d’engagement et leur approche globale de l’investissement. Mais une telle pensée enracinée peut s’effondrer chaque fois qu’il y a une rivière à fort courant à traverser.

C’est un comportement humain naturel de regarder ce qui a réussi dans un passé récent et de penser que cela fonctionnera à nouveau chaque fois qu’un nouveau défi sera relevé. Mais cela nous expose à l’échec si un changement structurel se produit et, bien qu’ils soient peu fréquents, ils se produisent.

En conséquence, nous sommes trop nombreux à reprendre nos anciennes habitudes et schémas alors que nous devrions nous adapter à la situation, nous aider nous-mêmes ainsi que les autres, puis passer à autre chose au lieu de regarder en arrière.

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Le thème omniprésent aujourd’hui est que l’inflation et les taux d’intérêt reviendront aux niveaux d’avant 2020. Vous pouvez le voir dans l’action quotidienne du marché, les investisseurs surveillant agressivement tout indice que la Réserve fédérale américaine réduira son plan d’action actuel. Comment osent-ils la porter de l’autre côté de la rivière, ne connaissent-ils pas les règles ?

Cela dit, peu se demandent ce qui se passera si les taux d’intérêt restent là où ils sont en raison de l’étroitesse du marché du travail et, si oui, d’où viendra la croissance. D’ailleurs, voulez-vous vraiment une baisse de taux ? Imaginez simplement l’environnement macro requis pour en conduire un.

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Nous pensons que l’investissement dans la valeur est désormais le vieux moine tandis que la croissance est le jeune moine. La valeur a déçu pendant la plus grande partie de la dernière décennie parce que le capital était peu coûteux et affluait vers des modèles commerciaux à forte croissance qui appliquaient une approche de produit d’appel.

Les biens et services étaient offerts à prix coûtant ou en dessous afin de construire rapidement un écosystème et seulement ensuite de trouver un moyen de générer un profit. Dans certains cas, le profit n’était même pas pertinent. Cette approche ne fonctionne plus avec des taux d’intérêt de quatre à cinq pour cent.

Pour changer les métaphores, il est utile de se rappeler que le jeune lièvre s’écrase souvent avant la ligne d’arrivée et que la tortue plus âgée avance pour gagner la course.

C’est à ce moment-là que les bons segments du marché à l’ancienne, tels que les secteurs de la consommation discrétionnaire, de l’industrie, de la finance et de l’énergie, continueront de progresser et même de briller. Il peut même y avoir de la valeur dans l’espace technologique, car certaines entreprises peuvent encore augmenter leurs flux de trésorerie même avec un coût du capital plus élevé.

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Pourquoi ne pas utiliser la volatilité d’aujourd’hui comme une leçon pour arrêter de porter le passé et repartir à zéro dans le moment présent ? Les vieux moines et les tortues ne sont peut-être pas excitants, mais ils savent certainement comment se rendre de l’autre côté.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et la fiscalité avancée, la succession et la richesse. Planification.

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