Howard Marks : Comment gagner de l’argent en lisant l’humeur du marché

0

Comprendre la psychologie dominante des investisseurs est la clé du rendement des investissements à long terme

Financial Times

Marques d’Howard

Publié le 11 juillet 2023 • Dernière mise à jour il y a 39 minutes • 4 minutes de lecture

N'oubliez pas qu'en des temps extrêmes, le secret pour gagner de l'argent réside dans le contrarianisme, et non dans la conformité, écrit Howard Marks.
N’oubliez pas qu’en des temps extrêmes, le secret pour gagner de l’argent réside dans le contrarianisme, et non dans la conformité, écrit Howard Marks. Photo par Getty Images

Comment un investisseur peut-il faire des observations utiles sur l’état des marchés ? La plupart du temps, les marchés sont proches du juste milieu – peut-être un peu haut ou un peu bas, mais pas assez extrêmes pour permettre des conclusions fiables.

Les records de succès des investisseurs avec des appels sur des marchés comme ceux-ci sont médiocres. Même s’ils ont raison de dire que les prix des actifs ne correspondent pas aux valorisations fondamentales, il est très facile pour quelque chose qui est un peu surévalué de le devenir manifestement davantage, puis de se transformer en une bulle déchaînée, et vice versa.

Cependant, de temps en temps, les marchés montent si haut ou si bas que l’argument en faveur de l’action est convaincant et que la probabilité d’avoir raison est élevée. Lorsque les marchés se situent à ces extrêmes, la clé pour générer des rendements futurs supérieurs sur les investissements réside dans la compréhension de ce qui est responsable des conditions actuelles.

Des résultats d’investissement supérieurs proviennent de l’exploitation des différences entre la façon dont les choses sont censées fonctionner et comment elles fonctionnent réellement dans le monde réel

Tout le monde peut étudier l’économie, la finance et la comptabilité et apprendre comment les marchés sont censés fonctionner. Mais les résultats d’investissement supérieurs proviennent de l’exploitation des différences entre la façon dont les choses sont censées fonctionner et comment elles fonctionnent réellement dans le monde réel.

Psychologie de l’investisseur

Pour ce faire, les données essentielles ne sont pas les données économiques ou l’analyse des états financiers. La clé réside dans la compréhension de la psychologie dominante des investisseurs, ou ce que j’aime appeler « prendre la température du marché ». Voici ce que je considère comme les composants les plus essentiels :

  • Les investisseurs doivent apprendre à reconnaître les modèles de marché. Étudiez l’histoire du marché afin de mieux comprendre les implications des événements d’aujourd’hui. Ironiquement, la psychologie des investisseurs et les cycles du marché – qui semblent tous deux volages et imprévisibles à court terme – fluctuent d’une manière qui a plus pour des modèles réguliers lorsqu’ils sont considérés sur le long terme (bien qu’avec une causalité, un calendrier et une amplitude très variables).
  • Comprendre que les cycles découlent des excès et des corrections. Je définis les cycles non pas comme une série de mouvements ascendants et descendants, dont chacun précède régulièrement le suivant, mais plutôt comme une série d’événements, dont chacun provoque le suivant. Je pense que les économies, la psychologie des investisseurs et les marchés finissent par devenir trop positifs ou trop négatifs, et ensuite ils finissent par revenir à la modération (et ensuite généralement à l’excès dans la direction opposée). Ainsi, un fort mouvement dans une direction est plus susceptible d’être suivi d’une correction dans la direction opposée que d’une tendance qui « monte vers le ciel ».
  • Surveillez les moments où la plupart des gens sont si optimistes qu’ils pensent que les choses ne peuvent que s’améliorer, une expression qui sert généralement à justifier la vision dangereuse selon laquelle « il n’y a pas de prix trop élevé ». De même, reconnaissez quand les gens sont tellement déprimés qu’ils concluent que les choses ne peuvent qu’empirer, car cela signifie souvent qu’ils pensent qu’une vente à n’importe quel prix est une bonne vente. Lorsque la pensée du troupeau est soit Pollyanna-ish ou apocalyptique, les chances augmentent que le niveau et la direction des prix actuels ne soient pas durables.
  • N’oubliez pas qu’en période extrême, le secret pour gagner de l’argent réside dans le contrarianisme, pas dans la conformité. Lorsque des investisseurs émotifs adoptent une vision extrême de l’avenir d’un actif et, par conséquent, font monter le prix à des niveaux injustifiés, « l’argent facile » est généralement gagné en faisant le contraire.

Ceci est cependant très différent de simplement s’écarter du consensus tout le temps. La plupart du temps, le consensus est aussi proche du juste que la plupart des individus peuvent l’obtenir. Donc, pour réussir à contrecarrer, vous devez comprendre (a) ce que fait le troupeau, (b) pourquoi il le fait, (c) ce qui ne va pas avec lui, et (d) ce qui devrait être fait à la place.

  • Gardez à l’esprit qu’une grande partie de ce qui se passe dans les économies et les marchés ne résulte pas d’un processus mécanique, mais du va-et-vient des émotions des investisseurs. Prenez note des balançoires et capitalisez autant que possible.
  • Résistez à votre propre émotivité. Tenez-vous à l’écart de la foule et de sa psychologie; ne participez pas !
  • Soyez à l’affût des propositions illogiques. Lorsque vous rencontrez une proposition largement acceptée qui n’a pas de sens ou que vous trouvez trop belle pour être vraie (ou trop mauvaise pour être vraie), prenez les mesures appropriées.

Comment les investisseurs doivent-ils penser le market timing ? Je crois que chaque investisseur devrait opérer la plupart du temps dans sa posture de risque normale – l’équilibre entre l’agressivité et la défensive qui lui convient. Je pense que les investisseurs devraient aborder les appels au marché avec une grande humilité, ne s’écartant de leurs hypothèses neutres sur l’avenir et de leur positionnement normal que lorsque les circonstances ne leur laissent pas d’autre choix.

Howard Marks est co-fondateur et co-président d’Oaktree Capital Management et auteur de ‘Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side’

© 2023 Le Financial Times Ltd

commentaires

Postmedia s’engage à maintenir un forum de discussion animé mais civil et encourage tous les lecteurs à partager leurs points de vue sur nos articles. Les commentaires peuvent prendre jusqu’à une heure pour être modérés avant d’apparaître sur le site. Nous vous demandons de garder vos commentaires pertinents et respectueux. Nous avons activé les notifications par e-mail. Vous recevrez désormais un e-mail si vous recevez une réponse à votre commentaire, s’il y a une mise à jour d’un fil de commentaires que vous suivez ou si un utilisateur vous suivez des commentaires. Consultez nos directives communautaires pour plus d’informations et de détails sur la façon d’ajuster vos paramètres de messagerie.

Rejoindre la conversation

Source link-28