Hausse du NPD : les risques pour les investisseurs

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Les gouvernements minoritaires ont été la norme au Canada au cours des 10 dernières années, de sorte que la réaction du marché à une autre minorité conservatrice devrait être modérée. Cependant, des résultats tels qu’un gouvernement minoritaire dirigé par le Nouveau Parti démocratique ou une coalition entre les trois partis d’opposition pèseraient probablement sur les investissements canadiens et la monnaie à court terme en raison de l’incertitude associée aux programmes des partis et à la mise en œuvre des politiques.

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La hausse du NPD dans les sondages avant les élections canadiennes de lundi semble rendre certains investisseurs internationaux un peu nerveux au sujet de leurs positions en devises, obligations et actions canadiennes. Et à juste titre, dit Pierre Lapointe, stratège macroéconomique mondial chez Brockhouse Cooper. Il cite l’exemple des investisseurs australiens pris au dépourvu lorsque le gouvernement a annoncé l’année dernière une taxe de 40 % sur les bénéfices miniers, ce qui a entraîné une baisse de 15 % de l’indice MSCI Australia.

L’indice composé S&P/TSX a sous-performé les indices de référence internationaux au cours des dernières semaines, en même temps que la part du NPD dans les intentions de vote populaires augmentait. Cependant, M. Lapointe croit que les craintes d’un gouvernement dirigé par le NPD sont exagérées.

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ThreeHundredEight.comqui exécute un algorithme projetant la répartition des sièges en fonction des sondages, prévoit que le NPD augmentera considérablement sa part du vote populaire, mais n’obtiendra que 47 sièges (15 % du total).

« Dans ce contexte, les attentes d’un gouvernement néo-démocrate semblent farfelues, et un Parlement minoritaire conservateur (le gouvernement actuel) semble être le résultat le plus probable », a déclaré M. Lapointe dans un rapport. «Le mieux que le NPD puisse raisonnablement espérer est probablement de former l’opposition officielle au Parlement, un statut qui ne lui donnerait pas son mot à dire sur la politique économique.»

Malgré les craintes que le NPD veuille augmenter les impôts des sociétés à tous les niveaux, le stratège note que la plateforme du parti indique qu’il veut maintenir le taux d’imposition des sociétés en dessous de celui des États-Unis. M. Lapointe a calculé que le taux d’imposition effectif médian des sociétés ouvertes canadiennes cotées par Bloomberg était de 22 % au dernier trimestre, comparativement à 31 % pour les sociétés américaines.

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On s’inquiète également de la position du NPD sur les prises de contrôle étrangères et de la possibilité de baisse des primes de rachat pour certaines actions canadiennes. Encore une fois, la plateforme du parti ne s’écarte pas beaucoup de la situation actuelle, dit M. Lapointe. Il a souligné le fait que le gouvernement conservateur était responsable de l’annulation de l’accord BHP Billiton-Potash Corp., affirmant que toute prime de rachat intégrée aux actions canadiennes de produits de base est désormais probablement beaucoup plus faible.

Là où le stratège voit un risque si jamais le NPD prenait le pouvoir, c’est dans les secteurs de l’énergie et de la finance, qui représentent plus de la moitié du TSX.

Sur le front de l’énergie, le NPD s’engage à introduire un système de plafonnement et d’échange pour les émissions de dioxyde de carbone.

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« Compte tenu du prix auquel les quotas d’émissions de carbone se négocient actuellement en Europe et des perspectives à long terme du coût des quotas, il est raisonnable que le secteur énergétique canadien à forte intensité d’émissions et le dollar canadien puissent être touchés », a déclaré M. dit Lapointe.

Cependant, si le NPD forme l’opposition officielle, il ne s’attend pas à ce qu’une législation moins éconergétique soit introduite, car les conservateurs de l’Ouest canadien ont traditionnellement été assez favorables au secteur.

La promesse du NPD de sévir contre les taux de cartes de crédit et les frais de cartes bancaires n’est considérée que comme une menace « modérément crédible » par M. Lapointe, car la mise en œuvre de ce type de mesures est plus facile à dire qu’à faire.

« Pourtant, l’hostilité apparente du NPD envers les institutions financières devrait alerter les investisseurs dans les banques canadiennes, si le parti prend le pouvoir », a-t-il prévenu.

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Un autre risque que le stratège a souligné est la détérioration budgétaire sous le NPD, qui n’a pas un tel bilan au niveau fédéral. Le NPD provincial de l’Ontario a présidé le pire déficit de la province en termes de PIB et de revenus, mais le parti a obtenu de bons résultats sur le plan budgétaire dans des provinces comme le Manitoba et la Saskatchewan.

« Le récit actuel concernant le Canada sur les marchés des obligations souveraines est extrêmement positif, du moins sur une base relative – et l’élection d’un gouvernement néo-démocrate, aussi improbable que cela puisse être, n’y changerait rien », a déclaré M. Lapointe.

Qualifiant l’histoire canadienne de mondiale et non de nationale, le stratège insiste sur le fait que l’attrait du pays provient de son exposition aux ressources et non de politiques propres au Canada. Il considère que les risques liés à l’économie chinoise sont beaucoup plus importants pour les actions canadiennes que les développements politiques nationaux.