Avec son autonomie partielle, la ville insulaire de Hong Kong a traditionnellement servi de «porte d’entrée vers la Chine» – le centre commercial local, soutenu par une common law transparente à l’anglaise et une stratégie gouvernementale ouvertement favorable aux entreprises. Le port, qui abrite sept millions d’habitants, pourrait-il hériter de ce rôle par rapport à l’industrie de la cryptographie, devenant un proxy pour les expériences de la Chine continentale avec la cryptographie ?
Une impulsion à un tel questionnement a été donnée par Arthur Hayes, l’ancien PDG du géant des dérivés cryptographiques BitMEX dans son article de blog du 26 octobre. Hayes pense que l’annonce du gouvernement de Hong Kong concernant l’introduction d’un projet de loi visant à réglementer la cryptographie est un signe que la Chine tente de se frayer un chemin vers le marché. L’opinion a été immédiatement reproduite dans une série de médias industriels et grand public.
Qu’est-il arrivé
Fin octobre, la responsable de l’unité fintech de la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong, Elizabeth Wong, a annoncé la libéralisation du paysage réglementaire de Hong Kong en permettant aux investisseurs de détail d' »investir directement dans des actifs virtuels ».
Jusqu’à récemment, seules les personnes disposant d’un portefeuille d’au moins 1 million de dollars (ce qui représente environ 7% de la population de la ville) avaient accès aux échanges cryptographiques centralisés par le SFC. Le régulateur a également examiné l’opportunité d’autoriser les investisseurs de détail à investir dans des fonds négociés en bourse liés à la cryptographie, a noté Wong.
Environ quelques jours après, le 21 octobre, le secrétaire aux services financiers et au Trésor de Hong Kong, Christopher Hu, a partagé les projets de fintech de sa ville, entre autres efforts, dirigé à «transférer la richesse à la prochaine génération». La clé est d’établir un régime réglementaire pour les fournisseurs de services d’actifs virtuels, et un certain projet de loi a déjà été présenté aux législateurs de la ville, comme l’a précisé Hu.
Enfin, le 31 octobre, lors de la FinTech Week 2022 de la ville, le secrétaire financier de Hong Kong, Paul Chan, a assuré aux participants que la transformation numérique des services financiers était une priorité clé pour son équipe. Le collègue de Chan, le PDG de l’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA), Eddie Yue, a promis une « ouverture d’esprit radicale » concernant les innovations.
Selon lui, la HKMA est en train d’établir un régime réglementaire pour les pièces stables et a déjà publié des directives aux banques sur la crypto-monnaie ou les services liés à la finance décentralisée.
Répression sur le continent, incertitude sur l’île
L’intention de Hong Kong de s’ouvrir à la crypto survient un an après une répression dévastatrice de l’industrie en Chine continentale. Jusqu’en 2021, la République populaire de Chine jouissait d’un statut de leader mondial du minage de taux de hachage et de crypto-monnaie.
À partir de mai 2021, les régulateurs chinois ont commencé à interdire l’implication dans la cryptographie pour les institutions financières, puis les opérations minières et, enfin, le travail d’échanges et de trading pour les particuliers. Bien que cela n’ait pas effectivement interdit la propriété de la cryptographie en tant que telle, tout potentiel de développement institutionnel de l’industrie de la cryptographie dans le pays a été gelé.
À l’époque, les responsables de Hong Kong n’avaient pas confirmé (ou nié) que la ville insulaire se conformerait à la politique intransigeante de Pékin sur les actifs numériques, mais les investisseurs ont néanmoins commencé à envisager leurs options.
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Alors qu’aujourd’hui cela peut sembler ironique, en 2021, en transférant son siège social aux Bahamas, Sam Bankman-Fried de FTX soulignait l’importance des orientations et de la clarté réglementaires à long terme, que Hong Kong laissait à son avis.
Cette incertitude a en effet fait des ravages – après avoir attiré 60 milliards de dollars en crypto entre juillet 2020 et juin 2021, Hong Kong a commencé à voir les plus grands acteurs ouvrir des bureaux alternatifs dans les Caraïbes ou à Singapour voisin. FTX a été rejoint par Crypto.com, BitMEX et Bitfinex.
Le récit de Hayes
Mélangeant deux intrigues – l’une qui retrace toutes les innovations cryptographiques les plus importantes en Chine, et l’autre qui note le rôle historique de Hong Kong en tant que point d’entrée vers la Chine communiste – Hayes a déclaré :
« La réorientation amicale de Hong Kong vers la cryptographie laisse présager que la Chine se réaffirmera sur les marchés des capitaux cryptographiques. »
Selon Hayes, les autorités de Hong Kong ne peuvent pas trop s’écarter de Pékin dans leurs décisions, donc l’ouverture du marché de la cryptographie au milieu de la répression sur le continent ne pourrait pas être un acte autonome.
La raison de la bienveillance de Pékin envers un tel revirement réside dans l’inquiétude que Hong Kong perde son statut de principale place financière asiatique. Il a certainement faibli pendant la pandémie de COVID-19 lorsque la politique de confinement intransigeante, exercée en Chine et à Hong Kong, a provoqué une vague d’évasion des investissements vers le concurrent voisin, Singapour, qui avait assoupli ses restrictions bien plus tôt.
Selon Hayes, un autre facteur majeur derrière le soutien possible de la Chine à la libéralisation de la cryptographie à Hong Kong est le problème de la première avec un profit commercial géant en dollars américains. Historiquement, comme presque tous les pays du monde, la Chine a stocké des revenus en dollars dans des actifs tels que les bons du Trésor américain.
Mais l’exemple de la Russie, dont les avoirs étrangers ont été bloqués en raison de sanctions financières après une invasion de l’Ukraine, a inquiété les responsables chinois. Par conséquent, il est fort probable qu’ils recherchent un autre type d’actif dans lequel stocker leurs revenus en USD. Les crypto-monnaies et les produits financiers connexes pourraient être l’option.
Vérification de la réalité
S’adressant à Cointelegraph, David Lesperance, fondateur du cabinet d’avocats Lesperance & Associates, qui traite avec des clients basés à Hong Kong et en Chine depuis plus de 30 ans, a douté de l’intérêt possible du gouvernement chinois à s’ouvrir à la crypto :
« Au contraire, ils sont intéressés à avoir un contrôle total sur leur population, y compris ceux qui résident à HK. Cela est démontré par des actions telles que la notation du crédit social, la reconnaissance faciale, l’enregistrement des ménages, les interdictions de sortie, le zéro COVID-19, etc.
Mis à part la cryptographie, ces dernières années ont vu un resserrement du contrôle politique, culturel et économique de la Chine sur Hong Kong avec la loi sur la sécurité nationale de 2020 balayant les libertés civiles précédentes, un changement dans les programmes scolaires pour mettre l’accent sur l’histoire chinoise de la région et la poursuite l’intégration des entreprises métropolitaines dans l’espace juridique de l’île.
Ces signes de raccourcissement de la distance entre le continent et Hong Kong pourraient attirer l’attention des régulateurs mondiaux. Comme un banquier a dit à CNN récemment, « Le pire scénario est que l’Occident traiterait Hong Kong de la même manière que la Chine continentale, puis Hong Kong subirait le genre de sanctions. »
L’éléphant dans la pièce est le projet de monnaie numérique de la banque centrale chinoise (CBDC). Le développement rapide du yuan numérique (également connu sous le nom d’e-CNY) et l’interdiction de la cryptographie ne sont pas une coïncidence. Comme Ariel Zetlin-Jones, professeur agrégé d’économie à la Tepper School of Business de l’Université Carnegie Mellon, l’a dit à Cointelegraph en 2021, au lendemain de la répression :
« La Chine veut clairement promouvoir le Yuan numérique. Éliminer ses concurrents en interdisant les activités de cryptographie est un moyen d’y parvenir, il semble donc raisonnable de considérer cette motivation comme une justification de leurs politiques.
Le yuan numérique est devenu la monnaie la plus activement échangée lors d’un récent projet pilote m-Bridge de six semaines sur les paiements transfrontaliers parmi les monnaies numériques émises par les banques centrales de Chine, de Hong Kong, de Thaïlande et des Émirats arabes unis. En tant que médias chinois appartenant à l’État c’est noté après l’expérience, « Hong Kong [is] en passe de devenir un centre dynamique pour l’utilisation de l’e-CNY dans le commerce international.
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Lesperance a souligné que l’introduction de l’e-CNY et les restrictions continues sur le reste de la crypto, même en ce qui concerne les mineurs nationaux, confirment la volonté de Pékin de contrôler la sphère financière en premier lieu :
« Le contrôle de la vie financière et des actifs des citoyens chinois est le contrôle ultime. Cet objectif sera atteint lorsque toutes les transactions seront effectuées en e-yuan. Faciliter d’autres crypto-monnaies compromettrait cette évolution vers un contrôle total.