Guindos de la BCE voit la fin du QE en juillet, ouvrant la voie à la randonnée

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La Banque centrale européenne devrait être en mesure d’éliminer progressivement les achats d’actifs en juillet pour ouvrir la voie à une augmentation des taux d’intérêt dès ce mois-là, selon le vice-président Luis de Guindos.

Toute décision dépendra des prévisions économiques de la BCE lors de sa prochaine réunion politique en juin, bien qu’il soit déjà « absolument clair » qu’une inflation plus élevée et une croissance plus faible feront partie du mélange, a déclaré Guindos dans une interview à Bloomberg. Il a écarté le risque d’une récession et d’une stagflation dans la zone euro.

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« Je ne vois aucune raison pour laquelle nous ne devrions pas interrompre notre programme d’achat d’actifs en juillet », a déclaré Guindos. « Pour la première hausse de taux, nous devrons voir nos projections, les différents scénarios », mais « dans la perspective d’aujourd’hui, juillet est possible et septembre, ou plus tard, est également possible. Nous examinerons les données et ce n’est qu’ensuite que nous déciderons.

Le Conseil des gouverneurs de la BCE s’est orienté depuis des mois vers le dénouement des mesures de relance de la crise et a réitéré la semaine dernière son intention d’aller de l’avant, malgré l’incertitude accrue quant aux implications économiques de la guerre en Ukraine. Les traders voient 75% de chances d’un mouvement d’un quart de point en juillet et se préparent à ce que le taux de dépôt atteigne zéro d’ici octobre.

Guindos a fait valoir que le suivi des anticipations d’inflation et de la croissance des salaires sera crucial pour bien faire les choses.

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« Si nous commençons à observer un désancrage des anticipations d’inflation et des effets de second tour, cela va être un élément clé pour l’avenir de la politique monétaire », a-t-il déclaré. « Le Conseil des gouverneurs examine ces données à chaque réunion. »

L’inflation dans la zone euro des 19 pays a atteint 7,5 % le mois dernier, et Guindos a prédit qu’elle se « rapproche du sommet ». Même si les pressions sur les prix devraient commencer à s’atténuer au second semestre, il ne s’attend pas à ce que le taux global tombe en dessous de 4 % cette année.

Le collègue belge de Guindos, Pierre Wunsch, a déclaré dans une interview séparée à Bloomberg que la BCE pourrait relever les taux directeurs au-dessus de zéro avant la fin de l’année, incitant les traders à parier sur des hausses de trois quarts de point de la part de la BCE en 2022. Wunsch voit en juillet un début potentiel. date d’augmentation des tarifs.

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Le letton Martins Kazaks a déclaré à Bloomberg qu’une hausse des taux en juillet est « possible » et leur homologue allemand Joachim Nagel fait également partie de ceux qui envisagent un décollage cet été.

Pour la BCE, supprimer l’accommodement politique signifie marcher sur une ligne fine. Son principal taux de dépôt est négatif depuis près de huit ans et les marchés obligataires ont bénéficié d’un soutien presque ininterrompu sous la forme d’achats d’actifs à grande échelle pendant une grande partie de cette période.

La perspective que les pays très endettés du sud de la zone euro perdent ce soutien à un moment où les émissions obligataires augmentent pour financer les investissements dans l’indépendance énergétique et la défense a soulevé le spectre d’une nouvelle crise de la dette. Bloomberg a annoncé plus tôt ce mois-ci que le personnel de la BCE travaillait sur un filet de sécurité à utiliser contre les tensions du marché.

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Guindos a averti que « toute décision prise pour limiter la fragmentation ne doit pas interférer avec notre politique monétaire ». Il a ajouté que la BCE dispose de « certains instruments » pour résoudre ce problème, bien que le Conseil des gouverneurs n’ait « discuté en détail d’aucun nouveau programme anti-fragmentation ».

Pour l’instant, les décideurs politiques sont déterminés à réinvestir de manière flexible les obligations arrivant à échéance achetées dans le cadre de leur programme de lutte contre la pandémie afin de maintenir les rendements et les écarts sous contrôle. Étendre cette flexibilité au programme d’achat régulier de la BCE n’est pas une option, a déclaré Guindos.

« Nous avons constaté un petit élargissement des spreads pour l’Italie, l’Espagne ou le Portugal », a-t-il déclaré. « Mais la fragmentation a été contenue. »

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