Une forte baisse de la monnaie pourrait augmenter l’inflation de 1%, selon la BofA
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Les conditions se présentent pour que la Banque du Canada commence à réduire les taux d’intérêt, mais notre monnaie va-t-elle mettre un frein aux travaux ?
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Les attentes selon lesquelles la banque centrale du Canada agira avant que la Réserve fédérale américaine n’exerce une pression sur le huard, qui a chuté de 1,7 pour cent par rapport à un dollar américain fort.
Le dollar canadien a encore chuté hier après que des données plus faibles sur les ventes au détail aient renforcé les arguments en faveur de réductions de taux.
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À mesure que l’écart entre les orientations politiques des deux banques centrales se creuse, les perspectives du huard s’assombrissent.
Alors que la Banque du Canada devrait réduire ses taux en juin ou juillet, les prévisions concernant la première réduction de la Fed ont été repoussées à décembre, certains se demandant si elle le fera cette année.
La Banque du Canada devrait réduire de 100 à 125 points de base son taux directeur de 5 pour cent cette année ; la Fed seulement 25 points de base.
L’ampleur de cet écart est une question clé pour le dollar canadien.
BofA Global Research a réduit ses perspectives pour la devise en raison de signes indiquant que la divergence serait plus large que prévu.
Il prévoit maintenant que le dollar canadien chutera à 72,99 cents américains au deuxième trimestre de cette année et atteindra 75,75 cents américains d’ici la fin de 2025, en baisse par rapport à sa prévision antérieure de 76,9 cents américains.
Un dollar canadien plus faible augmente les risques d’inflation, car les biens deviennent plus chers à importer. BofA estime que chaque baisse importante du dollar canadien pourrait ajouter 15 points de base à l’indice des prix à la consommation. Si l’écart entre les deux banques centrales s’élargit suffisamment pour faire baisser le huard à 69 cents américains, l’inflation pourrait augmenter d’un point de pourcentage, ont-ils déclaré.
En toute hâte
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« Pour l’instant, nous pensons que la BdC tolérerait probablement une certaine faiblesse du huard à court terme alors qu’elle envisage de se lancer dans un cycle de réduction des taux », ont déclaré Howard Du, stratège de la BofA, et Carlos Capistran, économiste.
« Mais si les réductions de taux de la BdC conduisaient à une forte vente du dollar canadien ou à une période prolongée de tendance à la baisse du dollar canadien, le marché des changes commencerait probablement à s’inquiéter de nouveaux risques d’inflation pour le Canada et des conséquences qu’un dollar fort impose au reste du monde, y compris au Canada. »
Cela pourrait soulever des inquiétudes quant à l’ampleur des réductions de la Banque du Canada ou à la question de savoir si les décideurs politiques seront obligés de faire une pause pour permettre à la Fed de rattraper son retard.
Le gouverneur Tiff Macklem a déclaré lors de la dernière décision de la banque le 10 avril que les décideurs politiques surveillaient la monnaie.
« Si le dollar canadien bouge, c’est quelque chose dont nous tiendrons compte dans nos perspectives », a-t-il déclaré aux journalistes.
La Banque du Canada est déjà intervenue, ont déclaré les chercheurs de la BofA. Après la crise financière asiatique de 1997, le huard a été frappé par la force du dollar américain et la chute des prix du pétrole. Entre août et septembre 1998, la banque centrale du Canada a augmenté son taux directeur de 100 points de base et a procédé à une intervention directe sur le marché des changes.
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« Le contexte macroéconomique actuel est encore loin d’un niveau de crise et le risque d’intervention de la BdC est faible », ont déclaré Du et Capistran.
« Mais si le dollar canadien devait connaître une faiblesse excessive après le début du cycle de réduction des taux de la BdC, il s’agirait d’un risque que le marché ne devrait pas ignorer, à notre avis. »
Tous les économistes ne sont pas d’accord. Nathan Janzen, économiste en chef adjoint à la Banque Royale du Canada, affirme que les monnaies n’ont pas « fait bouger les choses » sur l’inflation dans le passé.
Plus de la moitié des dépenses de consommation canadienne sont consacrées aux services et les biens sont importés de plus de sources que les États-Unis. La faiblesse de l’économie canadienne rend également plus difficile pour les entreprises de répercuter les hausses de prix.
Sal Guatieri, économiste principal à la Banque de Montréal, pense toutefois que le dollar canadien pourrait devenir un problème pour la banque centrale.
« Jusqu’à présent, la faiblesse du huard apporte un soutien bienvenu à l’économie sans menacer la stabilité des prix. Mais cela pourrait changer s’il faut faire un autre plongeon du cygne », a-t-il déclaré.
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La chute des ventes au détail a ajouté des arguments supplémentaires en faveur d’une réduction des taux d’intérêt de la Banque du Canada en juin, ont déclaré hier des économistes. Les ventes au détail ont chuté de 0,1 pour cent en février, manquant les attentes d’une légère augmentation. Combiné avec la chute de 0,3 pour cent en janvier et une estimation de ventes stables en mars, le premier trimestre devrait être le plus lent depuis près d’un an.
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« Dans l’ensemble, ce rapport met en évidence la faiblesse du contexte de consommation au Canada… et nous continuons de nous attendre à une baisse des taux de la Banque du Canada en juin », a déclaré Katherine Judge, économiste à la Banque Canadienne Impériale de Commerce, dans une note mercredi.
Les rendements des obligations du gouvernement canadien à deux ans ont chuté d’environ trois points de base après la publication des données, et le dollar canadien a chuté à 72,9 cents américains, ce qui suggère que les marchés ont également augmenté leurs paris sur une baisse en juin.
« Dans l’ensemble, ce flux de données devrait maintenir une baisse des taux de la BdC en juin, si l’inflation le permet… », a déclaré Robert Kavcic, économiste principal à la Banque de Montréal.
Nous aurons la réponse à cette question dans le prochain rapport sur l’indice des prix à la consommation, le 21 mai, quelques semaines seulement avant que la Banque du Canada ne se prononce sur les taux le 5 juin.
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Le Posthaste d’aujourd’hui a été écrit par Pamela Ciel avec des reportages supplémentaires du personnel du Financial Post, de La Presse Canadienne et de Bloomberg.
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